לאחר הזינוק: קרן פימי ומבטח שמיר מממשות בגילת ב-75 מיליון דולר - המניה נופלת

בקרן פימי וב מבטח שמיר -0.66% מבטח שמיר 18,170 -0.66% בסיס:18,290 פתיחה:18,290 גבוה:18,460 נמוך:18,080 תמורה:1,333,157 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , מבינים שהשווי אליו הגיעה חברת רשתות הלוויין גילת -1.6% גילת 1,966 -1.6% בסיס:1,998 פתיחה:1,998 גבוה:2,000 נמוך:1,953 תמורה:1,017,246 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הוא מנופח מדי (כפי שהסברנו כאן בהרחבה). פימי, בעלת העניין הגדולה ביותר בחברה ניצלה את הזינוק במניית גילת בחצי השנה האחרונה (עלייה של כ-230%) ובפרט מתחילת השנה (עלייה של 150%) ומכרה כ-7% מהחזקותיה בגילת תמורת כ-60 מיליון דולר ברווח של כ-249%. מדובר ברווח שכל כ-12 דולר למניה, או 41 מיליון דולר בסך הכל.

בעקבות העסקה קרן פימי יורדת מהחזקה של כ-33.8% בגילת להחזקה של כ-26.8% בחברה, אך גם כעת היא ממשיכה להיות בעלת העניין הגדולה בגילת. פימי מכרה כ-3.9 מיליון מניות למוסדיים בארה"ב במחיר של 15 דולר למניה וקיבלה תמורתם כ-58.5 מיליון דולר.

עדכון ל-14:20
גם מבטח שמיר מודיעה כי מכרה כ-20% מהחזקותיה בגילת, או 1.1 מיליון מניות, בתמורה ל-15 דולר למניה שהם 16.5 מיליון דולר. מבטח שמיר ממשיכה להחזיק בכ-7.7% ממניותיה של גילת. כתוצאה מהמכירה תרשום מבטח שמיר כ-30 מיליון שקל רווח (לפני מס).

בתחילת ינואר חילקה גילת דיבידנד של 35 מיליון דולר, שהתווסף לדיבידנד קודם בסך כ-20 מיליון דולר. מתחילת השנה זכתה גילת במספר חוזים בהיקף של עשרות מיליוני דולרים.

חברה טובה אבל השווי לא מוצדק
כפי שכתבנו, גילת היא חברה טובה אבל השווי לא מוצדק. רק לפני פחות משנה התבטלה עסקת רכישה של גילת בשווי של שליש מהמחיר הנוכחי - מכיוון שהרוכשת פחדה ממשבר הקורנה. אז מה קרה בגילת? כלום. מה שקרה בשוק הוא מאוד פשוט - משקיעים גילו אותה כשבראש המשקיעים חברת ניהול הקרנות ARK של קתי' ווד, שסימנה את גילת כאחת מהחברות המבטיחות בתחום הלווין ובמקביל היא רכשה ממניותיה לקרנות הסל בתחום הלווין (וגם לקרנות אחרות).

גילת פרסמה דוחות פושרים מאוד לרבעון האחרון ולשנה כולה. בהינתן המצב הם אומנם צפויים, אבל הדוחות האלו ממש לא מסבירים את השווי של גילת שדיווחה על נפילה בהכנסות ל-42.6 מיליון דולר בהשוואה ל-78.3 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2019. עם זאת, מדובר על שיפור בהשוואה להכנסות הרבעון השלישי של שנת 2020 בסך 37.3 מיליון דולר.

הרווח התפעולי על בסיס GAAP הסתכם ב-62.7 מיליון דולר, אבל הוא מוטה כלפי מעלה, בהשוואה  ל-9.2 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2019 ובהשוואה להפסד תפעולי של 10.9 מיליון דולר ברבעון השלישי של שנת 2020; הרווח התפעולי על בסיס GAAP כולל הכנסה נטו בניכוי הוצאות הקשורה להסכם הפשרה עם Comtech בסך של 64.8 מיליון דולר.
ההפסד התפעולי על בסיס Non-GAAP ברבעון הרביעי של שנת 2020 הסתכם ב-1.6 מיליון דולר בהשוואה לרווח תפעולי של 9.9 מיליון דולר ברבעון הרביעי של  שנת 2019, שיפור בהשוואה להפסד תפעולי בסך של 1.9 מיליון דולר ברבעון הקודם.

ההפסד הנקי על בסיס Non-GAAP ברבעון הרביעי של שנת 2020 הסתכם ב-1.9 מיליון דולר, או הפסד של 3 סנט למנייה בדילול מלא, בהשוואה לרווח נקי של 9.1 מיליון דולר, או רווח של 16 סנט למנייה בדילול מלא ברבעון הרביעי של שנת 2019, ושיפור בהשוואה להפסד הנקי של 2.6 מיליון דולר, או הפסד של 5 סנט למנייה, כפי שדווח ברבעון הקודם.

ברבעון הרביעי של שנת 2020 ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-1.1 מיליון דולר, בהשוואה ל-EBITDA מתואם של 13.1 מיליון דולר ברבעון הרביעי של שנת 2019; ושיפור בהשוואה ל- EBITDA מתואם של 600 אלף דולר ברבעון הקודם. החברה קיבלה 70 מיליון דולר מ-Comtech בעקבות ביטול המיזוג.

במהלך הרבעון שולם דיבידנד בהיקף של 20 מיליון דולר במזומן לבעלי המניות; כמו כן הוכרז במהלך הרבעון על דיבידנד נוסף של 35 מיליון דולר במזומן אשר שולם בינואר 2021.

שנת 2020 החלשה - מה צפוי בהמשך? 
ההכנסות לשנת 2020 הסתכמו ב-165.9 מיליון דולר לעומת 263.5 מיליון דולר בשנת 2019. ההפסד התפעולי על בסיס Non-GAAP לשנת 2020 הסתכם ב-13.7 מיליון דולר בהשוואה לרווח תפעולי על בסיס Non-GAAP של 29.2 מיליון דולר בשנת 2019. ההפסד הנקי על בסיס Non-GAAP בשנת 2020 הסתכם ב-16.4 מיליון דולר או הפסד של 30 סנט למנייה בדילול מלא בהשוואה לרווח נקי על בסיס Non-GAAP של 24.7 מיליון דולר או רווח של 44 סנט למנייה בדילול מלא בשנת 2019.

ההפסד על בסיס EBITDA מתואם הסתכם ב- 3.3 מיליון דולר, בהשוואה לרווח על בסיס EBITDA מתואם של 40.2 מיליון דולר בשנת 2019.