בית ההשקעות מור על מחירי מניות האנרגיה הירוקה: "עשוי להרתיע את המשקיעים, אבל זו רק אמצע הדרך"

"שנת 2020 הייתה חריגה ומטלטלת וחשוב מאוד לדבר על השלכותיה לעתיד. משבר הקורונה שינה את אורח חיינו בצורה ששינתה מגמות רבות בעולם וכתוצאה מכך גם מחייבת אותנו לעשות את ההתאמות הנכונות לתיק ההשקעות העתידי שלנו". כך פותח יוטב קוסטיקה, כלכלן ראשי ומנהל השקעות במור בית השקעות את הריאיון עם ביזפורטל לקראת שנת 2021. "החיים שלנו השתנו והשינויים הראשונים מצביעים על הגידול בעבודה מהבית וזינוק ברכישות Ecommerce (קנייה ברשת א.ע.).

השינויים המשניים מעידים על ירידה בביקוש לגור בעיר ומעבר לפרברים לצד פריחה של חברות ה'עשה זאת בעצמך' שנהנו מגידול בהכנסות בתקופת המשבר. כמו כן, אולי ההשפעה המשמעותית ביותר היא ההבנה שאנחנו צריכים לשמור על כדור הארץ. הזעזוע שגרם נגיף הקורונה נטע את ההבנה גם בקרב המוסדיים שהם צריכים לרתום את ההון שלהם למטרות שמועילות עם הסביבה".

כלומר במור שוריים על מניות האנרגיה הירוקה, למרות המחירים הגבוהים מאוד של מניות האנרגיה הירוקה?
"יכול להיות שהמחירים והגרפים עם העליות החדות ב-2020 עשויים להרתיע חלק מהמשקיעים, אבל להערכתי זו רק אמצע הדרך. ממשלות מתחילות להסיט ספינה כבדה של תקציבים לסקטור ואנו נראה טריליונים של השקעות מנותבות לשם. אנו מעריכים, שנמשיך ונראה את הסקטור נהנה מאותן מגמות גם אל תוך 2021. נראה הרבה עניין וצמיחה גם בחברות 'נגזרת שנייה' אשר תומכות בתעשייה ובחברות הגדולות יותר. שתי חברות שאנו אוהבים הן אנלייט אנרגיה -1.53% אנלייט אנרגיה 5,908 -1.53% בסיס:6,000 פתיחה:5,915 גבוה:5,983 נמוך:5,837 תמורה:24,876,839 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בישראל ו-Neoen הצרפתית".

מנגד, מומחה שוק ההון מיכאל צ'רניאק סבור כי "חברות האנרגיה המתחדשת מתומחרות גבוה מדי". בראיון לביזפורטל אמר כי "אף אחד לא יודע מתי שלב ההנפקות של חברות החלום ייגמר"

גם מנכ"ל אלטרנטיב אריק בוידר חולק על קוסטיקה ואמר השבוע לביזפורטל כי "רוב מניות האנרגיה הסולארית מתומחרות באופן מלא" ו-"המכפילים בענף הטכנולוגיה הזויים"

העליות בשוק יימשכו לתוך 2021, למרות השיאים החדשים שראינו במדדים האמריקניים?
לדברי קוסטיקה "אני סבור שהשוק ימשיך במגמה החיובית כתוצאה ממספר גורמי תמיכה. 2021 תהיה שנת התאוששות כלכלית במגוון רחב של סקטורים. בנוסף, אם נבחן את האלטרנטיבות ההשקעה הסולידיות - החל מאג"ח ממשלתי, ש-35% ממנו בעולם נמצא בכלל בתשואה שלילית ועד האג"ח הקונצרני שנמצא בתשואות אבסולוטיות נמוכות, אתה מבין שתיק אג"ח בסיכון סביר יכול להניב השנה כ-2% בממוצע. זה נחמד אך רחוק מלהספיק לרוב המשקיעים ולכן את התשואה ב-2021 נקבל מאפיק המניות.

