"השקעה בחברות נדל"ן תניב תשואה גבוהה מהשקעה ברכישת דירה"

עם תחילת משבר הקורונה כשמניות הבנקים צנחו בעשרות אחוזים ונסחרו ב-0.6-0.7 על ההון העצמי, ראיינו את צבי סטפק, יו"ר בית ההשקעות מיטב דש. הוא אמר בצורה מפורשת - "קנו מניות בנקים". הוא צדק. מאז מניות הבנקים עלו  בממוצע ב-35%-40%. נפגשנו שוב, לשמוע מה הוא חושב על רמת המחירים בשוקי המניות, איזה סקטורים יהיו יותר מעניינים קדימה, איזה משקל הוא נותן לשוק המניות המקומי בתיק ואיזה משקל לארה"ב, אירופה ואסיה; מה להערכתו הכיוון של השקל מול הדולר ולבסוף, מהי להערכתו השקעה טובה יותר כרגע: שוק ההון או נדל"ן? צפו בראיון המלא - 

"ממש אין בועה בשווקים" סטפק מתחיל את הראיון באמירה נחרצת. אז איך הוא מסביר את מה שקורה בשווקים? "יש מחירים גבוהים ומתבקש באיזשהו שלב שיהיה תיקון". סטפק גם לא מוטרד מהמכפילים הגבוהים "תיאורטית, המכפילים יכולים להמשיך לעלות עד אינסוף". הכל, הוא אומר, זה עניין של אלטרנטיבות ההשקעה שכרגע לא ממש קיימות. 

הסיכונים, לדעתו של סטפק, נובעים מהרגישות הגבוהה בשווקים בגלל אותם מחירים גבוהים, רגישות בגינה כל שינוי פיננסי או גיאופוליטי יכול להשפיע עליהם לרעה. בנוסף, גם תרחיש של עליית תשואות בארה"ב עלול לגרום למשקיעים להחליט לממש חלק מהתיק ולעבור לאג"ח ממשלתי אמריקאי.

סטפק גם מסמן את הסקטורים היותר מעניינים להמשך השנה, בין היתר תעופה ומלונאות, אבל בעיקר מניות פארמה, מניות הבנקים בארה"ב שירדו לאחרונה ומניות ריטייל של חברות אמריקאיות שמוכרות לצרכן האמריקאי. לגבי סקטור הטכנולוגיה, סטפק מעריך שהחברות הגדולות בסכנה לנוכח הרגולציה וכרגע מניות של חברות שבבים ראויות להשקעה.

ומהשוק הבינלאומי, נעבור לזה הישראלי. "המגרעות העיקריות של הבורסה המקומית היא הסביבה הגיאופוליטית הבעייתית, חוסר הממשלה, הסכנה להורדת דירוג, וחוסר הנזילות שגורם למוסדיים להשקיע בחו"ל" אומר סטפק. אבל מנגד, מציין כי היתרון המרכזי של השוק המקומי הוא העובדה שהוא זול, זול גם בהשוואה לשווקים אחרים בעולם אבל גם זול ביחס לאלטרנטיבות השקעה אחרות. 

מהסיבה הזאת סטפק מציע בתיק ההשקעות חשיפה של 30% לשוק המקומי ואם השוק היה יותר נזיל אז אפילו יותר. מה לגבי שאר הפילוח הגיאוגרפי? "הייתי משקיע בארה"ב סדר גודל של 35-40%, פחות ממה שהיה מקובל עד עכשיו; באירופה משהו כמו 10%; בסין ואסיה 5-10%, אסיה לא יפן, אלא מדינות כמו מלזיה ואינדונזיה שם כדאי להשקיע דרך קרנות סל; ועוד קצת בשווקים המתעוררים כמו הודו, ברזיל."

ואיך אפשר בלי לדבר על התחזקות השקל שהגיעה לשיא של 3.1 שקלים לדולר בינואר, כשברקע כלכלנים רבים מעריכים שהמטבע המקומי ימשיך להתחזק ויש אף מדברים על תרחיש שבו הוא ירד מתחת לרמה של פחות משלושה שקלים. סטפק דווקא חושב שהסיכוי לפיחות של השקל כרגע יותר גדול מהסיכוי לתיסוף של השקל בגלל המחויבות של בנק ישראל. הוא גם מציין שעפ"י ההערכות הדולר בעצמו יתחזק מול סל המטבעות.

ולסיום שאלנו את סטפק את השאלה החשובה ביותר שמטרידה כל ישראלי עם כסף פנוי, והיא - מה עדיף, להשקיע בשוק המניות או בנדל"ן. "השקעה בחברות נדל"ן תשיג יותר תשואה מהשקעה בדירה" אומר סטפק וממשיך "קחי למשל מניות של חברות בנקים או ביטוח. את יכולה לקבל על ההשקעה הזאת, כתכנית חיסכון לטווח של 4-5 שנים, 10% תשואה. מה מתחרה בזה? השקעה מנצחת לפי דעתי"