מניות חברות הביטוח חטפו חזק השנה, עם תשואה שלילית של כ-50% מתחילת השנה ועד רמת השפל שנרשמה בחודש מרץ, על רקע משבר הקורונה והירידות בשווקים. מאז השוק אמנם תיקון בחדות, וגם מניות הביטוח תיקנו חלק גדול מהירידות - עלו בכ-62% מרמת השפל - אולם מתחילת השנה עדיין מדובר בתשואה שלילית של כמעט 15%, כאשר חברות הביטוח הציבוריות נסחרות כרגע במכפיל ממוצע של 0.75 על ההון - משמע ההון הסחיר (שווי השוק) שווה 75% מההון העצמי בספרים. זה הממוצע - יש חברות שנסחרות עמוק מתחת להון העצמי - כלל ביטוח, מגדל ואיילון נסחרות בפחות מחצי מההון.
האם השוק מגזים? או שאנחנו צפויים לראות מחיקות של כ-6 מיליארד שקל בחברות הביטוח בקרוב?
- כל הכותרות
התפתחות מדד ת"א ביטוח מתחילת השנה - עדיין תשואה שלילית של כ-15%
איך משבר הקורונה משפיע על חברות הביטוח?
השוק צפה נכון את הפגיעה ברווחיות חברות הביטוח ברבעון הראשון של 2020, נוכח הירידות החדות בשווקים לקראת סוף הרבעון. ברמה העקרונית, שתי ההשפעות המשמעותיות ביותר של המשבר על חברות הביטוח הן הירידות בשווקים (נהוג להתייחס אל חברות הביטוח כסוג של אופציה על שוקי ההון), מעבר לכך, ברמת הפעילות העסקית, הפגיעה העיקרית של המשבר היא בתחום ביטוחי הנסיעות לחו״ל, שכמעט ונעצר לחלוטין. אבל זה כסף קטן בשביל חברות הביטוח.
חברות הביטוח הגדולות הציגו ברבעון הראשון תשואה שלילית בטווח של 32%-36% על ההון, בעיקר בהשפעת הירידות בשווקים, אולם ברבעון השני השוק עלה בחדות וברמה החצי שנתית התשואות להון של חברות הביטוח (פלוס-מינוס) התאפסו.
על בסיס נותני העבר, הרווחיות הנורמטיבית של חברות הביטוח בחמש השנים האחרונות, וביחס למחיר המניות הנוכחי (התשואה להון הסחיר) של חברות הביטוח הגדולות עומדת על יותר מ-12%, בהובלת הפניקס והראל השקעות שהובילו בבחינת הרווחיות.
מדובר אמנם בנתוני עבר, אולם נתונים אלה מייצגים (פחות או יותר) את הרווחיות של חברות הביטוח בשגרה, בניגוד לתוצאות המחצית הראשונה של 2020 המשקפות את הרווחיות בתקופת משבר. אם תתייחסו לתשואה על ההון הממוצעת מהעבר ואם גם תבדקו את מכפילי הרווח ההיסטוריים תגלו שבאופן יחסי, חברות הביטוח נסחרות כיום בדיסקאונט. זה בגלל האי וודאות, זה בגלל הסנטימנט השלילי בשוק המקומי בעיקר בחברות הפיננסיות ובנדל"ן. אבל חברות הביטוח - חשוב להזכיר - הן חברות השקעה, הן מנהלות הכספים הגדולות במשק. זה כבר לא רק ביטוח, זה בעיקר ניהול כספים לפנסיה, קופות גמל, ועוד.
מה הקשר בין הריבית לרווחיות של חברות הביטוח?
חזרה להווה. כחלק מההתמודדות עם משבר הקורונה, חברות הביטוח, כמו סקטורים נוספים במשק, קיבלו הקלות רגולטוריות שנועדו למנוע חלק מהנזקים, הן בנוגע להון הנדרש והן בנוגע לאופן חישוב הגדלת העתודות כתוצאה מירידת הריביות.
חברות הביטוח "חייבות" לנו הלקוחות כספים - פנסיה, ביטוחי מנהלים, ובכלל התחייבויות אקטואריות שונות. הכספים האלו שיתקבלו בעתיד מהוונים להיום כדי להציגם במאזנים של החברות, וכאשר שיעור ההיוון יורד במקביל לירידה בריבית (שנגזרת מתשואות האג"ח בשוק ההון, על פני מח"מ מגוון בהתאם לתקופת ההתחייבויות של החברות), התוצאה - ההתחייבות גדולה יותר. וזאת השפעה מהותית - על רקע ירידת הריביות בעולם, ההתחייבות של חברות הביטוח גדלה בעשרות מיליארדים בשנים האחרונות, וזה מתבטא בדוחות הכספיים שלהן. אבל הריבית בישראל כבר אפסית וצפויה להישאר ברמתה הנוכחית בעתיד הנראה לעין.
מעבר לכך, השבתת כלי הרכב, והירידה בכמות הרכבים על הכביש (חלק מהעובדים במשק עדיין עובדים מהבית) מן הסתם מובילה לירידה בהיקף התביעות בתחום ביטוחי הרכב.
האם צריך לחשוש מפשיטת רגל של חברת ביטוח?
על שאלה זו השיבו כלכלני מידרוג אשר פרסמו סקירה מיוחדת אודות חברות הביטוח בשיא המשבר. להערכתם, הסיכון אמנם עלה כתוצאה מהמשבר, אך רווחיות פעילות הביטוח לא צפויה להיפגע באופן מהותי.
