אלטשולר שחם
צילום: יח"צ
דוחות

אלטשולר שחם בקצב רווחים של מעל 200 מיליון שקל; רכישת פסגות תניב 95 מיליון שקל בשנה

השורה התחתונה של בית ההשקעות כמעט והוכפלה ברבעון השני. ההכנסות צמחו ב-67% לסך של 353 מ' - 42 מ' מהסכום הגיע מפעילות פסגות. רכישת פסגות קופות גמל עלתה נטו 380 מיליון שקל - משמע, לפי מכפיל רווח של 4 בלבד; השבחה מדהימה לאלטשולר שחם
איתי פת-יה | (23)

אלטשולר שחם גמל המנוהלת על ידי יאיר לוינשטיין השלימה לאחרונה את רכישת פעילות הגמל של פסגות בעסקה מדהימה מבחינתה - הצפת ערך מידית של עד מיליארד שקל במקביל לרווח מפסגות של 95 מיליון שקל בשנה (עליו שילמה רק 379 מיליון שקל - מכפיל 4 בלבד). הערך האמיתי של הפעילות בהינתן מכפיל רווח סביר הוא 1.4 מיליארד שקל, תורידו את ההשקעה, ותקבלו פער של 1 מיליארד - רווח כלכלי מידי.

אך מנגד - אחרי שנים רבות של תשואות טובות, אלטשולר שחם בחודשים לא טובים (אפילו שנה לא טובה). זו הסיבה שמניית החברה ירדה ב-35% בשלושה-ארבעה חודשים, משקיעים חוששים מפדיונות בגמל ובהשתלמות. אבל עסקת פסגות עולה על הנזק גם אם הוא יתמשך עוד כמה חודשים, ומעבר לכך - לאלטשולר יש מנוע צמיחה חזק נוסף - תחום הפנסיה. שם יש לה עוד הרבה לאן לגדול. אז החששות של מחזיקי המניות מוצדקים, השאלה אם הם לא מוגזמים.   

החברה מדווחת על צמיחה של 67.4% בהכנסות הרבעון השני לסך של 353 מיליון שקל מול 211 מיליון שנה קודם לכן. בנטרול נכסי פסגות שנותרו בחברה, מדובר בצמיחה של 47.4% להכנסות של כ-311 מיליון שקל (איחוד פסגות תרם לשורה העליונה כ-42 מיליון שקל). הרווח הכולל המאוחד הסתכם בכ-58.5 מיליון שקל לעומת כ-29.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ-96.4%. היקף הנכסים המנוהלים של החברה, ללא נכסי פסגות, הסתכם בסוף הרבעון בכ-195 מיליארד שקל לעומת כ-181.3 מיליארד שקל בזה שקדם לו.

בפנסיה מספר העמיתים בתום הרבעון עמד על כ-291 אלף לעומת 167 אלף בסוף הרבעון המקביל אשתקד, גידול של כ-74% או כ-12% בהשוואה לרבעון הראשון השנה. נתח השוק במגזר זה גדל בכמעט פי ל-4.84%. פסגות גמל מחזיקה בנתח שוק של כ-0.75% בקרנות הפנסיה החדשות, מזכירים באלטשולר. באשר לסך הנכסים במגזר הפנסיה, זה גדל מכ-17.5 מיליארד שקל בסוף 2020 לכ-25.9 מיליארד שקל, גידול של כ-48.4%. היקף נכסי קרנות הפנסיה של פסגות גמל הסתכמו בכ-4 מיליארד שקל.

בגמל הנכסים גדלו בכ-15% מאז סוף 2020 לכ-169 מיליארד שקל. אלה של פסגות הסתכמו לכ-51.9 מיליארד שקל. אלטשולר היא המובילה בנתח השוק בתחום הגמל עם כ-26.47% מסך הנכסים המנוהלים בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמותף וזאת לעומת נתח של  22.62% בתקופה המקבילה אשתקד.

ההון העצמי של החברה בסוף המחצית הראשונה הסתכם לכ-363.5 מיליון שקל לעומת כ-283.5 מיליון שקל לסוף 2020.

בצד הדוחות באלטשולר פרסמו לראשונה תחזית רווח בהסתמך על תוצאות הנכסים המנוהלים שקיבלו מפסגות כפי שהיו בחודש יולי. החברה צופה תרומה של כ-288 מיליון שקל להכנסות השנה וכ-95 מיליון שקל לרווח השנתי.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

המדהים הוא שבעוד אלטשולר גמל עצמה נסחרה לפי מכפיל רווח של 15-18 - שווי של 3.1 מיליארד שקל, קצב רווחים העולה על 200 מיליון שקל. ואילו על הנכסים שנותרו אצלה מרכישת פסגות יצא ששילמה בסוף 379 מיליון שקל, שהוא מכפיל של כ-4 בלבד על אותו רווח שנתי חזוי של 95 מיליון שקל. אם לקחת את הנתון הזה ולהחיל עליו את המכפיל שבשוק נותנים לאטשולר, כפי שהזכרנו, אזי שמדובר בכ-1.5 מיליארד שקל, ובניכוי התמורה ששילמה אלטשולר, מתקבלת כאן הצפת ערך של  כ-1 מיליארד שקל. 

