דויטשה בנק: דוחות חברות הטכנולוגיה יככבו השבוע, צפי למגמת הכאת תחזיות- אך אכזבה אפשרית

"תמונת המצב בשווקים היא שתנודתיות נוספת בשווקי המניות עשויה להתרחש לאור חששות השווקים בנוגע למדיניות הממשל וההשלכות של ההתאוששות הכלכלית. דוחות לרבעון ה-1 שיפורסמו השבוע על ידי חברות הטכנולוגיה הגדולות צפויות להכות את התחזיות אך כל אכזבה עשויה לנער את השווקים" כך כותב בסקירתו השבועית כריסטיאן נולטינג, הכלכלן הראשי של דויטשה בנק. 

בנוסף, כותב נולטינג: "דאגות בנוגע לנגיף הקורונה יתמקדו בעיקר בטרגדיה בהודו, אך גם כלכלות מפותחות נוספות כדוגמת יפן יהוו מקור לדאגה. נתוני הצמיחה לרבעון ה-1 בארצות הברית (שיפורסמו ביום חמישי) יעמדו כסתירה לנתוני הצמיחה השליליים בגוש היורו שיפורסמו ביום שישי אך השווקים עשויים להתמקד בנתוני זמן אמת עדכניים יותר כמו סקר IFO בגרמניה שיפורסם מאוחר יותר היום ומדד ביטחון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן שיפורסם ביום שישי וכן נתוני האבטלה השבועיים בארצות הברית. נתונים רשמיים של מדד מנהלי הרכש בסין יפורסמו ביום שישי. הבנק המרכזי היפני נפגש בימים שני ושלישי והפד נפגש בימים שלישי רביעי כאשר שניהם צפויים לעשות כמיטב יכולתם על מנת לא להרעיד את הסירה".

שווקי המניות: מדיניות הממשל ארצות הברית וחששות בנוגע לצמיחה העולמית. שווקי המניות עשויים להיות תחת לחץ מחששות בנוגע לצמיחה הגלובלית ומדיניות פוליטית.
לאחר ירידות חדות ביום חמישי האחרון, מדד ה-S&P 500 התאושש בצורה חזקה ביום שישי וסיים את שבוע המסחר בירידות קלות. הירידות ביום חמישי הם בנוגע לפחד באשר למדיניות הממשל החדש והעלייה העולמית במספר חולי הקורונה מעיבים על ההתאוששות הכלכלית בארצות הברית. חששות בנוגע להעלאות מס רווחי הון עשויים ליצור טריגר נוסף של אי וודאות בנוגע למכפילים והשווים הגבוהים. ישנם בנוסף גם חששות בסקטורים מסוימים סביב שינוי מדיניות. תוצאות הרבעון ה-1 ממשיכים להכות את התחזיות אך  ייתכן והשווקים כבר תימחרו את זה. החדשות הטובות הם שהחששות בנוגע לאינפלציה פחות שולטות בנרטיב כאשר תשואות האג"ח ל-10 שנים נסחרות ברמה של 1.57%.

פגישת הפד ונתונים כלכליים  שיפורסמו השבוע צפויים לתמוך בנרטיב ההתאוששות 
היכן כל אלה מותירם את הפד? לקראת  פגישת הפד בשבוע הזה (שלישי/רביעי) נראה כי קיימות לו אופציות נוספות מאשר להמשיך במסלול הקיים. הנרטיב המרכזי של פאואל שהתמיכה הפיסקלית והמוניטרית יהיו קיימות כל עוד הן נחוצות והתפיסה שכל דחיפה למעלה באינפלציה היא זמנית על פי הפד, מקובלת כעת על השווקים וכל רמז לגבי שינוי גדול בתפיסה יגרום לתנודתיות בשווקים. הנתונים בארצות הברית השבוע לא יגרמו לשווקים להתנער מן הנרטיב הזה. נתוני התוצר ברבעון ה-1 שיפורסמו מחר צפויים להרגיע את השוק ומדד המחירים PCE( שיפורסם ביום רביעי) גם אם יהיה גבוה הוא רק אחד מכמה מדדי אינפלציה. השווקים כן ישימו לב למדד ביטחון הצרכנים שיפורסם ביום שלישי ולמדד ביטחון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן שיפורסם  ביום שישי.

