רשות ני"ע לחתמים: אל תקבלו התחייבות השקעה ללא טיוטת תשקיף

רשות ניירות ערך מנסה לשים קץ לתופעה של הזרמת התחייבויות השקעה של המשקיעים המוסדיים בהנפקות בטרם פרסומה טיוטת תשקיף לציבור והבהירה לחתמים כי מדובר בעבירה על החוק.

ברשות לניירות ערך ערים לגל ההנפקות בהצעה לא אחידה, אשר לטענתם, הזמנות בטרם פרסום תשקיף, הינו בניגוד לחוק ובניגוד לעמדת הרשות. ברשות הבהירו למספר חתמים בימים האחרונים כי פעולתם מנוגדת לחוק ובכוונתם לפעול בתקופה הקרובה לעצור את התהליך של קבלת התחייבויות השקעה ממשקיעים בטרם פרסום טיוטת התשקיף.

האופנה האחרונה בעולם ההנפקות היא ההנפקה בהצעה לא אחידה, שמשמעותה שהחתמים מנהלים מהלך שמכונה בשוק "Pre-IPO". כלומר, המשקיעים מתחייבים לפני המנפיק והחתם לרכוש סחורה בהנפקה בטרם החברה מפרסמת מסמך מחייב בדרך של טיוטת תשקיף.

למעשה כדי שהמוסדיים יבטיחו לעצמם קבלה של סחורה במועד ההנפקה הרי שהם מתחייבים להזרים ביקושים להנפקה בסכום משתנה אך ככל שיזמינו מוקדם יותר, כך גם גדלים הסיכויים לקבל את הסחורה שהזמינו. 

• פטריות מרינה בדרך לבורסה: ההנפקה מתוכננת לתחילת 2026 לפי שווי של 700-800 מיליון שקל
• הנפקת הרכב הגדולה בעולם: צ'רי הסינית גייסה 1.2 מיליארד דולר - וזינקה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אז מה הבעיה?

הבעיה היא כי המשקיעים אינם נחשפים למלוא מצבה המשפטי, הפיננסי והחשבונאי של החברה כך שלמעשה הם מקבלים החלטות השקעה, לעתים בסכומים לא מבוטלים, על בסיס מצגת שמוצגת להם ב-ZOOM ושיחה טלפונית עם החתם כשהם מתבססים בעיקר על המוניטין של החתם (שמעניק התחייבות חיתומית בסוג הזה של ההנפקה).

כדי לקבל החלטות השקעה מושכלות על המשקיעים המוסדיים לקבל את טיוטת התשקיף ולאחר שמעיינים בו (בתקווה שזה המצב) נפגשים עם החברה והחתם ומבררים פרטים נוספים, מקבלים הבהרות ומקבלים החלטות השקעה מושכלות.

בפועל מה שקרה הוא שהמוסדיים והחתמים פעלו, לכאורה, בתקופה האחרונה בניגוד לחוק ובניגוד לעמדת הרשות לניירות ערך מה שגורם לרשות לעשות סוף לסיפור הזה.