אפסייד של 25% לחברת חילן - מבנק הפועלים

בנק פועלים 0.81%  מעניק אפסייד נאה של 24.7% למניית חברת ה-IT חילן -0.47%   למחיר יעד של כ-219 שקל (לעומת 174.8 שקלים אמש). וזאת בעקבות התוצאות הטובות שהחברה הציגה ברבעון השני של השנה.

לדברי ירון פרידמן, מנהל דסק מניות ביחידת המחקר של בנק הפועלים: "בעקבות התוצאות העסקיות המצויינות של חילן, ולאור הצפי שלנו להמשך המגמה החיובית בתוצאותיה גם במבט קדימה, ובשל יתרות המזומנים הגבוהות שלהערכתנו ינותבו לרכישות נוספות ויתכן שגם להגדלת הדיבידנד לבעלי המניות בחברה, אנו מותירים את המלצתנו למניית חילן על "תשואת יתר" בסיכון נמוך. בעקבות השיפור בתוצאות, מעבר לצפי שלנו, אנו מעלים את מחיר היעד למניית החברה". 

"מבחינת תוצאותיהן העסקיות, חברות ה-IT (טכנולוגית המידע) הנסחרות בבורסה בתל אביב הן בין המנצחות הגדולות של משבר הקורונה. המשבר, שפרץ במארס אשתקד, הגביר באופן משמעותי את הביקושים לשירותיהן של חברות אלו, בין אם מדובר בהאצה של פרויקטים דיגיטליים, מתן פתרונות להמשכיות עסקית, ובכלל זה גישה מרחוק, מעבר לענן, הגנות סייבר ועוד, ואף הגביר את הביקושים לחומרה ("ברזלים"): ראוטרים, דונגלים, לפטופים ועוד.   

ברבעון השני של 2021 השפעות המגיפה אומנם ירדו, בשל העובדה כי רבעון זה היה נטול סגרים, וכי גם חלק ניכר משאר המגבלות הוסרו או הוקלו במידה משמעותית ברבעון. אלא שבחודש מאי התרחש מבצע "שומר החומות", ששיתק חלק ניכר ממרכז הארץ בשל ירי הטילים, והחזיר חלק ניכר מהעובדים לעבוד מהבית בשל הסיכון הביטחוני – מה שהמחיש כי גם בעולם "נטול קורונה" (עולם שכרגע נראה עדיין רחוק מאוד מאתנו) הצורך בפתרונות של המשכיות עסקית נותר רלבנטי מאוד למשק הישראלי.

• אחרי הדו"חות הטובים: אופנהיימר נותן אפסייד של 28% לוויקס
• בוול-סטריט לא מתרשמים מהירידות באפל - רואים אפסייד של 16%

חילן עצמה הציגה תוצאות חזקות מאוד לרבעון השני, שהיו אף טובות מההערכות המוקדמות (והאופטימיות) שלנו. החברה הציגה צמיחה בכל שורות הדוח ובכל מגזרי הפעילות שלה, וכן הציגה שיפור בשולי הרווח ביחס לרבעון המקביל וביחס להערכות המוקדמות שלנו. בנוסף, חילן הכריזה על חלוקת דיבידנד חצי שנתי של 22.5 מיליון שקל, המוכיחה את איתנותה הפיננסית הגבוהה".

"הקופה של חילן גדושה במזומנים והרכישות צפויות להימשך" "ענף ה-IT הוא מהבולטים בתחום הרכישות והמיזוגים בישראל. החברות הגדולות בתחום רשמו שיעורי צמיחה מרשימים בעשור האחרון, הן בזכות צמיחה אורגנית, אך לא מעט בזכות שרשרת ארוכה של רכישות. החברה האגרסיבית ביותר בנושא היא מטריקס, אולם גם חילן ביצעה בשנים האחרונות רכישות משמעותיות, כשהבולטת שבהן היא רכישת נס בשנת 2014. אומנם ב-2020 גל הרכישות והמיזוגים הוקפא בשל משבר הקורונה, אולם לאחרונה הוא התחדש, כשוואן רכשה את חברת טלדור. חילן עצמה לא ביצעה רכישה מהותית אשתקד, ובעיקר עסקה בהשלמת מיזוג חברת Payday האמריקאית, שאת רכישתה השלימה בתחילת 2020 (טרם פרוץ משבר הקורונה), כראש גשר לתחום השכר בארה"ב.

נכון לסוף הרבעון, חילן ממשיכה להציג מאזן חזק מאוד, עם יתרות נזילות של 219 מיליון שקל, וחוב פיננסי (ברוטו) של כ-120 מיליון שקל, כלומר עם עודפי נזילות גבוהים של כ-99 מיליון שקל. לכך יש להוסיף את קצב ייצור המזומנים מפעילות שוטפת של החברה, שעומד על מעל ל-100 מיליון שקל בשנה בממוצע. ב-2020 החברה, כמו מתחרותיה, הציגה תזרים חריג מאוד לחיוב של 281 מיליון שקל, אולם בחציון הראשון של 2021 נמשך התזרים החזק עם כ-100 מיליון שקל – כך שמדובר בחברה עם נתונים פיננסיים חזקים מאוד. לפיכך אנו מעריכים כי חילן צפויה להמשיך ולבצע רכישות של פעילויות במהלך השנים הקרובות (גם אם לא בטווח המיידי), כשהכוון יהיה הרחבת סל הפעילות הגיאוגרפי (כמו הכניסה לארה"ב עם payday, שתהווה אולי בסיס לרכישות נוספות שם), או רכישה של פעילויות משיקות לפעילות הקיימת של הקבוצה בישראל". 

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תוצאות לרבעון השני של 2021 הכנסות הסתכמו בכ-427.1 מיליון שקל ברבעון השני של השנה, לעומת הכנסות של כ-389.7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. לדברי החברה, הגידול בהכנסות נובע התאוששות הפעילות העסקית במשק ממשבר הקורונה בהשוואה לתקופה המקבילה.

הרווח התפעולי הסתכם בכ-48.8 מיליון שקל (כ-11.4% מההכנסות), עלייה של כ-18.4% לעומת כ-41.2 מיליון שקל (כ-10.6% מההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDA הסתכם בכ-66.9 מיליון שקל (המהווה כ-15.7% מסך ההכנסות), לעומת כ-61.0 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד)