בעקבות הביקורת בביזפורטל: קוויק תיאלץ לחתוך את השווי בהנפקה בעשרות אחוזים - המוסדיים לא ייכנסו לפי 400-500 מיליון שקל

לאחר הביקורת שהעברנו כאן בביזפורטל על השווי המנופח לפיו חברת ברינג ברינג  (קוויק) מתכוונת להיות מונפקת בבורסה בת"א, ועל כך שאסור למוסדיים לקחת סיכון כ"כ גדול ולסכן את כספי המשקיעים, על חברה כזו, מסתמן כי המוסדיים לא ייכנסו להנפקה של קוויק לפי שווי של 400-500 מיליון שקל.

על פי הערכות בשוק, ההנפקה נמצאת כעת בדיונים לגבי השווי, קיימת אפשרות שההנפקה תבוטל. קוויק תיאלץ להוריד את המחיר ולהתפשר בעשרות אחוזים, וגם אז לא בטוח שזה יעבור. המוסדיים פשוט בדקו והפנימו ששווי של 400-500 מיליון שקל לקוויק הוא גדול עליה.  

בעלי העניין העיקריים בחברה שמנוהלת על ידי אבירם גנות מעוניינים כמובן למקסם את השווי. אך כאמור ייאלצו להתפשר בין בעלי המניות - החברה המרכזית למשקאות (קוקה קולה, כ-19.65%) סופר-פארם (17.85%), וקבוצת יוניון (יבואנית טויוטה והזכיינית של רשת H&M בישראל  - 17.85%), וכן OBI Partners עם 16.29%. 

בסופו של דבר, יש כיום הרבה יותר מדי כסף על הרצפה ומנהלי ההשקעות מחפשים היכן להשקיע. אך כאשר מנהל יודע שהשווי לא ריאלי ושמדובר בחברה לא ראויה להשקעה במחיר הנוכחי - אסור לו להמר על כספי המשקיעים שנתנו בו אמון. גם להמר בקטן יחד עם עוד אחרים זה לא הוגן כלפי המחזיקים בקרנות הנאמנות, לא הוגן כלפי העמיתים בקופות הגמל והחוסכים בפנסיה. נמשיך לעקוב.

נזכיר כי קוויק היא חברה מפסידה. ההפסד בתשעת החודשים הראשונים הסתכם ב-27.7 מיליון שקל לעומת כ-25 מיליון שקל בשנת 2019 כולה. ברבעון האחרון של 2020 חל המשך גידול בהכנסות וככל הנראה גם ההפסד יקטן, אך נראה שהפסד של 30 מיליון שקל בשנה הוא המינימום. כל זה בשעה שהמכירות עלו ב-2020 לכ-126 מיליון שקל לעומת 26 מיליון שקל בשנה קודמת.

החברה מפסידה גולמית. הדוחות הכספיים מסגירים שכשהחברה מוכרת סחורה ב-100 שקל היא מפסידה כמה שקלים טובים וזה עוד לפני הוצאות מכירה ושיווק מימון ועוד. המשמעות היא שכדי להרוויח היא צריכה להיות מאוד גדולה בהיקפים, וגם אז, המרווחים לא יהיו גדולים. אחרי הכל החברה היא מתווכת מדרגה שנייה. אתרי הקניות של רשתות הקמעונאיות עושים רווחים גבוהים יותר כי הם גם הספק. קוויק היא "עוד יד"  בדרך לצרכן. זה לא אומר שאין לה אפשרות להרוויח, אבל זה אומר שהיא צריכה להגיע להיקפים מאוד גדולים כדי להרוויח.

חשוב להדגיש, ההפסדים של קוויק לא מפתיעים, אחרי הכל החברה נמצאת בשלב החדירה וכשהיא נכנסת למקומות חדשים היא בעצם מקימה תשתית של פעילות לרבות שליחים ויש הוצאות הקמה שמשפיעות על הרווחיות. אז בהחלט אפשר להסתכל על ההפסדים כהשקעה, שככל שהחברה תגדל הפסדים האלו ("הפסדי ההקמה") יהיו נמוכים יותר באופן יחסי. ועדיין - בשורה הגולמית ובשורה התחתונה מדובר בהפסדים כבדים.  

הבעלים עושים עליכם סיבוב מהיר. רק לפני שנה וחצי הבעלים גייסו לפי שווי של 55 מיליון שקל, לפני חצי שנה גייסה החברה לפי שווי של 180 מיליון שקל. והקפיצה האחרונה לגיוס מהציבור לפי שווי של 400-500 מיליון שקל, נראית כמו ניצול של שוק ההנפקות הלוהט לדחוף לציבור סחורה יקרה, יקרה מאוד ולא כל כך משובחת. השווי הזה נראה גדול בכמה מידות על החברה.