אקסל זינקה פי 15 בשנה; בדוחות לא תמצאו את הסיבה

הסיפור המוכר - שלד בורסאי שאליו נכנסת פעילות יחסית מעניינת. השלד משנה צורה ושם ומתחיל לעניין את המשקיעים. זה הסיפור של אקסל 0.11% . בשלב הראשון זה עשוי לעניין. בינואר כשכתבנו על כך היא נסחרה ב-25 מיליון שקל. זה היה עיתוי מוצלח למשקיעים שנכנסו - מאז היא עלתה פי 10, ובכלל בשנה האחרונה היא עלתה פי 15. אבל - וזה מדהים - קצב הרווחים לפני הכניסה לבורסה ואחרי הכניסה לבורסה לא השתפר לטובה למרות הציפיות. כלומר, השווי זינק פי 15 ל-230 מיליון שקל והדוחות שפורסמו אמש לא מספקים סיבה לשווי הזה. רווח של כ-600 אלף שקל ברבעון (אפילו מתחת לקצב הרווחים לפני הכניסה לבורסה שהוערך בלפחות 3-4 מיליון שקל).

אקסל היא חברה אמיתית. החברה הוקמה בשנת 2004, על ידי רונן שור יחד עם שותף נוסף, לפני מספר שנים נכנסה לחברה קרן שמרוק, והפכה לבעלת השליטה בה. החל מהקמתה, עסקה החברה באספקת ציוד תקשורת לחברות הטלקום בארץ. הכנסותיה בשנים שלפני הכניסה לבורסה הסתכמו במעל 50 מיליון שקל בשנה וקצב הרווחים הסתכם ב-3-4 מיליון שקל.  החברה פועלת בשלושה תחומים עיקריים - נתבים אלחוטיים, מוצרי חומרה ופתרונות תוכנה לשוק התקשורת הביתית. 

בחודשים האחרונים בעלי השליטה מכרו נתח מהמניות לגופים מוסדיים ובמקביל החברה עסוקה ברכישת פעילויות משלימות. בינתיים כאמור, זה לא מתבטא בשורה התחתונה. ברבעון השלישי של השנה ההכנסות גדלו פי 2 לעומת הרבעון המקביל ל-21 מיליון שקל. בתשעת החודשים הראשונים של השנה ההכנסות הסתכמו ב-48.2 מיליון שקל לעומת 37.4 מיליון שקל בתקופה המקבילה. אבל הרווחיות הגולמית נשחקת.

הרווח הגולמי ברבעון השלישי הסתכם ב-3.7 מיליון שקל לעומת 2.4 מיליון ברבעון המקביל וזה הביא לרווח נקי צנוע מאוד של 600 אלף שקל לעומת 460 אלף שקל בתקופה המקבילה אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים החברה הפסידה, אבל בנטרול הוצאה חד פעמית (הרווח המתואם) מדובר על רווח של כ-2.1 מיליון שקל  - דומה לרווח בתקופה המקבילה אשתקד. במילים אחרות, יש עדיין הרבה עבודה למנהלי ועובדי החברה כדי להצדיק שווי של 230 מיליון שקל. הסבר לא נמצא בדוח הכספי.   רכישות אחרונות בשבוע שעבר הודיעה אקסל כי תשקיע בחברה הפרטית אי.בי.אי אקטיב, ותרכוש 50.1% מהון המניות של החברה בתמורה לסך כולל של 13 מיליון שקל. אקסל תשלם כ-4.2 מיליון שקל במזומן ותקצה כ-4.1 מיליון מניות החברה השוות כ-8.6 מיליון שקל (לכתבה המלאה). 

• תביעה נגד מיטב טרייד - לא ניתן היה לפעול דרך פלטפורמות המסחר של החברה
• היום השחור של מיטב ואי.בי.אי טרייד - אפליקציית המסחר הושבתה

בחודש יולי הודיעה החברה על הסכם לרכישת השליטה בחברת אי.או.אס (AOS), העוסקת בפתרונות משרדיים מתקדמים. תמורת כ-1.5 מיליון שקל במזומן, לצד הקצאת 1.35 מיליון מניות (לכתבה המלאה).