מה המחיר האמיתי שאתם משלמים על אפסלון ברנדס?

חברת אפסלון ברנדס -1.16% אפסלון ברנדס 110.5 -1.16% בסיס:111.8 פתיחה:111.8 גבוה:113 נמוך:108.7 תמורה:8,503 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , העוסקת ברכישת חנויות אינטרנטיות והשבחתן, בדגש על חנויות באמזון נסחרת בשווי שוק של 157 מיליון שקל, אבל השווי שוק הזה מטעה. המחיר האמיתי שאתם משלמים על החברה כאשר אתם רוכשים את המניות שלה גבוה בהרבה, הרבה מאוד.

הסיבה לכך נעוצה באופציות שקיבלו המייסדים של החברה במסגרת המיזוג עם השלד הציבורי צירון – שבאמצעות המיזוג עמו נכנסה החברה לבורסה. המייסדים של החברה קיבלו מניות במסגרת המיזוג, אבל גם אופציות בכפוף לעמידה באבני דרך – האחת היא בכפוף הכנסות של 2 מיליון דולר בשנה עד 2024 אז המייסדים יוכלו לממש חלק מהאופציות והשנייה היא להכנסות של 9 מיליון דרך לשנת עד 2024 ואז יוכלו המייסדים לממש את כל האופציות. מדובר על אבני דרך שבכלל לא קשים להגעה שכן הם מדברים על מחזור וכן מכיוון שאפסלון היא חברה ציבורית היא יכולה (כפי שעשתה) לגייס כסף ופשוט לרכוש עוד חנויות.

למייסדים יש 21,000,000 אופציות במחיר מימוש של 30 אגורות (המחיר הנמוך ביותר שמאפשר תקנון הבורסה). האופציות הן כמעט חצי מכמות המניות הנוכחית של החברה ומכיוון שמחיר המניה כרגע עומד על 321 אגורות – ברור שהמייסדים ימירו את מניותיהם. כתוצאה מכך, צפוי להיווצר דילול גדול לבעלי המניות כרגע, דילול בעקבותיו החברה לא תקבל מעט כסף. כלומר השווי האמיתי של החברה לפיו אתם קונים את המניות הוא אינו 157 מיליון שקל אלא הרבה יותר.

 חוץ מזה, לחברה יש עוד כמה וכמה סדרות אופציות - פרטיות וציבוריות בהיקף כולל של כ-24,500,000 – חלקן הגדול בתוך הכסף, כלומר צפוי דילול נוסף שעליו תתקבל תמורה נמוכה מהמחיר הנוכחי של המניה.

עיקרי הדיווח הם שהחברה הצליחה להעלות את ההכנסות בחמשת החודשים הראשונים של השנה מחנות בתחום מוצרי הבית והגינה שהחברה רכשה לפני חצי שנה לכ-1.8 מיליון דולר,  עלייה של 155% בהשוואה להכנסות של 709 אלף דולר בחמשת החודשים הראשונים של שנת 2020.

כמו כן, החברה גם הצליחה להשביח את החנות בתחום מוצרי הבית והמטבח שהחברה רכשה לפני שנה כאשר ההכנסות מהחנות בחמשת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו לכ-496 אלף דולר, גידול של 190% בהשוואה לחמשת החודשים אשתקד.

החברה לא מסכימה עם הנתונים האלו והיא כותבת בדיווח שההכנסות בשני החנויות צמחו בכ-256%, חשוב להדגיש שמדובר בטעות סופר משמעותית מאוד שעל קוראי הדיווח לשים לב אליה ועל החברה לתקן את הטעות בהקדם על מנת למנוע בלבול שכן מדובר בהפרש גדול מאוד בין המציאות לבין הטעות שנכתבה בדוחות.

הדיווח המשובש, מקור: הדיווח של אפסלון לבורסה

מבחינת הרווח – החברה כי הרווח הנקי של חנות מוצרי הגינה לחמשת החודשים הראשונים של השנה הסתכם לכ-387 אלף דולר, גידול של כ-75% בהשוואה לרווח נקי של 221 אלף דולר ברבעון המקביל אשתקד. כמו כן, בחנות של מוצרי הבית והמטבח החברה מדווחת שהרווח הנקי הסתכם בכ-95 אלף דולר, גידול של כ-73% בהשוואה לרווח נקי של 54 אלף דולר בחמשת החודשים המקבילים אשתקד.

אך גם כאן לחברה יש טעות, החברה רושמת רווח נקי – שאמור להיות גם בניכוי מס, אבל על פי הדיווח של החברה – היא הורידה רק הוצאות הפעלה אבל לא הורידה מס! מדובר גם כאן על הפרש גדול מאוד.

ההכנסות אומנם עלו בהרבה מאוד – על זה אין עוררין שמדובר בדבר טוב. אך מנגד הרווח התפעולי של החברה לא צמח בהתאמה, הוא צמח – אבל לא כמו ההכנסות, כלומר הרווחיות ירדה.

הדיווח היום הוא מצד אחד דיווח חיובי שכן ההכנסות צמחו, אך מנגד גם שלילי כי הרווחיות ירדה ומעורר תהיות שכן הניסוח מלא בטעויות שלא לומר הטעיות.