"אנו סבורים כי ההשפעות השליליות על חברות הביטוח כתוצאה מנגיף הקורונה מגדילות את סיכון האשראי שלהן, אך יחד עם זאת אנו עדיין מעריכים כי חברות אלה הינן בעלות קיבולת ספיגת ההפסדים הולמת, סיכון נזילות נמוך מאוד ומח"מ התחייבויות ארוך המאפשר גמישות ניהולית גבוהה יחסית להתמודדות עם אירועי קיצון. בנוסף, פוטנציאל ייצור התשואה העתידי השתפר להערכתנו, כתוצאה מהזדמנויות שנוצרו בשווקים אל מול אופק השקעה ארוך טווח, כאשר התנודתיות תמשיך ללוות אותנו בטווח הזמן הקצר", ציינו כלכלני מידרוג בסקירתם (לכתבה המלאה).
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
11.מליון מובטלים לא משלמים פנסיות וקרנות השתלמות ובנוסףזה השווי הנכון שלהם 19/10/2020 10:52הגב לתגובה זו0 0הרבה משכו כספים .סגור
-
10.כל הבורסה שלנו בתשואה שלילית כ-20% מתחילת השנה!!!!!!!!!מוטי 19/10/2020 09:03הגב לתגובה זו1 0בניגוד לרוב הבורסות בעולם - נדבקנו הכי חזק ממחלת הקורונה הבורסאית. מי שיש לו קצת מושג בבורסה ורוצה לעשות קופה - עכשיו הזמן!!!!!סגור
-
בורסות חשובות בעולם בתשואה שלילית הבורסה בצרפת הבורסהaukno 19/10/2020 10:55הגב לתגובה זו0 0באנגליה ועוד. יתרה מכך הכלכלה נפגעה משמעותית. תשואה שלילית של 15% מתחלת השנה אינה גדולה ואינה חריגה ביחס לקטסטרופה הכלכליתסגור
-
9.סיכוני אשראי ועקומי ריביתאנונימי 19/10/2020 09:03הגב לתגובה זו2 0החברות סופגות מ 3 סיבות. הפסדים בשוק ההון. הפסדים בגלל גידול בסיכוני אשראי והפסדים בגלל עקום הריביות. בהתאם למצב הריביות באקץ ובעולם העקום המשיך לרדת בחדות השנה מה שמגדיל את סך ההתחייבויית של חברות הביטוח ולכן הפיקוח שראה זאת אישר בשבוע שעבר הקלות לפריסת ההתחייבויות עד שנת 2032 לעומת 2024. סיכוני שוק ואשראי הינם שני אלמנטים שכרגע לא ידועים הציבור קיבל גרייס על החזר הלוואות, הסגר השני יוביל לקושי בתשלומים לקראת ינואר. שוק המניות בחול ביצע ריצה מטורפת שיכול ותעצר ברגע יתגלה חיסון או ברגע שהכלכלה האמיתית תחשף...סגור
-
8.בקרוב ביידין יעשה סדר בבורסהעל הרצאת מניותמעל שיו שוק (ל"ת)דוד 19/10/2020 08:49הגב לתגובה זו0 0סגור
- טען עוד
-
7.הכלכל בארצות הברית באדום חייבים מלירדים מאפו יביאו את ה (ל"ת)משה 19/10/2020 08:46הגב לתגובה זו0 0סגור
-
6.טרמפ רוצהלעזור לחתן שלו כי יש לו חברה ברסאיתמשה 19/10/2020 08:45הגב לתגובה זו0 0אים זה היהה קורה בארץ מזמן טרמפ נכנס לכלה על שוחד ביבי לו הריץ רק עשה כסף כבר רוצים מהר לחקור אטוסגור
-
5.לקחתי את כלל שבוע שעברמשה 19/10/2020 08:24הגב לתגובה זו1 0נראה באמת מחיר מציאה. אין באמור כמובן המלצהסגור
-
4.את מניות הבנקים והביטוחדי לפמפם לנו 19/10/2020 08:15הגב לתגובה זו0 1הבנקים יפלו המון בעוד חודשיים כשהמונים לא יוכלו להחזיר משכנתא ויכנסו למינוס עצום בחשבון זה לא יכול להימשך במצב הנוכחי גם ככה מקפיאים משכנתאות זה לדחות את הקץ . אני לא אקנה אף מניית בנק. למה לא מפמפמים את מניית רציו למשל הרי היו פה כתבות על רווחים אינסופיים קרן העושר תמלוגי על מניות לפנסיה והם שקועות עמוק בבוץ. לא יתכן ששישנסקי הרס את מניית הגז וגם את כיל סופיתסגור
-
3.20 שנה לו היהה מצב כזה שהבורסה הגיעה לשאים בסאם פי והכלמשה 19/10/2020 08:15הגב לתגובה זו0 0חברים לו היהה דבר כזה 20 שנה שמדפסים דולרים בלי הפסקה שהם הולכים לבורסה והי עולה כמו משוגעת ולו עוצרים אותה כי להדפיס בלי חשבון זה צריך לחקור מה קורה שם אצל טרמפסגור
-
2.טרמפ יודעה רק להדפיס דולרים בלי בידחונות וכך מפיל את ה (ל"ת)אבי 19/10/2020 08:09הגב לתגובה זו0 1סגור
-
1.ארצות הברית בגירעון עצוםהכלכלה על הפנים והבורסהעולה (ל"ת)אבי 19/10/2020 08:08הגב לתגובה זו0 0סגור
