מעלות על עזריאלי: צפי למחיקות נכסים בהמשך

חברת הדירוג מעלות מאשררת את הדירוג של עזריאלי קבוצה -0.9% עזריאלי קבוצה 28,500 -0.9% בסיס:28,760 פתיחה:28,610 גבוה:29,290 נמוך:28,300 תמורה:44,668,507 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  ברמה של +ilAA עם תחזית יציבה, אולם מעריכה כי בעזריאלי יאלצו לבצע שערוכים שליליים של חלק מהנכסים – דווקא בשל ההקלות שנתנו לשוכריהם במהלך משבר הקורונה.

במעלות מציינים כי "משבר הקורונה השפיע מהותית על פעילות החברה, כמשתקף בירידה של כ-19% ב-NOI (הכנסות מדמי שכירות) בתשעת החודשים הראשונים של 2020 בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2019". במגזר המרכזים המסחריים והקניונים, בשל ההקלות שנתנה הקבוצה לשוכרים, ירד ה-NOI ב-37%.

בתרחיש הבסיס שמעלים במעלות, חברת הדירוג צופה "שערוכים שליליים בשיעור חד ספרתי מסך שווי תיק הנכסים בהינתן צפי לקיטון ב-NOI בעיקר בנכסים המסחריים, או עלייה אפשרית בשיעורי ההיוון בשל העלייה בסיכונים הענפיים".

לפי תרחיש זה, ב-2020 ה-NOI של עזריאלי יסתכם ב-1.15-1.25 מיליארד שקל וב-2021 ו-2022 ב-1.35-1.6 מיליארד שקל, כשהצפי הוא להתאוששות הדרגתית מהמשבר החל במחצית השניה של 2021. במעלות צופים כי שיעור התפוסה בנכסים של עזריאלי יהיו יציבים.

על כן, כותבים במעלות כי "קבוצת עזריאלי עשויה להערכתנו לרשום שערוכים שליליים וירידה ב-NOI גם ברבעונים הבאים", אולם בצד זאת צוין כי חברת הדירוג מאמינה ש"הגיוון המגזרי ואיכות נכסיה ימשיכו לתמוך ביכולתה למתן את השלכות המשבר".

נוסף על כך מזכירים במעלות כי מגזר המשרדים הפגין יציבות וה-NOI בו גדל ב-3% עקב עלייה ריאלית בדמי השכירות בחוזים שחודשו, וכי עזריאלי שמרה על מינוף מאזני חוב לחוב והון עצמי נמוך יחסית שעמד על כ-33.5% בסוף הרבעון השלישי של 2020.

חברת הדירוג הצביעה על הסיכון שהיקף הייזום הנרחב של עזריאלי, ומנגד על שיעורי התפוסה הגבוהים (98-99%), הפיזור הגיאוגרפי של הפעילות ופיזור עסקי (התרחבות לתחומי הדיור המוגן, דאטה סנטרס ומלונאות). עוד נקודות שמנתה מעלות לזכותה של עזריאלי הן תזרים המזומנים היציב יחסית, שיעורי גבייה הולמים בענף המשרדים ונגישות גבוהה למקורות מימון שונים וגמישות פיננסית בזכות היקף גדול של נכסים לא משועבדים.