שפיר הנדסה: מה הכיוון של המניה?

על רקע פרסום הדוחות, מניית שפיר הנדסה 2.14%  ברי גנדנשטיין אנליסט לאומי פרטנרס  מעניק למנייה מחיר יעד של 25.4 שקל, המהווה אפסייד של כ-7.5% על שער הבסיס הבוקר.

לדברי גנדנשטיין, "שפיר הינה מהחברות המובילות בישראל בתחום התשתיות, לאורך כלל שרשרת הערך, אשר מיישמת בהצלחה אסטרטגיה של מיקוד במספר מועט של פרויקטים גדולים בהם היא יכולה להביא את יכולותיה לידי ביטוי. כמו כן, החברה מציגה יכולת להתרחב ולנצל הזדמנויות גם בתחום התעשייה, וממשיכה בפיתוח זרוע הנדל"ן".

במסגרת הדוחות, הציגה שפיר עליה קלה בהכנסות וקפיצה ברווחיות ביחס לרבעון הקודם, כאשר העלייה בשיעור הרווח הגולמי עלתה ב-12% - "אך  מדובר בעלייה לא מייצגת וכוללת גביה בגין פרויקטים שהסתיימו".

לדבריו, "בסיכום השנתי, היקף ההכנסות היה נמוך מהצפוי עקב עיכוב בהתחלת הרכבת הקלה בירושלים, אך החברה מדווחת כי כיום כלל הפרויקטים עומדים בלוחות הזמנים. הצבר הנוכחי ירד מעט ביחס לאשתקד, אך החברה ניגשה/עתידה לגשת למכרזים משמעותיים ואנו מעריכים כי תזכה לפחות באחד מהם- הקו הירוק והסגול, הרכבת הקלה נופית, קו רכבת קלה נוסף בירושלים, אופק רחב ומתקן ההתפלה באשדוד. נזכיר כי ברמה האסטרטגית החברה מתמקדת במספר פרויקטים מצומצם ומשיגה רווחיות גבוהה ביחס למתחרותיה. כמו כן, בהתאם לצבר הקיים אנו צפויים לראות עליה נוספת בהכנסות בשנתיים הקרובות, כאשר אנו מעריכים כי שיעור הרווחיות יעמוד על כ- 10%, בדומה ל- 4 השנים האחרונות.                                            במגזר התעשייה גם כן אין משמעות גדולה לדיווח ברמה הרבעונית- ברבעון הקודם החברה רשמה צמיחה משמעותית הן בהכנסות והן ברווחיות והרבעון היקף ההכנסות נשאר גבוה אך הרווחיות חזרה לרמה הקודמת. החברה מדווחת על צמיחה ותפיסת נתח שוק בפעילות הצמנט עם פעילות מלאה של המפעל במחצבת עציונה ומערך של יבוא והובלה של צמנט וחומרי גלם לייצור בטון. בתחום המחצבות, בתחילת 2021 הוחלט להעלות את התמלוג שהמחצבות משלמות מכ- 5 ל- 11 שקל לטון, אך ללא הגדלת ההיצע נראה כי עליה זו תגולגל לצרכן. בכך, הסיכון של פעילות זו נותר להערכתנו רפורמה משמעותית בשוק שתביא לפתיחת מחצבות חדשות באזורי ביקוש, מהלך שהממשלה מתקשה ליישם כבר יותר מעשור."

• "יש עודף היצע של נדל"ן למגורים בפריפריה; אין לנו מניה מועדפת"
• "מניות הנדל"ן המסחרי מתומחרות בחסר על אף החשש מגל שני"

לסיכום, "במגזר הנדל"ן שפיר מסכמת את 2020 עם עליה משמעותית בהכנסות עקב התקדמות במכירות ובביצוע בפרויקט חריש. שיערו השיווק הינו כ- 60% והביצוע על 83% כאשר החברה בחרה ליעד 289 יח"ד להשכרה לט"א. נזכיר כי לשפיר קרקעות להקמה של שני בתי דיור מוגן, בנס ציונה אשר הקמתו צפויה להתחיל עד סוף השנה וירושלים. ההשקעה בשני הפרויקטים צפויה להסתכם בכ- 1 מיליארד שקל."