ברק קפיטל: אפסייד של 30% לקבוצת אשטרום לאור הצלחת הצעת הרכש

כפי שהערכנו באתר ביזפורטל (לקריאה נוספת: ההצעה הנוכחית הינה בעלת סבירות גבוהה לעבור), בסוף השבוע דווח כי התקבלה הצעת הרכש חליפין שהגישה אשטרום קבוצה -0.74% אשטרום קבוצה 5,866 -0.74% בסיס:5,910 פתיחה:5,910 גבוה:5,937 נמוך:5,785 תמורה:3,439,649 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: למניות אשטרום נכסים, אשר המסחר בה הופסק והיא צפויה להימחק מהמסחר בתל אביב. במחלקת המחקר של ברק קפיטל מעריכים שמחיקת אשטרום נכסים ובעקבותיה הגדלת מספר המניות והחזקות הציבור במניות קבוצת אשטרום עשויות להכניס את המניה למדד תל אביב 35 כבר בעדכון הקרוב, ובכך לתרום להקטנת הפער בתמחור בין קבוצת אשטרום ליתר החברות המובילות בענף. מנהל מחלקת המחקר, אסף דהן מפרסם למניה המלצת 'קניה' עם מחיר יעד של 55 שקלים למניה - אפסייד של כ-30% על שער הבסיס של המניה הבוקר.

השפעות המהלך על מניית קבוצת אשטרום
בברק קפיטל מונים 3 השפעות מרכזיות של הצלחת הצעת הרכש חליפין, בכללן הגדלת שיעור החזקות הציבור במניה  - העלייה בשיעור החזקות הציבור למעל 35% תאפשר לחברה לקבל מדרגת אחוז החזקות ציבור של 45%; ריכוז המסחר בקבוצה במנייה אחת וכניסה למדד ת"א 35 - החלפת המניות תגדיל את ההון הרשום למסחר ב-17.9 מיליון מניות ואת שווי השוק של הקבוצה, ובכך תגדיל משמעותית את הסיכוי של הקבוצה להיכנס למדד ת"א 35 כבר בעדכון המדדים הקרוב; סינרגיה וחיסכון בעלויות - להערכת דהן המהלך צפוי לאפשר ביתר קלות שיתוף פעולה בין החברות בתוך הקבוצה, חיסכון בהוצאות תפעול ובהוצאות מימון.

בשורה התחתונה, מציין דהן כי כתוצאה משנים רבות של השקעה בהיקף נמוך, מדינת ישראל פתחה פער משמעותי בתחום התשתיות בהשוואה למדינות ה-OECD, פער שמחייב השקעה חסרת תקדים. "בשנים האחרונות נעשים מאמצים על ידי משרדי הממשלה השונים לבנות תוכנית לאומית להשקעה בתשתיות, בין היתר, באמצעות שימוש בהסכמי PPP, יעול תהליכי התכנון והרישוי, הסרת חסמים והגדלת היצע כלי המימון לפרויקטים. אנו סבורים שבדומה לחברות המובילות בענף קבלנות בניה ותשתיות, גם קבוצת אשטרום צפויה ליהנות מהגידול בהיקף המכרזים בשנים הקרובות", כותב דהן.

עוד הוא מציין כי קבוצת אשטרום רשמה שיפור משמעותי בתוצאותיה העסקיות בשנים האחרונות והקבוצה ממשיכה להציג צבר הזמנות מרשים של פרויקטים בישראל והיקף משמעותי של פרויקטים ליזום מגורים.

התשואה להון בנטרול רווחי שערוך וני"ע

מקור: ברק קפיטל

"אנו סבורים שמחיקת אשדר בעבר ואשטרום נכסים כיום, תאפשר לקבוצת אשטרום ליהנות מסינרגיה תפעולית מלאה בין זרועות היזמות והזכיינות לזרוע הביצוע ובכך לנצל את הסביבה העסקית התומכת בשנים הקרובות", כותב דהן.

תוצאות קבוצת אשטרום במחצית הראשונה של שנת 2020 הצביעו על יציבות בהכנסות וירידה חדה ברווח הנקי לכ-94 מיליון שקל לעומת כ-221 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

דהן מסביר כי מרבית הירידה מיוחסת לירידה בערך נדל"ן להשקעה והפסדים בתיק ניירות הערך, כאשר לדבריו בנטרול גורמים אלו, הרווח לבעלי המניות רשם עליה לכ-162 מיליון שקל לעומת כ-121 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

בברק קפיטל מדגישים כי צבר ההזמנות הכולל רשם גידול והוא עומד על 7.3 מיליארד שקל נכון לסוף הרבעון השני, לעומת 6.9 מיליארד שקל בתחילת השנה. הגידול נובע בעיקר מעלייה במגזר קבלנות בניה ותשתית בישראל כאשר הצבר במגזר עומד כיום על כ-6.3 מיליארד שקל לעומת 5.8 מיליארד שקל בסוף שנת 2019. בין יתר הפרויקטים במגזר נמנה פרויקט הנתיבים המהירים של נתיבי איילון בהיקף של כ-350 מיליון שקל, פרויקט שנכנס לצבר בחודש מרץ 2020.