השבוע הגדול של הדוחות: דוחות חברות הטכנולוגיה הגדולות יככבו השבוע, כאשר הצפי הוא להמשך המגמה של הכאת התחזיות אך אכזבה אפשרית
השבוע הקרוב יהיה חשוב במיוחד עבור עונת הדוחות של הרבעון ה-1. כ-50%  מחברות ה-S&P 500 ידווחו השבוע, כולל מספר חברות טכנולוגיה גדולות יחד עם 34% מהחברות במדד STOXX 600 . שיעורים גבוהים של הכאת תחזיות צפויה אך ייתכנו אכזבות במיוחד בסקטורים מחזוריים שראו תיקונים למעלה בתחזיות הרווח במהלך הרבעון ה-1. מתוך 121 החברות במדד S&P 500 שחשפו את נתוני הכספים שלהם לרבעון ה-1 עד כה, 76% מהם הכו את התחזיות כאשר הסקטורים המובילים הם האנרגיה והפיננסים. התחזיות כעת צופות גידול של כ-34% ברווח לעומת הרבעון ה-1 של השנה שעברה לצד עלייה של כ-8% בהכנסות לעומת הרבעון ה-1 של השנה שעברה. כאשר לשנת 2021 כולה הצפי הוא לצמיחה של כ-30% ברווח עם צמיחה של 10% בהכנסות.

באירופה 98 חברות במדד STOXX 600 דיווחו את תוצאותיהם לרבעון ה-1 עד ו62 אחוז מהם הכו את התחזיות. הצפי הוא לצמיחה של 61.2 אחוז ברווחיות ברבעון ה-1 לעומת השנה שעברה לצד עלייה של 2.8 אחוז בהכנסות. עבור שנת 2021 כולה התחזיות מצביעות על גידול של 38.7 אחוז ברווחיות לצד עלייה של 10 אחוזים בהכנסות.

גרמניה וגוש היורו: אור בקצה המנהרה? הבנק המרכזי האירופאי עדיין מתמקד בדאגות לטווח הקצר, אך נתונים מגרמניה יחד עם נתונים נוספים עשויים להצביע על ריבאונד כלכלי מאוחר יותר השנה
בפגישת הבנק המרכזי האירופאי בשבוע שעבר, חזר הבנק על התחייבותו להיקף הגבוה של תוכנית רכישות במהלך הרבעון ה-2 וחששותיו בנוגע לצמיחה בטווח הקצר. אבל, גם אם נתוני הצמיחה לרבעון הראשון ביום שישי הקרוב יצביעו על התכווצות לעומת הרבעון הקודם, אין צורך להיכנס לדיכאון ולשלול תחזית של ריבאונד חד בהמשך השנה. מידע בחלק מן המדינות בגוש היורו מצביע כי הסגרים הקיימים כעת הם בעלי השפעה כלכלית פחותה מאשר אלה שהיו בשנת 2020 כמו גם שיעור המתחסנים שממשיך לעלות. תשומת הלב מופנית לעבר מה שעשוי הבנק המרכזי האירופאי לומר בפגישתו בחודש יוני: בשלב מסוים המדיניות צפויה להשתנות: מהתמקדות בנגיף הקורונה, לעבר התמקדות בהתאוששות הכלכלית והתגובה האפקטיבית של הבנק למציאות המשתנה.
בגרמניה סקר IFO שיפורסם היום יחד עם מדד ביטחון הצרכנים של מכון GFK ביום רביעי עשויים להצביע על תמונת מצב חיובית יותר אך גם נתון שיעור האבטלה ביום חמישי חשוב. הסביבה הפוליטית במירוץ לקראת הבחירות הפדרליות בספטמבר 2021 מתבהרת כאשר מפלגות ה-CDU/CSU ומפגת הירוקים בחרו את ראשיהם בשבוע שעבר שיתמודדו על תפקיד הקנצלר.

הודו: גל ההדבקה הנוכחי בנגיף הקורונה ידחוף את הבנק המרכזי ההודי לתגובה משתנה בהתאם למשך הזמן של ההתפרצות האחרונה
המצב המדאיג ביותר בהודו מזכיר לכולנו כי נגיף הקורונה הוא איום גלובלי גדול. מספרי מקרי ההדבקה הגדול בגל האחרון בהודו מאיים בעוד קשיים כלכליים ויהווה אתגר נוסף עבור הממשלה והבנק המרכזי ההודי. הירידה במטבע ההודי INR בחודש האחרון התמתנה ותרחיש הבסיס שלנו שסגרים והגבלות יחד עם התקדמות מבצע החיסונים מעכבים מאוד את החזרה לנורמליות מבחינת הכלכלה והמדיניות הממשלתית. תחת תרחיש הבסיס הזה, הבנק המרכזי ההודי עשוי להשאיר את ריביות הריפו ברמות הנמוכות כיום ולהמשיך עם נזילות מספקת, כאשר הצמיחה בשנת 2021 לעומת 2020 עדיין צפויה להיות חזקה. התרחיש האלטרנטיבי הנוסף של המשך מקרי הדבקה גבוהים עשוי לגרום לבנק המרכזי ההודי לשקול צעדים נוספים כמו הארכת תוכנית הרה-ארגון של החוב, אפשרויות מחזור נוספות של חוב לטווח ארוך ועוד. אך הצעדים האפשריים הפיסקליים מצומצמים יותר.