העסקה הטובה של רני צים - רוכש את פסגות קרנות במכפיל רווח של 10

הושלמה עסקת רכישת פעילות ניירות הערך וקרנות הנאמנות של בית ההשקעות פסגות על ידי איש העסקים רני צים, באמצעות וואליו קפיטל 0%  בתמורה כולל של 545 מיליון שקל. מתוכם, 405 מיליון שקל שולמו על בסיס אפס מזומן וחוב, והיתר בגין מזומן נרכש (105 מיליון שקל). לצורך מימון העסקה בכוונת החברה לבצע הנפקת מניות בהיקף של כ-120 מיליון שקל בהובלת בעל השליטה.

> אלטשולר נשאר עם הגמל: רני צים קונה את 25% שנותרו מפסגות

וואליו קפיטל ביצעה את הרכישה באמצעות חברה בת (100%), כשעם התקיימות תנאים מתלים, יוקצו 4.99% מהון חברת הבת לבית ההשקעות האמריקני HC WAINWRIGHT. בנוסף, העניקה וואליו קפיטל לאיש העסקים יואן קדוש, שותף בעסקה, אופציה לתקופה של 3 שנים, לרכישת 8% ממניות החברה הבת. מחיר המימוש של האופציה זהה למחיר בו רכשה החברה את החברות הנרכשות, ללא החוב הבנקאי.

על פי התשקיף, אותו פרסמה החברה לאחר השלמת העסקה לצורך ביצוע ההנפקה, מנהלת החברה תחת פעילות קרנות הנאמנות נכסים בהיקף כולל של כ-46 מיליארד שקל. כך, מנהלת החברה 21.3 מיליארד שקל ב-165 קרנות נאמנות אקטיביות פתוחות; 24.7 מיליארד שקל ב-172 קרנות נאמנות פאסיביות, מתוכן; 7.4 מיליארד שקל ב-72 קרנות נאמנות מחקות פתוחות ו-17.3 מיליארד שקל ב-100 קרנות נאמנות מחקות סגורות (קרנות סל) ו-3.1 מיליארד שקל ב-13 קרנות הוסטינג.

• אלטשולר: נתח השוק בגמל המשיך להצטמצם; שיא בנכסי הפנסיה
• "לא כל ירידה היא כישלון ולא כל הזדמנות מצדיקה לקיחת סיכונים"

ההכנסות מפעילות קרנות הנאמנות וניירות הערך של פסגות ברבעון השני של 2021 עמדו על כ-80.5 מיליון שקל, ירידה של כ-3.5% בהשוואה לכ-83.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. בשורה התחתונה רשמה הפעילות מעבר לרווח נקי של כ-9 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-94.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDA עמד על כ-18.2 מיליון שקל.

בשנה החולפת (2020) בית ההשקעות הציג הכנסות של כ-311 מיליון שקל, רווח תפעולי של כ-62.4 מיליון שקל ו-EBITDA של כ-74.2 מיליון שקל. להערכת החברה צפוי צמצום משמעותי בדמי הניהול ובהוצאות ההנהלה וכללית בפסגות בהיקף שנתי של 5-10 מיליון שקל, ובהתאם ההשפעה על הרווחיות.

הרווח המייצג של החברה, בנטרול הפחתת נכסים בלתי מוחשיים וירידת ערך שלהם ובחישוב שיעור המס המייצג שחל עליה כמוסד כספי (34.19%) עמד על כ-40.5 מיליון שקל ומכאן שרני צים רוכש את פסגות (ללא חישוב המזומן) לפי מכפיל רווח של כ-10. המכפיל נמוך אך יש לזכור שוואליו קפיטל ממונפת מאוד.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כעת נשאלת השאלה כיצד יראו הביצועים של הפעילות תחת צים, ובלי הגב של פסגות הגדולה, כשמצד אחד היא עלולה להיפגע מהעדר בית ההשקעות מאחוריה, אך מצד שני, המכירה עשויה להתברר כהצלחה במדיה ותחת הניהול החדש בוואליו קפיטל יצליחו לשקם את התשואות החלשות משהו של בית ההשקעות פסגות.