תשואה של 150% - ביצועי מניית אלטשולר שחם גמל בשנתיים האחרונות:

יוזכר כי תחילה שילמה אלטשולר 910 על כלל הפעילות של פסגות אותה קנתה מקרן אייפקס ישראל. לאחר מכן מכרה ב-405 מיליון שקל את פעילות קרנות הנאמנות, פסגות ניירות ערך וקומפס וקבוצת משקיעים בראשות ווליו קפיטל של רני צים. עוד מכרה החברה נכסים בהיקף 185 מיליון שקל ל הראל השקעות כדי לעמוד בכללי הרגולציה. לאחר כל אלה, ובתוספת עודף התחייבויות בגין נכסי פסגות ועלויות העסקה עצמה, התמורה עומדת כאמור על 379 מיליון שקל.

יאיר לווינשטיין, מנכ"ל בית ההשקעות אלטשולר שחם, אומר היום לביזפורטל:  "עסקת פסגות עמדה בלב הפעילות ותשומת הלב שלנו בשנה החולפת ובשני הרבעונים האחרונים בפרט, שהיו רבעונים מאתגרים. אנחנו עדיין בעיצומו של התהליך לקליטת פסגות. מה שחשוב הוא, שכעת התפזר הערפל סביב העסקה ומשמעותה עבור אלטשולר, ובמקביל הפנסיה המשיכה להיות מנוע הצמיחה העיקרי שלנו, כמו בשנים קודמות. השילוב הזה, של התקדמות העסקה בדרך שרצינו, והתרומה של הנכסים שנרכשו לדוחות שלנו כשהסינרגיה תושלם ביחד עם הצמיחה בפנסיה הם נתונים מאד מעודדים. התהליך יגיע לסיומו בסוף הרבעון הנוכחי, 30 בספטמבר, ואז נוכל לראות את כל הסינרגיה ואת המשמעויות שלה. וחשוב להדגיש – לא מדובר פה בתחזית אלא בתרחיש הכולל את כל הרגישויות, על התרומה של נכסי פסגות לתוצאות שלנו.

"שוק הפנסיה צומח בלמעלה מ-10% בשנה ואין לזה אח ורע. היום, "אלטשולר שחם" ו"פנסיה" הן מילים נרדפות ואנו שמחים לראות זאת. מדד השירות של רשות שוק ההון אשר פורסם אתמול, מהווה גם הוא גם חיזוק מאד גדול לעבודה שלנו. אנו מעניקים שירות לכמעט 2.5 מיליון לקוחות יחד עם פסגות, ולהצליח לתת רמת שירות גבוהה למספר כזה של לקוחות זה מדבר בעד עצמו. בפרמטר שביעות הרצון של הלקוח, שהוא החשוב ביותר בעיני, אנחנו במובהק מעל כולם וזו כבר שנה שניה. העקביות מאד מעודדת, ואפשר לראות בבירור שרמת השירות שאנחנו נותנים ללקוח חוזרת אלינו בחזרה.

"גם כשהובלנו בתשואות תמיד הסתכלנו על יציבות של שנים ולא על שנה כזו או אחרת. בסוף, אותו צוות שמנהל בעשר השנים האחרונות מנהל גם היום, והראיה של ניהול ההשקעות שלנו היא קדימה לאורך זמן, לא לחודשיים ולא לחצי שנה. תמיד אנחנו רוצים לתת תוצאות הכי טובות - בשנה האחרונה האסטרטגיה שלנו עבדה פחות, אבל אנחנו מאמינים שזו האלוקציה הנכונה. לטווח ארוך אנחנו מאמינים שהשוק הסיני יוביל את הכלכלה העולמית. אנחנו אף פעם לא מסתכלים על הטווח הקצר, מכירים את כוחות השוק היטב ומאמינים במה שאנחנו עושים."