"בנוסף, רוב הצרכנים בתחילת המשבר עשו עצירה בהוצאות והפנו כסף בשיעורים גבוהים לחיסכון. האמריקניים הם צרכנים ידועים – אך בשיא המשבר העלו את רף החיסכון לכ-30% שכבר ירד לכ-14%, אבל זה עדיין שיעור כפול מהממוצע בשנים האחרונות. בנוסף טריליונים של דולרים שיושבים בקרנות כספיות ומספקות תשואה אפסית יחזרו לשוק. הכסף הזה יגיע לשוק המניות במוקדם או במאוחר.

"גורם שלישי נובע מכך שאנחנו רואים בנקים מרכזיים שעדיין מגיבים למשבר. הנגידים אינם שאננים ולא נמצאים במצב של תחושה שהמשבר הסתיים. רק החודש ראינו את ממשלות והבנקים המרכזיים באירופה, יפן וארה"ב מגיבים וממשיכעם להזרים כסף לשווקים".

בסביבה הזו הנפקות ה-SPAC אמורות להמשיך לפרוח?
"SPAC הייתה מילת גנאי בעבר והיום היא כבר משולבת אצל הרבה מאוד מוסדיים אמריקניים. הגידול בהנפקות ה-SPAC הוא תסמין לרעב גדול מאוד להשקעות בסקטורים חמים והיכולת להיחשף לחברות קטנות במונחים אמריקניים. מדובר בחברות שלא חשבו או רצו להיות מונפקות בכלל אך הנכונות של המשקיעים להשקיע גם בחברות קטנות הביאה עד כה לגיוס של 80 מיליארד דולר לSPAC-ים. נכון לעכשיו, הרבה מחפשים את התחומים החמים כגון טכנולוגיה, אנרגיה נקייה ורכבים אוטונומיים. צריך לבדוק כל השקעה לגופה, אני לא בטוח שכולם עושים את זה".

המצב הזה ישפיע גם על שוק המניות הישראלי?
"בישראל המומחים מעריכים שנראה חיסון עדר בתוך חודשיים שלושה. לכן אני חוזה כוח עלייה משולב של סקטורים כמו תיירות נדל"ן ובנקים, לצד המשך עליות במדד הטכנולוגיה".

מה חושבים במור על מניות נדל"ן?
"בשוק המשרדים תהיה אי ודאות בתקופה הקרובה, כי בסופו של דבר הקורונה משנה את אורח החיים. בישראל אנו מאמינים שהפגיעה תהיה חמורה פחות מזו שבארה"ב. לפני כמה חודשים, חברות איכותיות שנסחרו במכפילים של 6 או 7 על ה-FFO הייתה הזדמנות מעניינת. היום, לאחר מהלך של עליות, אנחנו עדיין רחוקים מהשיא, אבל לא חושב שיש גם הצדקה לפחות כרגע לחזרה לאותן רמות. עדיף להיות בחברות האיכותיות ביותר עם משרדים במיקומי פריים לוקיישן ותמחור סביר – לדוגמה ריט 1 -2.2% ריט 1 1,780 -2.2% בסיס:1,820 פתיחה:1,820 גבוה:1,820 נמוך:1,767 תמורה:11,271,574 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , גב ים +2.72% גב ים 2,948 +2.72% בסיס:2,870 פתיחה:2,870 גבוה:2,970 נמוך:2,830 תמורה:3,794,788 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו מבנה -1.86% מבנה 1,053 -1.86% בסיס:1,073 פתיחה:1,041 גבוה:1,061 נמוך:1,039 תמורה:20,885,384 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  שעדיין מעניינות.

"גם בעולם המסחר נרשמת התאוששות בתקווה ששיא השפעות הנגיף כבר מאחורינו. בעקבות החיבה של ישראלים לקניונים אני סבור שהתאוששות מהירה יותר תתרחש במסחר מאשר שוק המשרדי – זה יתחיל במרכזים הפתוחים וימשך לתוך הקניונים. בנדל"ן מגורים המחירים כבר לא זולים, לאחר מהלך עליות, ומבחינתי הסקטור נמצא ב'החזק' בלבד כרגע, כאשר המניות שנותרו מעניינות הן חג'ג' נדלן -0.87% חג'ג' נדלן 1,936 -0.87% בסיס:1,953 פתיחה:1,953 גבוה:1,957 נמוך:1,924 תמורה:1,452,158 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , פרשקובסקי +0.85% פרשקובסקי 10,690 +0.85% בסיס:10,600 פתיחה:10,620 גבוה:10,750 נמוך:10,420 תמורה:1,531,430 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו אזורים -3.09% אזורים 1,979 -3.09% בסיס:2,042 פתיחה:2,050 גבוה:2,056 נמוך:1,960 תמורה:3,017,108 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

