לקראת 2021: "מתרחשים פה תהליכים בקנה מידה היסטורי; מניות הביטוח והנדל"ן יובילו"

"אנחנו חסידים של שוק המניות הישראלי, אנו מאמינים שהמשקיעים צריכים להגדיל בו חשיפה לקראת השנה הבאה". כך מאמין אריק בוידר, מנכ"ל ומנהל השקעות ראשי אלטרנטיב בית השקעות, בראיון לביזפורטל. 

מדדי המניות המקומיים הציגו ביצועי חסר לעומת שאר העולם ב-2020. מדד ת"א 35ירד 11% ו מדד ת"א 125 נחלש ב-3%, לעומת ה-S&P 500 0.92% האמריקני שטיפס 15.3% ב-2020 ושאר המדדים בוול סטריט שנסחרים סביב נקודות שיא. על פי בוידר, שמנהל השקעות בשלוש קרנות נאמנות, הפערים הינם זמניים בלבד וצפויים להיסגר בשנה הקרובה.

למה שהמדדים הישראליים יציגו תשואות יתר? "יש לכך כמה סיבות שונות. הסיבה הראשונה היא תמחור אטרקטיבי. בעוד המדדים המרכזיים בשאר העולם נסחרים במכפילי רווח של יותר מ-21, המכפיל המקומי מגיע ל-17-18 בלבד. בנוסף מתחוללת בשוק כרגע רוטציה. אנחנו רואים שיש מעבר ממניות טכנולוגיה למניות ששייכות לכלכלה הישנה. שוק המניות הישראלי הוא מוטה פחות לענף הטכנולוגיה ויותר לענפי הכלכלה הישנה והרוטציה תתמוך בעליות שלו. מי שיחפש את הרוטציה יגיע לשוק הישראלי.

"בנוסף, כשאנחנו מסתכלים על פוליטיקה מקומית קשה לנו להתמקד בנקודות החיוביות של הכלכלה הישראלית. אבל אם נבצע רגע "זום אאוט", מתרחשים פה תהליכים בקנה מידה היסטורי שכוללים פתיחת שווקים חדשים לסחר שמתבססים על הסכמי שלום. החרם הערבי כבר לא קיים. אנחנו נראה את ההשלכות החיוביות לכך במשך שנים. שים לב למהירות בה נעשים עסקים עם האמירויות וכניסתה של שברון לענף הגז המקומי. שתי הפעולות מעידות על התהליכים שהכלכלה המקומית עוברת. 

• מה זה תעריף זמינות וכמה הוא משפיע על חברות האנרגיה?
• רשות התחרות בודקת גופים מוסדיים על ניגודי עניינים

הקורונה פגעה באופן אנוש בחלקים נרחבים במשק. התחזית שלך לא אופטימית מדי?  "הנחת המוצא שלנו הוא שהחיסון עובד. גם שוק ההון כבר מתמחר את זה ולכן לאורך ימי המסחר בסגר השלישי המדדים זינק. אנו נהיה מקום ראשון בעולם מבחינת שיעורי חיסון. ישראל יכולה להגיע למצב שבו בסביבות חודשי מרץ אפריל 50% מאזרחיה יהיו מחוסנים. אין לזה אח ורע בעולם. פקטורים אלו הם Game Changers.

לאחרונה ראינו זינוק בענף האנרגיה הירוקה. אתם מושקעים במניות אלו?  "רוב מניות האנרגיה הסולרית מתומחרות באופן מלא. התקווה היא שיהיה זינוק בטכנולוגיית אגירת החשמל שתביא להוזלה משמעותית בתהליך ההפקה, כפי שקרה עם ייצור האנרגיה הפוטו וולטאית. בכל אופן על בסיס רמת הרווחיות הקיימת, המניות הללו לא מעניינות. כמות התחרות גדלה ומורידה את הפקטורים החשובים להשקעה.

עוד תכניות

"בסקטור הזה מעניין אותי יותר תחנות כוח כמו או פי סי אנרגיה -0.79% עם פעילות חדשה בארה"ב ואם אנחנו כבר שם, אז עדיף את חברה הבת קנון -1.71% שהשוק להשקפתי לא מתמחר נכון. היא הולכת להנפקה לצים. רוב המוסדיים מתמחרים את החברה בשווי של עד 200 מיליון דולר, אני מאמין שהמחיר כפול.

