דקמא: בעל השליטה הימר בבורסה והפסיד 2.4 מיליון דולר

חברת {דקמא קפיטל} דיווחה היום לבורסה על כך שמנכ"ל החברה, נתנאל לורנצי הודיע לה כי הוא חרג ממדיניות ההשקעה של החברה. או במילים פשוטות יותר: הימר על מניות תנודתיות בבורסה בסכומים גבוהים בכספי החברה ולא במסגרת תוכנית ההשקעות שבמסגרתה הוא התחייב שיפעל.

ההפסד - 2.4 מיליון דולר, לא קטן בכלל לחברה קטנה כמו דמקא עם הון עצמי של 78 מיליון שקל נכון לסוף 2020. חלק ניכר מההון העצמי של החברה מבוסס על קרקעות בהונגריה - שיהיו ככל הנראה או הצלחה גדולה או כישלון גדול. 

תיק פוזיציות השורט של החברה

תיק ההשקעות של החברה נחשף במסגרת הדיווח על ההפסד, חלק ניכר מההפסד נגרם באמצעות פוזציות שורט גדולות מאוד על מניות תנודתיות ביותר, בין היתר: למונייד הישראלית, טסלה, ארק ועוד. 

אבל הריגוש בשורט ככל הנראה לא הספיק לבעל השליטה שהחליט גם לכתוב אופציות קול ואופציות פוט - שזה מסבך את המימוש של התיק, שכן שורט או לונג ניתן לסגור במסגרת המסחר השוטף. בטח במניות עם סחירות כה גבוהה כמו המניות שהוא רכש, אבל אחרי שכותבים קול או פוט - ההפסד לא מוגבל ולא ניתן "לסגור" את הפוזיציה באמצע אלא רק לנסות למכור אותה לבן אדם אחר.

חוץ מזה, מבין השורות של הדיווח נגלית תמונה חמורה מאוד. נראה כי לא רק שהמנכ"ל חרג ממדיניות ההשקעה אלא הוא עשה זאת במשך זמן מה. איך ניתן לראות זאת? אם מסתכלים על תיק ההשקעות ניתן לראות הפסדים במניות שירדו המון בתקופה האחרונה ובכל זאת נראה כי הוא מופסד על השורט - הדבר היחידה שיהיה מופסד היא אם הוא קנה לפני תקופה כשהשער היה נמוך אף יותר!

אף על פי זאת, חשוב לשים דברים בפרופורציות. קודם כל, בעל השליטה התחייב לשפות את החברה על ההפסדים שיגרמו מחריגת מדיניות ההשקעות. חשוב להדגיש שהוא לא צפוי ככל הנראה להחזיר את כל הכסף אלא רק את החריגה ממדיניות ההשקעות, שאומרת שאסור להשקיע יותר ממיליון שקלים במניה אחת. במניות בהן הוא השקיע פחות ממיליון שקל, גם אם הפסיד - הוא אינו חב משפטית בפיצוי החברה. אבל הוא עדיין ישפה אותה.

חוץ מזה, החברה יורדת כעת 25% לשווי של 40 מיליון שקל, זאת כאשר כאשר ההון העצמי שלה עומד על 78 מיליון שקל, מרביתו במזומן! את המזומן אגב, לא רואים בדוחות במזומן כי רק לאחר מועד הדוח החברה דיווחה על כך שקיבלה כספים מבן אדם שחייב לה בגין הלוואה שנתנה לו. בסופו של דבר, אין ספק שהסיפור הזה בעייתי מאוד - אבל גם הירידה סביר להניח, אינה מוצדקת.