ככה לא מוכרים שליטה - האחים פרדו מכרו בהנחת ענק את גיבוי ליהונתן כהן והמשקיעים מלקקים את הפצעים

השליטה בחברת גיבוי אחזקות 0% גיבוי אחזקות 76.3 0% בסיס:76.3 פתיחה:0 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:   נמכרה במחיר נמוך. אפילו תמוה. למעשה, השליטה בחברת האשראי החוץ בנקאי נמכרה בדיסקאונט אפקטיבי של כ-40% (מחיר של 8 שקל למניה), כאשר לרוב נמכרת שליטה בפרמיה, כאשר חודשיים לפני נעשתה הנפקה פרטית  במחיר של 10.4 שקל למניה וכאשר בהערכת שווי הוערכה מניית החברה בין 18.6 שקל ל-23.8 שקל. 

כשבעל שליטה מוכר כך את השליטה, זו הבעת אי אמון גדולה, זה פוגע במשקיעים הקיימים וזה מסתיר התנהלות מאחורי הקלעים. יהונתן כהן ויוסי לוי מאינפין קפיטל (InFin Capital) קיבלו מתנה גדולה כשרכשו את השליטה בדיסקאונט ענק מהאחים אריאל ואביטל פרדו. אבל האם יש "מתנות חינם"?

השאלה האמיתית שצריך לשאול אחרי מכירה כזו היא מה גורם לאדם למכור את החברה שלו בהנחה כה גדולה? אז מקורבים לאחים פרדו ניסו לתרץ בדוחק את המהלך - בלשון המעטה - בכך שהאחים פרדו מחזיקים גם ב-32% מחברת פאגאיה, שפועלת בתחום של מתן אשראי והערכת שווי של נכסים פיננסים. לדברי המקורבים, אביטל פרדו רוצה להתמקד בקידום ההנפקה בוול סטריט של פאגאיה, אשר במסגרת גל ההנפקות ששוטף את וול סטריט בשוויים גבוהים, נמצאת גם היא בדרך למיזוג עם ספאק לפי שווי של כ-8 מיליארד דולר ולכן הוא מוכן לוותר על גיבוי במכירת חיסול.

כותרת ראשית

האם ה-AI הגיע לתקרת הזכוכית: איך יראו השדרוגים הבאים בצ'אטים?

טכנולוגי | איציק יצחקי | 07:38

- כל הכותרות

הרכישות של תורפז השתלמו: ההכנסות צמחו ב-50% ל-48 מיליון דולר

דיסקונט: תשואה על ההון של 14.9% ורווח של 1.14 מיליארד שקל ברבעון הש...

הרווח הנקי של פועלים עלה ל-1.9 מיליארד שקל; התשואה להון: 13.6%

מנכ"ל פיסיבי: "אין ספק שהתחום הביטחוני יגדל - זו מגמה עולמית"

האם ה-AI הגיע לתקרת הזכוכית: איך יראו השדרוגים הבאים בצ'אטים?

הבנקים מדווחים על רווחים בשמיים - האם זה ימשיך את הסנטימנט החיובי ב...

מחירי הטיסות שומרים על גובה גם בחורף: הישראלים ממשיכים לשלם ביוקר

מויניאן מבטלת גיוס האג"ח בת"א ברגע האחרון לטובת מימון זול בארה"ב

מגמה מעורבת בבורסות אסיה: סמסונג קופצת ב-5.8%; החוזים על וול סטריט...

משקיע הצמיחה רון בארון: האינפלציה האמיתית כפולה מהנתונים הרשמיים

לאומי עוצר את חגיגת הלוואות הקבלן: מהלך חכם או אצבע בעין של רוכשי ה...

הקרב הענק של ג'ייק פול ומייק טייסון: שבר שיאים אך מטיל ספק על יכולו...

ג'יי פי מורגן: כלכלת ארגנטינה צפויה לזנק ב-8.5% תחת מיליי

השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה

מירוץ נגד הזמן: סופר מיקרו נאבקת להציל את מעמדה בנאסד"ק

האם דוחות אנבידיה יצביעו על כיוון חדש לשוק?

בייטדאנס, חברת האם של טיקטוק, מוערכת ב-300 מיליארד דולר

משבר מתמשך: העסקים הקטנים בסין עדיין מתקשים להתאושש

לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

ספייס אקס כבר שווה 255 מיליארד דולר, איפה היא תהיה עוד שנה מהיום?

עוד תכניות

הפגיעה במשקיעים החלה עוד לפני מכירת החיסול
אבל האמת היא שקשה להאמין לתירוץ הזה, מכמה סיבות. קודם כל, בשנה שעברה המניה זינקה ב-460% לשווי שוק של יותר מ-500 מיליון שקל. זה היה כמובן מנותק מהשווי הכלכלי של החברה ואחר כך היא צנחה ב-80%, אבל בראיון לביזפורטל הצהיר מנכ"ל החברה רני קאירי כי "יש ואקום בשוק האשראי החוץ בנקאי. החברה מכוונת לטופ 5 בארץ". אז אתם יודעים, מי שמכוון לטופ 5 וסבור שיש ואקום בשוק לא מוכר את החברה בהנחה של 40%. מה גם שתמיד אפשר לתת למנכ"ל לנהל וליהנות בהמשך מהתוצאות שהוא מן הסתם ישיג. חוץ מזה, גם אנשים עם כסף לא נוהגים לתת מתנות ללא סיבה וכאן מדובר במתנה גדולה.  