יש לך סקטורים מועדפים?
"אני אוהב את עולם התיירות, שיחזור 'ביג טיים' בשנה – שנתיים הקרובות. מעדיף כרגע להתמקד בהשקעה בחברות שמוטות יותר לתיירות פנים שלדעתי תהיה השלב הראשון בהתאוששות התיירותית. נוכל לראות דוגמה חיה לכך כבר אצלנו עם הביקושים לתיירות פנים בישראל לקראת הקיץ. המלחמה על ישראייר היא דוגמה לתיאבון והציפייה להתאוששות של הסקטור.

"בעולם הטכנולוגיה אתמקד בתת סקטורים. הראשון הוא עולם הענן והנגזרת שלו דוגמת חברות הפועלות בתחום אבטחת המידע והענן. הגופים הגדולים והמסורבלים יותר, חברות ביטוח, בנקים, ממשלות, מבינות שהן צריכות להשתנות. פריצת האבטחה החמורה בארה"ב גם מבהירה את הצורך בהשקעה מאסיבית בתחום, ואנחנו נראה יותר ויותר תקציבי IT מופנים לשם. תחום הענן אינו כולל רק אמזון ומיקרוסופט, אלא גם את ה-Data centers וחברות שמספקות את הציוד לכך, לדוגמה NIVIDIA.

"בכלל, תחום השבבים הוא מעניין, כאשר בישראל ניתן לקבל חשיפה לתחום דרך חברות קמטק ונובה שמספקות את פתרונות הביקורת על תהליכי הייצור.

"חברות נוספות הן חברות שמקדמות את הכלכלה החדשה. החברות הללו מסבירות, בין היתר מדוע אין אינפלציה - חברות רבות פשוט מייעלות תהליכים רבים. ניקח חברה כמו פייבר, חברה מצוינת ששינתה את פניה בעקבות הקורונה. פייבר תסגור לך עבודת פרילנס תוך 15 דקות, תהליך שבעבר היה לוקח כמה שבועות. יש לחברה הזו כל כך הרבה לאן לצמוח.

"גם האיקומרס עדיין לא מממש את מלוא היכולת שלו. אנחנו נגיע אל עבר שיעורי רכישה און ליין של 20% מסך רכישות הריטייל בארה"ב בשנים הקרובות. מי שייהנה בין היתר הן חברות לוגיסטיקה, שחקניות התשלומים הדיגיטליים וגם חברות שילוח דוגמת FEDEX.

מה עמדתך על מחיר הביטקוין והזהב?
"שתי האופציות נותנות מענה לאותו הצורך של שיקול ספקולטיבי. הבעיה שלהשקעות מסוג זה אין תזרים מזומנים. המשקיעים מבינים שאנחנו נמצאים במצב שבו במשך 4-5 שנים הריבית תעמוד על אפס. הרציונל של מי שנחשף לזהב או לביטקוין נובע מהחשש שבאיזשהו שלב ההיצע של הכסף יחל לזלוג למחירים ורמות האינפלציה יעלו. הביטקוין הוא סיפור ששווה לעקוב אחריו – הוא עבר כבר משברים ונראה שיותר חברות ומשקיעים גדולים מסתכלים עליו. הדרך להיחשף אליו קצת יותר מסובכת מזהב ואני לא יכול להמליץ עליו כי יש הרבה עניין ספקולטיבי סביבו והחברות שמתעסקות איתו זזות ב-20-30% כל יום. כן אומר שחברה גדולה שאחת מהפעילויות שלה נתמכת בביטקוין נשקול אותה כהשקעה".