אלטשולר שחם בתוצאות מעולות לרבעון השלישי - אבל המניה כבר יקרה?

חברת {אלטשולר שחם גמל} דיווחה על זינוק של 31% בהכנסות הרבעון השלישי ל-234 מיליון שקל, ועל זינוק של כ-82% ברווח הנקי ל-39 מיליון שקל. הגורם המרכזי: היקף הנכסים המנוהלים של החברה נכון לסוף הרבעון צמח כ-37% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד והסתכם בכ-142.5 מיליארד שקלים - מדובר בצמיחה של כ-11.8% לעומת סוף הרבעון הקודם. למרות התוצאות החזקות, לאחר זינוק של כ-70% במניה מתחילת השנה, החברה נסחרת כעת בשווי שוק של כ-3.4 מיליארד שקל - מדובר במכפיל 22 על קצב הרווחים של הרבעון השלישי. אז נכון, אם הרווחים ימשיכו לגדול המכפיל ימשיך לרדת, ומעבר לכך - היום מכפיל רווח של 22 הוא לא ביג דיל, ועדיין - בתי ההשקעות האחרים נסחרים במכפילים נמוכים יותר.

הכנסות החברה ברבעון השלישי לשנת 2020 הסתכמו בכ-234 מיליון שקלים, גידול של כ-30.7% בהשוואה לכ-179 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד וזאת בעיקר עקב הצמיחה בהיקף הנכסים המנוהלים. הצמיחה בהכנסות נובעת בעיקר מדמי ניהול מקופות גמל וקרנות פנסיה, שגדלו בכ-32.2% לכ-233.7 מיליון שקלים לעומת כ-176.8 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. 

הרווח הנקי ברבעון השלישי לשנת 2020 צמח בכ-82% לכ-38.9 מיליון שקלים לעומת כ-21.4 מיליון שקלים ברבעון המקביל אשתקד. 

בהתאם למדיניות חלוקה של 75% מהרווח הנקי, החברה הודיעה היום על חלוקת דיבידנד בסך של כ-29 מיליון שקלים לבעלי המניות.

מספר העמיתים בקרנות הפנסיה של החברה ממשיך לצמוח ונכון לסוף הרבעון השלישי לשנת 2020 עמד על כ-188,872 עמיתים, גידול של כ-112.1% בהשוואה לכ-89,068 בסוף הרבעון השלישי בשנת 2019 ולעומת כ-116,474 עמיתים בסוף שנת 2019, המהווה גידול של כ-62.2%.

נכסי קרנות הפנסיה של החברה גדלו בכ-108.4% מסך של כ-6.4 מיליארד שקלים ביום 30 בספטמבר 2019 לסך נכסים של כ-13.3 מיליארד שקלים נכון ליום 30 בספטמבר 2020. במהלך תשעת החודשים הראשונים של שנת 2020 נמשך הגידול בכמות העמיתים ובהיקף נכסי קרנות הפנסיה ביחס לסוף שנת 2019, שהסתכמו בכ-8 מיליארד שקלים, גידול של כ-66.9% וזאת, למרות השפעת אירועי משבר הקורונה. הגידול נבע בעיקר מהמשך צמיחה הכוללת גיוס לקוחות חדשים.

היקף הנכסים המנוהלים של החברה נכון ליום 30.9.2020 צמח כ-36.8% והסתכם בכ-142.5 מיליארד שקלים לעומת כ-104.2 מיליארד שקלים נכון ליום 30.9.2019. היקף הנכסים המנוהלים מהווה גידול של כ-11.8% לעומת סוף הרבעון השני לשנת 2020, אז הסתכם היקף הנכסים המנוהלים בכ-127.5 מיליארד שקלים. שוק הגמל והפנסיה בישראל חווה צמיחה של כ-2.9% בתשעת החודשים הראשונים בהיקף הנכסים המנוהלים.

ההון העצמי נכון ליום 30.9.2020 הסתכם בכ-264.8 מיליון שקלים בהשוואה להון העצמי נכון ל-31 בדצמבר 2019 שהסתכם בכ-226.1 מיליון שקלים.

יאיר לוינשטיין, מנכ"ל אלטשולר שחם גמל ופנסיה: "אנחנו מסכמים רבעון חיובי מאוד לחברה עם המשך מגמת הצמיחה בכלל המוצרים ובראשם קרן הפנסיה שהכפילה גודלה ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. אנו חשים את חוזקת המותג בכמות הלקוחות החדשים שבוחרים באיכות של אלטשולר שחם גם בקרן הפנסיה שלהם. בחודש אוקטובר האחרון קרן הפנסיה המקיפה שלנו מוקמה לראשונה במקום הראשון מבין תשע קרנות הפנסיה עם צבירות נטו של כ-909 מיליון שקלים והיא ממשיכה להיות מנוע צמיחה משמעותי לפעילותנו. אנחנו פועלים במלוא העוצמה כל העת לחיזוק מעמדנו התחרותי והשיווקי תוך מיקוד בהמשך הצמיחה והשאת ערך לבעלי המניות".