לידר בהמלצה על מבטח שמיר: פוטנציאל להצפת ערך ואפסייד של 40%

במניית מבטח שמיר -0.66% מבטח שמיר 18,170 -0.66% בסיס:18,290 פתיחה:18,290 גבוה:18,460 נמוך:18,080 תמורה:1,333,157 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: יש פוטנציאל הצפת ערך ומחיר היעד לשנה מהיום יגיע ל-150 שקל, אפסייד של יותר מ-40%. כך על פי האנליזה של לידר בית השקעות.  

מבטח שמיר היא מחברות האחזקה הגדולות בישראל. החברה החלה להיסחר בבורסה בתל אביב בשנת 1983, ובמהלך השנים ביצעה מספר עסקאות מרשימות, כאשר אחת הבולטות היא העסקה למכירת תנובה.

מאיר שמיר מחזיק בכ-40% ממניות החברה. "החברה, הוכיחה בעבר כי היא יודעת לייצר ערך משמעותי בהשקעותיה, תוך שמרנות ורמת מינוף נמוכה" מסבירים בלידר ומוסיפים כי "בשנתיים האחרונות נקטה הנהלת החברה בראשותו של מאיר שמיר פעולות מוצלחות מאוד, תוך זיהוי הזדמנויות, והשבחת חברות הפורטפוליו. פעולות אלו, הובילו להצפת ערך משמעותית בשווי החברות, תוך יצירת בסיס איתן להמשך הצמיחה של מבטח. להערכתנו, העלייה במחיר המניה, לא משקפת דיו את שווי הספרים של האחזקות, ובטח לא את פוטנציאל ההשבחה המיידי הקיים בחלק מהנכסים". 

הדיסקאונט במחיר המניה נובע מארבע סיבות שנמנות באנליזה. הסיבה הראשונה היא הנפקת מניף. בחודש שעבר, הונפקה חברת מניף, אשר עוסקת בהעמדת מימון ליזמים בענף הבנייה, כאשר עיקרון המימון הינו השלמת הון, אשר במרבית מהמקרים נע בין 50%-60% מההון העצמי הנדרש לפרויקט. טרם ההנפקה, החזיקה מבטח שמיר בכ-74% ממניף, אשר היתה רשומה בספרי החברה בשווי נמוך משמעותית משוויה בהנפקה, אשר עומד כיום על כ-430 מיליון שקל (חלקה של מבטח שמיר). ההנפקה המוצלחת, לצד ביצועי המניה מאז שהחלה להיסחר (עליה של כ-35%) והלוואות בסך עשרות מיליוני שקלים שפרעה מניף לטובת מבטח שמיר, מגלמים הצפת שווי משמעותית למבטח.

השקעה בתחנת הכוח אלון תבור – בחודש נובמבר 2018, פרסמה חברת החשמל הזמנה להשתתפות במכרז למכירת תחנת הכוח באלון תבור. ביולי 2019, פרסמה חברת החשמל כי הזוכה במכרז היא חברת MRC Alon Tavor, בה מחזיקה מבטח שמיר 33.3%. המחיר בו זכתה מבטח שמיר יחד עם שותפותיה ( רפק +0.12% רפק 2,508 +0.12% בסיס:2,505 פתיחה:2,505 גבוה:2,529 נמוך:2,500 תמורה:83,778 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו-China Harbour) במכרז היה כ-1.872 מיליארד שקל. לתחנת הכוח באלון תבור, רישיונות ייצור חשמל ל-15 שנים. להערכתנו, שווי הספרים של תחנת הכוח, נמוך משמעותי משוויה של MRC, כפי שיורחב בהמשך.

נדל"ן – להערכתנו, השווי בספרים של מגדלי הוד השרון ושל נכס החברה בהרצליה, מתומחרים בשמרנות, ואינם מביאים לידי ביטוי את הצפת הערך המשמעותית אשר צפויה בנכסים אלו בטווח הקצר.

עלית מכפילי חברות הטכנולוגיה – בשנה החולפת חלה עלייה משמעותית במכפילי חברות הטכנולוגיה, כפי שמשתקף ממכפיל ה-NASDQ, שעלה ממכפיל PE של כ-x45.0 בתחילת שנה 2020, למכפיל PE של כ-x68.0 נכון להיום.