מחיר יעד של 12 דולר לטבע - פרמיה של 33% על מחיר השוק

"טבע פוסעת צעד אחר צעד לעבר יציבות, אך הסיכונים עדיין גדולים" - טוענים האנליסטים של לאומי ומקנים למניית טבע אפסייד של 33%. בלאומי אומנם סבורים שחוסר הוודאות הרב בנוגע לסוגיות המשפטיות והתמשכותן יעיב מאוד על החברה ועל מחיר המניה אך הם מעניקים מחיר יעד של 12 דולר למניית החברה.

בלאומי שוקי הון לא מתרגשים יותר מדי מהדוח הרבעוני החלש יחסית על ידי טבע ומאמינים שהשחיקה במכירות נובעת בעיקר מהשפעות נגיף הקורונה. עם זאת, מציינים בחטיבת המחקר הבנק, כי בשל חוסר הוודאות הרב המעיב מאד על החברה ועל התנהגות המניה, מחיר היעד של החברה נותר על  12 דולר למניה (אפסייד של 33% לעומת מחיר הסגירה אתמול בוול סטריט) ובתשואת שוק.

חברת התרופות טבע דיווחה אתמול על תוצאות הרבעון השלישי של 2020 עם הכנסות של 4 מיליארד דולר ורווח מתואם של 58 סנט למניה. מאכזבת בשורה העליונה ובהתאם לצפי בשורה התחתונה. החברה מצמצמת את טווח התחזית, אך הממוצע של הטווח כמעט ללא שינוי לעומת התחזית הקודמת. הרווח השנתי צפוי להיות 2.4 דולר עד 2.55 דולר למניה (טוב מהתחזית הקודמת). החברה ביצעה הפחתת מוניטין חשבונאית של כ-4.6 מיליארד דולר, בשל הירידה בשווי השוק כתוצאה מחוסר הוודאות בנוגע לתביעות המתנהלות כנגד החברה (הרחבה - ראיון עם מנהל הכספים של טבע שמסביר למה נעשתה המחיקה ומה המשמעות שלה?). החברה הבהירה, בניגוד לפרסומים באמצעי התקשורת השונים, שלא מדובר בהפחתה כנגד התביעות, המצביעה על הערכות החברה בנוגע לקנסות העתידיים, אלא הפרשה כתוצאה מפגיעה במוניטין שלה.

על פי לאומי שוקי הון, "נראה כי טבע אכן פוסעת, צעד אחר צעד, לקראת התייצבות, אך הסיכונים המרחפים מעל החברה, במיוחד לאור מצבה הפיננסי, עדיין גדולים וקיים חוסר הודאות לגבי ההתפתחויות בצד המשפטי. יחד עם זאת, הערכת החברה שהסוגיות המשפטיות יארכו זמן רב יותר מהצפוי קודם לכן, מביאה את החברה להמשיך ולשפר את מצבה הפיננסי, כשהיא מייצרת תזרים מזומנים פנוי של כ- 2 מיליארד דולר בשנה". בחטיבה מדגישים כי בשל המינוף הגבוה, רגישות המנייה לשינויים/חדשות גבוהה מאד, ותנודתיות המניה צפויה להישאר גבוהה.

על פי הדו"ח של טבע, הירידה במכירות כתוצאה מהקורונה קוזזה על ידי שיפור בתרופות המקור של החברה, אג'ובי ואוסטדו, אם כי קשה גם מכירות אלו נפגעו מאותה מגמה ויכלו להציג צמיחה גבוהה יותר. מכירות התרופות הגנריות בארה"ב (כולל מוצרי ביוסימילר) רשמו עלייה ברבעון, בעיקר כתוצאה ממכירות תרופת הTRUXIMA אשר הושקה לפני כשנה, וכן ממכירות משאף הפרואייר, תחת גנריקה מאושרת.

על אף השחיקה בתוצאות, החברה לא מפחיתה את התחזית ל-2020. לגבי התרופות החדשות, החברה מעריכה שהצמיחה בתרופת ה-AUSTEDO  תימשך, לאחר עלייה משמעותית במרשמים ברבעון זה. לגבי תרופת ה-AJOVY ,בחודשים האחרונים, לאחר השקת המזרק האוטומטי, נרשמה עלייה בהיקף המרשמים ובנתח השוק של התרופה בארה"ב. החברה מעריכה כי מגמה זו תימשך ותתגבר גם בשוק העולמי בעקבות השקת התרופה במספר מדינות באירופה, כולל השגת מעמד ראשוני באנגליה.

האם ביידן יהיה טוב לחברות הגנריקה?