"המבחן שלנו בהגדלת הצבר המניב; נחפש החזר מינימלי של 13% בפרויקט"

" סולאיר 0% סולאיר 3,539 0% בסיס:3,539 פתיחה:3,539 גבוה:3,539 נמוך:3,539 תמורה:3,858 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מקימה פרויקטים חדשים וגם נערכת לעוד הקמות, אבל המטרה שלנו בכל עת היא להגדיל את החלק המניב בתוך הצבר. בסוף זה המבחן שלנו", כך משיב מנכ"ל סולאיר אלון שגב בשיחה עם ביזפורטל כשאנחנו שואלים אותו, ברקע השלמה של גיוס פרטי, על האיזון בין שימוש בכספי החברה לטובת הגדל הצבר הכולל, כלומר זה בחישוב פרויקטים "על הנייר" או רכישת זכויות, לבין זירוז של חיבור פרויקטים בצבר הקיים כדי שיחלו כבר להניב הכנסות.

את השיחה עם שגב אנחנו עורכים אחרי שסולאיר גייסה כ-60 מיליון שקל בגיוס פרטי בו לקחו חלק הפניקס, ילין לפידות ומורי ארקין, כשלושה חודשים לאחר שהונפקה לראשונה בתל אביב לפי שווי של כ-600 מיליון שקל לאחר גיוס של 130 מיליון שקל. מאז השווי ירד בכ-9% ל-544 מיליון שקל. לפי שגב, התמורה בגיוס הנוכחי תשמש אם כן את הצבר הקיים, להתקדמות בהליכי ההקמה, מעבר משלבי יזום לתחילת הקמה וכו'.

בצד הדיווח על השלמת ההנפקה צוטט שגב באומרו כי סולאיר בוחנת "באופן שוטף כניסה ליעדים חדשים ביחד עם שותפים מקומיים אשר לחברה היכרות טובה וארוכת שנים עימם, כדוגמת פולין, אשר יהוו מנועי צמיחה לפורטפוליו הקיים". לנו הוא מסביר כעת על ההזדמנות דווקא בפולין, אחרי שתיאר בפנינו בעבר את הרוויה בשנים הקרובות בספרד ואיטליה, ואומר כי "אנחנו נמצאים עדיין בשלב הבדיקה לגבי השוק הזה. זו מדינה עם דירוג אשראי גבוה, בשלות מבחינת האנרגיות המתחדשות, היקפי המימון והעניין מצד המשקיעים הזרים".

אם הסכום המגויס ישמש את הצבר הקיים, זה אומר שלשם אתם מנתבים כעת את ההכנסות ולא נראה בקרוב דיווח מכם על רכישה של פרויקטים נוספים?
"אנחנו חברה עם נגישות מאד טובה לשווקים שבהם אנחנו פועלים. אנחנו לא יודעים לאתר בדיוק מתי תיווצר הזדמנות כזאת או אחרת, ולא הייתי מקבע מסמרות אם נדווח על פרויקט בעיתוי כזה או אחר. אנחנו חברה פעילה בשווקים צומחים ולכן תמיד נחפש הזדמנות שאנחנו חושבים שבבסיסה עולה בקנה אחד עם הדרישות הכלכליות שלנו".

ומהן אותן דרישות?
"מאחר ואנחנו לא שחקן פיננסי היד שלנו על הקופה מאד זהירה. המודל שלנו בנוי על ROI (ההחזר על ההשקה – א.פ) של 13-14% ומעלה. לא נשקיע בפרויקט עם החזר חד ספרתי. אנחנו בהחלט מכוונים למקום שבו אפשר להתייעל ולייצר תמורה גדולה יותר. בינתיים ומאז ההנפקה הצבר הכולל שלנו גדל מ-1.4 ג'יגה וואט ל-2.2 ג'יגה וואט ואנחנו עומדים ביעדי הזמנים. לכן אנחנו גם צריכים כספים נוספים לטובת אותם פרויקטים. במרץ העלנו את היעד שלנו מפרויקטים בשלים בהיקף 400 מגה וואט בסוף השנה ל-680 מגה וואט. זאת גדילה מאד משמעותית ולכן נדרשת כאמור הגדלת ההון לתוך החברה".

התגאיתם בכך שהמשתתפים בגיוס הפרטי רכשו אופציה למימוש תוך שנה וחצי בפרמיה של כ-17% על מחיר השוק. אבל בעצם מדובר ב-48 שקל למניה, זה המחיר בהנפקה. זה אומר שבערך שנתיים לאחר ההנפקה אתם מתמחרים את עצמכם לפי אותו השווי, על אף שהצבר גדל.
"בסופו של דבר ההסתכלות שלנו היא בפרספקטיבה הרבה יותר רחבה, וזה אומר שלוש שנים ולא שלושה חודשים. כל המשקיעים הם כאלה אסטרטגיים שאיתנו לטווח ארוך ושמבינים טוב את המודל של החברה ולאן היא מכוונת. לא נכון לדעתי לשפוט אותנו בטווח זמן קצר שכזה שתלוי במחירים של הסקטור כולו שעברו תיקון 'מעל הראש שלנו'. המטרה שלנו בגיוס היא להשתמש בכסף להון צמיחה משמעותי ולהציג תוצאות בטווח הבינוני של שנתיים-שלוש – על זה אנחנו נבחנים".

אתה מדבר על תיקון בסקטור, אבל צריך לומר שזה לא שההשוואה היא לשער המניה ביום נתון לאחר ההנפקה ובהשפעת סוחרים עצמאיים. מדובר על אותו השווי שקבעתם בעצמכם מול המוסדיים שהשתתפו בהנפקה.
"בסופו של דבר העסקה מתייחסת באיזשהו בנצ׳מרק למחירי השוק. בפרספקטיבה הקצרה כאמור ההשפעות הן סקטוריאליות ולא קשורות לביצועי החברה או המודל שלה. כשאתה מצפה לצמוח בצורה משמעותית ומגייס כסף, יש איזשהו בנצ'מרק לעסקאות האלה. כל המשקיעים שלנו חכמים ומקצועיים ואנחנו מאד שמחים עליהם. אני מזכיר שהגיוס מורכב גם ממניות חסומות ובכך ניתן לראות הבעת אמון בנו בטווח הבינוני והארוך".

מהדברים האלה משתמע שגם אם אתם חברה נהדרת ובמשך שנתיים אתם מגדילים את היקפי הפעילות, שינויים סקטוריאליים – למשל התחרות הגוברת – יכולים להביא לכך שהשווי דורך במקום.
"אני עובד בשביל החברה וגאה בכך. אנחנו במירוץ מאד משמעותי לטובת הצמיחה של סולאיר. אני לא מסתכל על ביצועי המניה בטווח הקצר אלא מתמקד בעבודה עצמה. אני בטוח שהתוצאות תבואנה לידי ביטוי בטווח הארוך כי המשוואה של עבודה קשה ומקצועיות מניבה פרי".