זינקה 26% ביומה הראשון בבורסה - מי את אריקה כרמל?

היום, בשקט בשקט זינקה לה חברת  אריקה בי-קיור -0.38% אריקה בי-קיור 26.2 -0.38% בסיס:26.3 פתיחה:26.3 גבוה:28.9 נמוך:24.8 תמורה:5,623 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  ב-26% ביום המסחר הראשון שלה בבורסת תל אביב. מחזור המסחר עמד על כחצי מיליון שקל, כלומר מחזור מסחר שיכול להעיד, לא באופן מוחלט - אבל לפחות לתת אינדיקציה לכך שהעלייה היא אמיתית ולא בגלל חוסר היצע.

בכל מקרה, מתחת לשם הלא מוכר הזה - נמצא מוצר שרובינו מכירים, מכשיר הבי קיור לייזר שנועד לטיפול בעיקר בכאבים ובפצעים. החברה היא המפתחת והמייצרת של המוצר, כאשר בסופו של יום מדובר בחברה שהונפקה כחברת צמיחה.

אם נסתכל על שווי השוק שלה, נקבל חברה שנסחרת לפי שווי שוק של כ-645 מיליון ובשנת 2020 הרוויחה כ-12.5 מיליון שקל - כלומר היא נסחרת לפי מכפיל רווח של 51 על הרווח בשנת 2020. מכפיל גבוה אף יותר ממכפיל הרווח נקי באיזור ה-40 שקיבלה טרמינל של הראל ויזל.

החברה גייסה כ-108 מיליון שקל בהנפקה, 87.5 מיליון שקל מתוך התמורה הלכו לחברה והיתרה לבעלי השליטה שמכרו מניות במסגרת הצעת מכר.

מבחינת הצמיחה - החברה צומחת. בין 2018 ל-2019 צמחה החברה בכ-43%. בשנת 2020 הציגה גם כן החברה צמיחה מרשימה עת הסתכמו ההכנסות בכ-85.8 מיליון שקל, גידול של כ-69% בהשוואה להכנסות של כ-50.8 מיליון שקל בשנת 2019.

הרווח הנקי ב-2020 הסתכם כאמור בכ-12.5 מיליון שקל, גידול משמעותי אל מול רווח נקי של 2.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

בחברה שכזו, השאלה היא מהם מנועי הצמיחה העתידיים. החברה כבר דיווחה בדוחות שלה על כך שהיא לדעתה, מחזיקה בנתח השוק הגדול ביותר בישראל בתחום של מכשירי הלייזר הרך, תחום שאליו משתייך המכשיר של החברה. אז לאן היא עוד תצמח? הרי אומנם אי אפשר לדעת מתי, אבל מתי שהוא היא תגיע לנקודת מעצור בצמיחה שלה בישראל.

החברה בונה על שני שווקים עיקריים נוספים, מלבד ישראל - בריטניה וגרמניה. לבריטניה החלה החברה כבר להיכנס, לאחר שהחלה בשיווק המוצרים שלה בסוף 2020. כעת, לחברה יש מוקד עם כמה עשרות עובדים שעוסקים בתמיכה ומכירות לשוק הבריטי - כאשר הכניסה של החברה לשוק הבריטי, שגדול פי כמה וכמה מהשוק הישראלי - הייתה "חלקה" ודי מוצלחת, כאשר ברבעון הראשון (שהחברה לו הציגה דוח רווח והפסד אליו) כבר הסתכמו ההכנסות מהשוק הבריטי בכ-12% ממחזור המכירות שלה.

בפועל, החברה רוצה להמשיך ולהתרחב - גם לשוק הגרמני, כאשר בשביל זה קיבלה מענק במסגרת התוכנית של "כסף חכם" שיש במדינת ישראל, אבל המענק הוא בסך של פחות ממיליון שקל.

בסוף 2020 עמד ההון החוזר שלה על כ-4.7 מיליון שקל, כלומר ללא גיוס ה-80 מיליון שקל מההנפקה, לחברה היה קשה מאוד להמשיך להתרחב ולצמוח, אלא אם כן הבעלים היה מכניס לעסק הלוואה או שהחברה הייתה מגייסת משקיעים / לווה כסף. בכל מקרה - כעת האתגר של החברה יהיה להצליח לחדור לשווקים בחוץ לארץ.

גם מבחינת הרווחיות החברה תצטרך לנסות ולשמור על הרווחיות שלה. את המוצרים שהיא משווקת - היא לא מייצרת בעצמה, אלא היא רק בעלת הפטנטים בארץ ובעולם כאשר הייצור עצמו מתבצע בסין. למרות זאת, החברה, כמו חברות רבות נוספות בענף הקוסמטיקה נהנית משיעורי רווחיות גבוהים למדי.

בשנת 2020 למשל - הציגה החברה רווח גולמי של כ-75.8 מיליון שקל על הכנסות של 85.8 מיליון שקל - כלומר שיעור רווח גולמי של 88%, השיעור רווח הזה נובע כאמור מכך שהחברה מוכרת מותג ומצליחה למכור אותו במחירים מאוד גבוהים.

אבל האתגר של החברה יהיה לשמור על רווחיות גם בשורה התחתונה יותר - הסיבה היא שכחלק מהכניסה לבורסה עדכנה החברה למעלה את השכר של מרבית נושאי המשרה שבחברה, בין היתר העניקה בונוסים כחלק מהמכירות בטריטוריות מסוימות והעלתה את השכר בסיס. כלומר האתגרים של החברה, שידרשו בשביל שתשמור על השווי יהיה שמירה על הרווחיות לצד המשך חדירה לטריטוריות זרות.

אבל בסוף הכול עניין של שווי, והחברה תצטרך להרוויח הרבה הרבה יותר מהמצב הקיים בשביל להצדיק את השווי. או במילים אחרות - השווי של החברה כבר מתמחר חלומות גדולים מאוד, בשביל שהמשקיעים יראו רווחים החברה תצטרך לצמוח בקצב גבוה מאוד תוך שמירה על רווחיות - אתגר שלא בטוח בכלל שתעמוד בו. נעקוב ונעדכן.