אבל מעבר לכך וחמור יותר - לפני פחות מחודש החברה קיבלה הערכת שווי עם אפסייד של 70%. מחיר המניה בהערכה נקבע על 18.6 עד 23.8 שקל. אז איך בעלי השליטה מוכרים ב-8 שקל. מניית החברה זינקה כתוצאה מכך באופן מידי ביותר מ-10% באותו יום, ה-27 במאי, וביום ראשון שלאחר מכן המשיכה לזנק בעוד 6%. אלו חדשות טובות - המניה שווה יותר. 

הערכת השווי נמסרה במסגרת הקצאה פרטית לשני עובדים ומנהלים בחברה בת של גיבוי. ההקצאה הזו היתה בעצם לשם החלפת מניות - גיבוי מנפיקה מניות של עצמה ומקבלת את הזכויות המלאות בחברה הבת.

מה זה אומר? שיהונתן כהן ויוסי לוי רכשו בדיסקאונט של 40% כשיש הערכה לאפסייד של 70%. אם תרצו הם קנו בפחות מחצי מחיר ובלי פרמיית שליטה - זה לא סתם הרמת גבה. יש כאן משהו מסריח. מי ששימש כחתם והפיץ את מניות גיבוי בהנפקה הוא לא אחר מיהונתן כהן.

ואם זה לא מספיק, אז האמת היא שרק בסוף חודש פברואר החברה גייסה 8.1 מיליון שקל, במחיר של 10.45 שקלים למניה  - גבוה ממחיר מכירת החיסול של הבעלים. באותם ימים אגב הציבור חשב שמדובר דווקא בהודעה חיובית של החברה והמניה זינקה למחרת ההודעה על יציאה להנפקה ב-5.5%, ולאחר סיום ההנפקה ב-17 במרץ המניה זינקה ב-8% בתוך שלושה ימים. מאז ההודעה על ההנפקה ועד ההודעה על מכירת החברה המניה זינקה ב-30% משער של 10.66 שקל למניה לשער של 13.85 שקל למניה, כשבדרך העלייה הייתה גבוהה יותר, של 40% ולאחר מכן איבדה 15% וכעת היא נסחרת בשער של 12.4 שקל למניה ולפי שווי שוק של 92.7 מיליון שקל.

בשורה התחתונה - מדובר במימוש מאוד מוזר של בעל השליטה פרדו ליהונתן כהן ויוסי לוי. אין מתנות חינם. בפועל יש פגיעה במשקיעים הקיימים שמספרים להם שהמניה שווה עד 23 שקל ומוכרים שליטה ב-8 שקלים.   

מגיבוי  אחזקות נמסר בתגובה לכתבה: "כפי שהודיעה החברה לפני כשבוע, החברה נמכרה לאינפין קפיטל, אין לנו ספק כי עם השלמת העסקה, בעלי המניות וההנהלה ימשיכו לפעול על מנת להצליח ולצמוח בשוק האשראי החוץ בנקאי. מעבר לכך סירבה החברה להתייחס".

לקריאה נוספת:
>> מכירת חיסול ב-30% הנחה: אינפין רוכשת את גיבוי ב-41 מיליון שקל
>> גיבוי אחזקות: צמיחה של 50% להכנסות בסך 7 מ' ש'; רווח של 2.2 מ'
>> גיבוי אחזקות צנחה ב-80% - הזהרנו אתכם; האם עכשיו היא אטרקטיבית?
>> מנכ"ל גיבוי אחזקות: "יש ואקום בשוק האשראי החוץ בנקאי; מכוונים לטופ 5 בארץ"

ומה אומרים הדוחות הכספיים?
כאמור, בדוחותיה לרבעון הראשון דיווחה גיבוי על הכנסות של 7 מיליון שקל מול 4.5 מיליון ברבעון המקביל. הרווח עמד על כ-1.2 מיליון שקל בהשוואה ל-0.68 מיליון שנה קודם לכן. ההכנסות מימון נטו הצטברו ל-5.9 מיליון שקל המייצגים רווח גולמי של 80%, לעומת 3.4 מיליון ו-74% בתקופה המקבילה. הרווח לפני מס ובניכוי ריבית רעיונית בגין הטבה מבעל השליטה והוצאות בגין תשלום מבוסס מניות עמד על 2.2 מיליון שקל. 

ההפרשות להפסדי אשראי קטנו לרמה של 263 אלף שקל לעומת כ-450 אלף ברבעון המקביל, החל ממאי אשתקד החברה העלתה את שיעור ההפרשה הכללית בצל משבר הקורונה. סך ההפרשה בסוף הרבעון עמד על 1.66 מיליון שקל, מתוכם הפרשה כללית של 600 אלף שקל והפרשה בגין לווים ספציפיים של 1.06 מיליון שקל.

תיק האשראי של החברה מסתכם בכ-150 מיליון שקל ועל פי המדווח מסגרות האשראי שלה גדלו והיתרות שלה למתן הלוואות נוספות עשוי להגיע ל-50 מיליון שקלים נוספים. במילים פשוטות, יש לה עוד לאן לגדול תחת הפלטפורמה הקיימת ובנוסף היא פתחה שני סניפים נוספים בצפון במהלך המחצית השנייה של 2020.