בשבוע שעבר הונפקה חברת אבטחת המידע סנטינלוואן בבורסה האמריקאית לפי שווי של כ-9 מיליארד דולר. אך אם זה לא מספיק - לאחר ההנפקה זינקה מנית החברה עד לשווי של 11.4 מיליארד דולר. המנכ"ל של החברה אף יצא בהצהרה אצלנו בביזפורטל על כך שצ'ק פוינט הופכת לפחות ופחות רלוונטית.
שווי הפעילות של החברה שמוכרת בקצב שנתי של מתחת ל-150 מיליון דולר (37 מיליון ברבעון הראשון), הוא כ-10.6 מיליארד דולר (בנטרול המזומנים שגויסו בהנפקה).אגה, החברה גייסה עם הון שלילי של מעל 200 מיליון דולר ובהמשך לגיוס היא תעבור להון של כ-700 מיליון דולר.
אז בוול סטריט מפרגנים לה בשווי פנומנלי, ומנגד, ממש לא מתלהבים מענקית אבטחת המידע, צ'ק פוינט. שימו לב לנתונים הבאים - צ'ק פוינט שנסחרת 25 שנה מוכרת פי 12-14 מסנטינלוואן ומרוויחה 1 מיליארד דולר בשנה (סנטינל מפסידה עשרות מיליוני דולרים ברבעון), נסחרת בשווי פעילות די קרוב - האם זה הגיוני? ההסבר נמצא בצמיחה. חברה צומחת מתקבלת בוולסטריט בחמימות.
- כל הכותרות
צ'ק פוינט המוכרת בקצב שנתי של מעל 2 מיליארד דולר נסחרת בשווי שוק של כ-15.8 מיליארד דולר, אך בניכוי מזומן עודף שהחברה מחזיקה בקופתה - יוצא ששווי הפעילות של הוא קרוב לזה של סנטינל - כ-11.5 מיליארד דולר.
איך זה קרה? ובכן, ניתן לומר שהן מבחינת תזת הניהול והן מבחינת אהדת השוק שתי החברות הן הפכים מוחלטים ושונות זו מזו. בעוד צ'ק פוינט המנוהלת על ידי גיל שוויד פועלת בגישה שמרנית שממעיטה ברכישות או כניסה הדרגתית לתחומי פעילות חדשים, סנטניל הרבה יותר דינמית. צ'ק פוינט והמנכ"ל שלה שוויד אומנם מקבלים ביקורת על הקיפאון היחסי בפעילות, אבל החברה אסטרטגית (לפחות בינתיים) מעדיפה לשמור על הקיים ולצמוח בקצב איטי מאשר להיכנס להרפתקאות.
סנטינל הקטנה מלכתחילה מגיעה "לתחרות" עם יתרון גדול. היא מצליחה לצמוח בגלל שהיא "מתחילה מקטן" בניגוד לצ'ק פוינט שהיא כבר ענקית תוכנה. לצמוח מ-18 מיליון ל-37 מיליון דולר, זה קל יותר מאשר לצמוח באותו הקצב כשאתה מוכרת במאות מיליונים.
אפשר לראות את ההבדלים בין החברות בעוד מספר מקומות. צ'ק פוינט רווחית, הרוויחה 846 מיליון דולר בשנת 2020 ושומרת על שולי רווח יציבים כשהתלחזית לשנה היא לרווח העולה על 1 מיליארד דולר. סנטינל לעומתה, לא רווחית ובשנת 2020 רשמה הפסד של כ-76 מיליון דולר.
גם ברכישות יש הבדל - צ'ק פוינט ממעטת בביצוע רכישות בעוד שסנטינל כן מבצעת רכישות, בפברואר השנה לדוגמה רכשה החברה בעסקה של כ-155 מיליון דולר במזומן ובמניות את חברת Scalyr העוסקת בניתוח הנתונים בענן.
המבחן האמיתי של סנטינל יהיה בצמיחה לאורך זמן - לא לעוד שני רבעונים קדימה, או שנה קדימה, אלא לכמה שנים קדימה. אז אולי המוצר שלה מצויין, הטכנולוגיה נהדרת, אבל חובת ההוכחה עליה.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
9.גם על פאלו צק פוינט צחקו והיום הם בוכים (ל"ת)ניר 06/07/2021 11:10הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.עוד בועה כמו חברת nonameניפ 05/07/2021 13:37הגב לתגובה זו0 0הממשל האמריקאי מציף את השוק בכסף זול מאז תחילת הקורונה... נשקיעים מוסדיים מקבלים תגמול על השקעה ולא ביצועי ההשקעה... כמו שהיה בעבר מעניין להם ת... מה יקרה לכל החוסכים המסכנים שכספם מונח על קרן הצבי על הבטחות עתידיות חסרות ביסוס כלכלי.. ראינו את זה בעבר כבר מספרפעמים עם מודל שווי לקוח, כלכלה חדשה ושאר ירקות.. בסוף חברה צריכה להיות רווחית וכל שטויות המארקטינג יתפוגגו בהתרסקות, כולל ההסברים של מנכ"ל סנטינל שמפסיד ים, מגייס ים ובחוצפתו ממעיט מחברה רווחית.. מה שנקרא, ניפגש במשברסגור
-
7.בועתי הבועהגדעון 04/07/2021 21:05הגב לתגובה זו1 0תתפוצץ היא בום בום טרחסגור
-
6.סנטינל צריכה להראות הקטנה ההוצאות ותפיסת נתח שוק (ל"ת)מיקי 04/07/2021 20:03הגב לתגובה זו1 0סגור
-
5.החברות שהנפיקו בשבוע שעבר הנפיקו בועות מבהילות ומפחידותשום בסיס כלכלי רציונ 04/07/2021 15:13הגב לתגובה זו7 0הפער האדיר בין רצוי למצוי הוא בלתי נתפס.סגור
- טען עוד
-
4.הנפילה הכואבתאיתי 04/07/2021 13:33הגב לתגובה זו4 1תגיע בעוד שנתיים שלוש אחרי שסטנלי וואן תרכוש חברה או שניים ב100-200 מיליון דלר, תפסיד כמה מאות ותצטרך לצאת לגיוס הון חדש. השוק כבר לא יאהב את זה, זה לא כמו סבבי גיוס כסטארט אפ. זה יקרה לרוב החברות החדשות בשוק. נפילה נעימהסגור
-
הסיבה פשוטה והיא - אין שום סיבהשמשון 04/07/2021 14:51הגב לתגובה זו4 0קוראים לה אם כל הבועות... או כשל שוק חמור. את בתי ההשקעות שמרוויחים רק מדמי הניהול זה ממש לא מעניין.סגור
-
3.בור ועם הארץ . טוב שאתה לא יכול להשפיע על המסחר במנייה (ל"ת)איציק 04/07/2021 13:31הגב לתגובה זו1 0סגור
-
2.אין בועההייטקיסט פזרן 04/07/2021 13:23הגב לתגובה זו2 3כל חברה שווה כל מחיר. בואו פראיירים ותעשו אותי עשיר!!סגור
-
1.הסיבה שזאת בועה במו בשנת 2000 (ל"ת)י"ע 04/07/2021 12:39הגב לתגובה זו5 0סגור
