לידר בהמלצה על מבטח שמיר: פוטנציאל להצפת ערך ואפסייד של 40%

במניית מבטח שמיר -1.06% יש פוטנציאל הצפת ערך ומחיר היעד לשנה מהיום יגיע ל-150 שקל, אפסייד של יותר מ-40%. כך על פי האנליזה של לידר בית השקעות.  

מבטח שמיר היא מחברות האחזקה הגדולות בישראל. החברה החלה להיסחר בבורסה בתל אביב בשנת 1983, ובמהלך השנים ביצעה מספר עסקאות מרשימות, כאשר אחת הבולטות היא העסקה למכירת תנובה.

מאיר שמיר מחזיק בכ-40% ממניות החברה. "החברה, הוכיחה בעבר כי היא יודעת לייצר ערך משמעותי בהשקעותיה, תוך שמרנות ורמת מינוף נמוכה" מסבירים בלידר ומוסיפים כי "בשנתיים האחרונות נקטה הנהלת החברה בראשותו של מאיר שמיר פעולות מוצלחות מאוד, תוך זיהוי הזדמנויות, והשבחת חברות הפורטפוליו. פעולות אלו, הובילו להצפת ערך משמעותית בשווי החברות, תוך יצירת בסיס איתן להמשך הצמיחה של מבטח. להערכתנו, העלייה במחיר המניה, לא משקפת דיו את שווי הספרים של האחזקות, ובטח לא את פוטנציאל ההשבחה המיידי הקיים בחלק מהנכסים". 

הדיסקאונט במחיר המניה נובע מארבע סיבות שנמנות באנליזה. הסיבה הראשונה היא הנפקת מניף. בחודש שעבר, הונפקה חברת מניף, אשר עוסקת בהעמדת מימון ליזמים בענף הבנייה, כאשר עיקרון המימון הינו השלמת הון, אשר במרבית מהמקרים נע בין 50%-60% מההון העצמי הנדרש לפרויקט. טרם ההנפקה, החזיקה מבטח שמיר בכ-74% ממניף, אשר היתה רשומה בספרי החברה בשווי נמוך משמעותית משוויה בהנפקה, אשר עומד כיום על כ-430 מיליון שקל (חלקה של מבטח שמיר). ההנפקה המוצלחת, לצד ביצועי המניה מאז שהחלה להיסחר (עליה של כ-35%) והלוואות בסך עשרות מיליוני שקלים שפרעה מניף לטובת מבטח שמיר, מגלמים הצפת שווי משמעותית למבטח.

• טבע ומבטח שמיר עולות, שטראוס ואלקו יורדות - סיכום מחצית השנה
• מבטח שמיר קיבלה אישור לפרויקט השבת אנרגיה בהיקף של 300 מיליון שקל

השקעה בתחנת הכוח אלון תבור – בחודש נובמבר 2018, פרסמה חברת החשמל הזמנה להשתתפות במכרז למכירת תחנת הכוח באלון תבור. ביולי 2019, פרסמה חברת החשמל כי הזוכה במכרז היא חברת MRC Alon Tavor, בה מחזיקה מבטח שמיר 33.3%. המחיר בו זכתה מבטח שמיר יחד עם שותפותיה (רפק -0.65% ו-China Harbour) במכרז היה כ-1.872 מיליארד שקל. לתחנת הכוח באלון תבור, רישיונות ייצור חשמל ל-15 שנים. להערכתנו, שווי הספרים של תחנת הכוח, נמוך משמעותי משוויה של MRC, כפי שיורחב בהמשך.

נדל"ן – להערכתנו, השווי בספרים של מגדלי הוד השרון ושל נכס החברה בהרצליה, מתומחרים בשמרנות, ואינם מביאים לידי ביטוי את הצפת הערך המשמעותית אשר צפויה בנכסים אלו בטווח הקצר.

עלית מכפילי חברות הטכנולוגיה – בשנה החולפת חלה עלייה משמעותית במכפילי חברות הטכנולוגיה, כפי שמשתקף ממכפיל ה-NASDQ, שעלה ממכפיל PE של כ-x45.0 בתחילת שנה 2020, למכפיל PE של כ-x68.0 נכון להיום.

• אלקטריאון פספסה את היעד השנתי, המנכ"ל מתרץ
• השווי של אוטוטוקס צנח ב-65% ושחק את רווחי דלק רכב
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"