• "זה שחר של יום חדש עבור עין שלישית; הפוטנציאל עצום"
• ננו דיימנשן מדווחת על תכנית רכישה עצמית בסך 150 מיליון דולר
• תוכן שיווקי כמה מצבים בהם עו"ד ירושות וצוואות הוא הכתובת עבורכם

אילו סקטורים יהיו החמים בשנה הבאה?  "בענף הפיננסי אנחנו אוהבים יותר את מניות הביטוח על פני מניות הבנקים. לחברות הביטוח יש תלות גבוהה בשוק ההון. אנחנו כאמור רואים שוק חיובי ב-2021 והענף הביטוח ייהנה מזה. בניגוד לבנקים, חברות הביטוח לא חשופות להפסדי אשראי. סגרים פוגעים בחברות הביטוח, ללא ספק, אבל הביקוש די קשיח כי כולנו צריכים פוליסות ביטוח. כמו כן לא ניתן ביטוי הולם לחוקי סולבנסי החדשים שמפנים הון כלכלי שיעודד לקיחת סיכונים של חברות ביטוח והגדלת רווחים.

אתם עדיין חיוביים על חברות הביטוח, למרות עלייה חדה של עשרות אחוזים בחודשים האחרונים?  "למרות עלייה של 30-40% בחודשים האחרונים, מניות הביטוח עדיין זולות מאוד ונסחרות במכפילי הון של 0.7-0.85. המומנטום שלהן יהיה חזק. הפניקס 1.78% היא המנייה המועדפת עליי בסקטור. גם כלל עסקי ביטוח 0.87% מעניינת. כלל היא חברה בשינוי. אם אייל לפידות ייבחר לדירקטוריון החברה התמונה תשתנה שם באופן משמעותי.

אילו סקטורים אתם לא אוהבים?  "המכפילים בענף הטכנולוגיה הזויים והטירוף לא קשור למציאות. בנוסף, הקלות של הגיוס מביאה אותנו בבטחה לאזורי בועת הדוט קום. אני יכול לתת עשרות דוגמאות לתמחור יתר בענף זה. מצד שני, חשוב להגיד, מדובר במצב שיכול להימשך עוד 5,4 ו-6 שנים. אנחנו לא חוזים שמחר זה יתפוצץ.

מחירי הנדל"ן ב-2021 יעלו?  "ביקוש קשיח, היצע קטן, קצב שיווק נמוך וחוזר בנק ישראל שמאפשר שינוי תוואי המשכנתה, כל אלו מעידים על עליית מחירים בטווח קצר. מי שייהנה אלו עם החברות שמחזיקות במלאי דירות לשיווק באופן מידיי. לכן יש אפסייד גדול במחיר מניות אאורה -1.28% , אפריקה מגורים -0.77% צרפתי -1.11% וצמח המרמן 0.16% .

"נושא שנמצא בחילוקי דעות קשים יותר הוא מצב הקניונים. יש אנטי בשוק. אני טוען שבמדינת ישראל, קניונים זה מוצר סופר אטרקטיבי. בקיץ, אם אנחנו לא בחו"ל, כולנו בקניון. נכון, מסחר האי קומרס כאן להישאר אבל קניונים בפריים לוקיישן עדיין ייהנו מרווחיות. העדיפות שלי היא כלפי מליסרון 0% . חברה שהורידה את המינוף אל  מתחת ל-50%. אנחנו מחזיקים בתפיסה כלכלית שונה מהשוק. כל עוד אמזון לא בישראל כמו שהיא בארה"ב, הקניונים יתפקדו חזק".

מה לגבי משרדים?  "יש תפיסת עולם שעברנו באופן תמידי לעבודה מרחוק. אבל היום כבר מתחילים להבין את הנזקים של עבודה זו. זה היה נראה מדהים בהתחלה כאשר כולם הגדילו תפוקות מחשש לעזיבה. אך, עם הזמן, זה פוגע בחדשנות של החברה, ביכולת להניע תהליכים מורכבים ובתוצאות. אנחנו נראה "בטן" (ירידה בביקוש, א.ע.) בביקוש בעיקר על ידי חברות קטנות. בשטחים בגודל של יותר מ-200 מטר נראה פגיעה מינורית יותר, וחסינות של מתחמי הייטק.

"בעקבות ירידה ברווחים, ינסו החברות הגדולות בעולם להתייעל על ידי פיטורים והורדת גודל שטח המסחר. אבל בטווח הבינוני המנהלים יבינו שזה פוגע בתוצאות. מבחינת העובדים, שטחי המשרד יישארו אך תהיה גמישות בין בחירת עבודה מרחוק לעבודה במשרד. בעוד שנתיים התוצאות של חברות להשכרת משרדים יחזרו להיות דומות לאלו שלפני המשבר. מבחינת מניות, אלוני חץ 3.19%  זו הבחירה שלי, בעיקר בגלל פעילות בחו"ל".