תגובות לכתבה(23):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 17.
    זה הזמן לעוף משם! 01/09/2021 21:53
    הגב לתגובה זו
    עושים הון תועפות בזמן שמאות אלפי לקוחות עם תשואה אפסית כבר יותר משנה. סין או לא סין , מזרח רחוק ,קרוב מספיק ! נמאס ! מושקע אצלם מאות אלפים ורואה רק חול וכולרה! לאן נעלמה המקצועיות ?
  • 16.
    בעל הבית יוצא להרפתקאות חוגג עלינו (ל"ת)
    חיים 01/09/2021 07:38
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    בן 31/08/2021 21:16
    הגב לתגובה זו
    תורידו את דמי הניהול. גזלנים.
  • 14.
    מר בין 31/08/2021 18:35
    הגב לתגובה זו
    החברה הופכת לגוף ענק ומסורבל שלא יניב את הרווחיות למען הלקוחות, חבל. אבל העיניים הגדולות של הבעלים פשוט מעוורות אותם. אני כקוח שלהם עד אתמול, דאגתי להעביר את כספי לחברת מור שהיא צעירה ורעננה שהתשואות שלה מצביעות על צוות לעניין.
  • 13.
    שי 31/08/2021 15:35
    הגב לתגובה זו
    מניה זהב.. זהב.. אלטשולר הולכת לרכוש בהנחה כרגע מחבת ביג של המתחמי מסחר, היא זולה בטירוף, ממליץ למי שעושה השקעות טובות לטווח בינוני-ארוך ולא מסחר יומי...
  • 12.
    אמנון 31/08/2021 12:45
    הגב לתגובה זו
    הם כבר שנה מפשלים. צריך לשקול היטב אם להצטרף או להמשיך לעבוד איתם. הם ניזונים מאדי הדלק משנים קודמות אך עתה אחרונים בכול פרמטר
  • 11.
    אנונימי 31/08/2021 12:08
    הגב לתגובה זו
    אז למה הקרנות שלהם מופסדות??
  • 10.
    אור 31/08/2021 12:03
    הגב לתגובה זו
    פניתי היום לשירות הלקוחות שלהם לגבי קופות הגמל והקה"ש שמפגינים ביצועים גרועים בשנה האחרונה לאור ההשקעות בשוק הסיני. ביקשתי לדבר עם שימור לקוחות בטרם אחליט על עזיבה והודיעו שזה בלתי אפשרי. ביקשתי לקבל מידע למשקיע לגבי הביצועים ונמסר לי שזה סודי ולא מוסרים מידע. כך לא מתנהגים לעמיתים. ברור שאחרי התנהגות כזו אנטוש אותם גם אני
  • 9.
    בן 31/08/2021 11:15
    הגב לתגובה זו
    שירות גרוע ותשואות במקום האחרון.
  • 8.
    ברח מאלטשולר 31/08/2021 10:55
    הגב לתגובה זו
    מי שמבין כלכלה בורח מאלטשולר.אסור להקשיב לסוכני המכירות שלהם שגוזריםצקופומים עח הלקוחות.
  • אבי 31/08/2021 15:36
    הגב לתגובה זו
    מה הקשר לכלכלה או ללקוחות? מדובר בחברה מרוויחה שהפכה עכשיו לעוד יותר ריווחית ועם מניה זולה אחרי תיקון, אתה מדבר שטויות חח.. זה זמן רק לקנות ממנה
  • 7.
    עשו טעות בשוק הסיני שנפגע ברגולציה אך מאמין שיחזרו (ל"ת)
    איתן 31/08/2021 10:53
    הגב לתגובה זו
  • יהודה 31/08/2021 15:37
    הגב לתגובה זו
    אכן יחזרו בענק
  • 6.
    ניתוח טוב של פתיה (ל"ת)
    סימי 31/08/2021 10:49
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    יאיר 31/08/2021 10:43
    הגב לתגובה זו
    אוכלים מרור ממנו בראש השנה . רוצים דבש .
  • 4.
    דמי ניהול 0.4 31/08/2021 10:29
    הגב לתגובה זו
    אם ימשיכו לפשל בתשואות רק פריארים ישארו שם,אלה אם כן יורידו משמעותית את דמי הניהול ל0.4% במקום 0.8%
  • 3.
    מיכה 31/08/2021 10:26
    הגב לתגובה זו
    צריך לקחת מהם מס רווחי יתר שליטה מונופולית
  • 2.
    לא יעזור, אלטשולר פאסה, עבר זמנה (ל"ת)
    חיים 31/08/2021 09:46
    הגב לתגובה זו
  • יאיר 31/08/2021 10:45
    הגב לתגובה זו
    כשהתיאבון גדול מהיכולת לבלוע - נחנקים .
  • 1.
    עם מקום אחרון בתשואות תוך מס חודשים תיראה מגמה ברו 31/08/2021 09:44
    הגב לתגובה זו
    עם מקום אחרון בתשואות תוך מס חודשים תיראה מגמה ברורה של יצאת כספים או שימור לקוחות והורדה משמעותי של דמי הניהול.
  • משה 31/08/2021 15:39
    הגב לתגובה זו
    כמה שטויות שורטיסטים כותבים לפעמים.. יש לה רק עליה בריווחיות ובקרוב עסקה עם ביג, היא תכפיל את עצמה לאורך השנים ואולי גם תשלש
  • עושים לביתם 01/09/2021 22:07
    איך זה עוזר לי כבעל קופות גמל כשיש להם כאלה תשואות גרועות כבר שנה
  • אנונימי 31/08/2021 12:19
    הגב לתגובה זו
    2008- אלטשולר מושקע בשוק האמריקאי ובתשואת חסר מול המתחרים ולקוחות שיוצאים החוצה. 2021- אלטשולר מושקע בשוק הסיני ותשואות חסר מול המתחרים. מי שעזב ב 2008 הפסיד ואולי מי שיעזוב ב 2021 גם יפסיד- ימים יגידו