רק התחילה מכירות ונסחרת בשווי של מיליארד שקל - מי את חברת סופוויב?

חברת סופווייב -0.33% סופווייב 1,797 -0.33% בסיס:1,803 פתיחה:1,803 גבוה:1,803 נמוך:1,782 תמורה:52,907 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  הונפקה במאי 2021 וכמו החלק הארי של ההנפקות החדשות צנחה ביותר מ-20% מאז הנפקתה (ועד לחודש אוגוסט). אך מחודש אוגוסט ועד עכשיו זינקה מניית החברה בכ-40% עד לשווי של כ-950 מיליון שקל.

את הסיבה לזינוק, ניתן למצוא בדוח הכספי למחצית הראשונה של השנה שפרסמה החברה. במחצית הציגה החברה הכנסות של כ-10.2 מיליון דולר, זאת בהשוואה להכנסות של כ-4.3 מיליון דולר בכל שנת 2020 - זוהי אומנם אינה שנה ברת השוואה שכן הפעילות של ב-2020 היתה בחיתוליה, אבל הדוחות מראים שהחברה התחילה פעילות מסחרית ובהצלחה. בשורה התחתונה הציגה החברה הפסד נקי במחצית של כ-2.3 מיליון דולר, עם שולי רווח גולמי כ-73.8%. 

בחברות צומחות מהסוג הזה נהוג להסתכל חוץ מהשורה העליונה והתחתונה גם על יחסים פיננסים, בדגש על הון חוזר, קופת מזומנים וגם אפשרויות מימון באמצעות חוב. שכן צמיחה, גם כזו שבאה יד ביד עם רווח בהרבה מקרים דורשת השקעה מאסיבית של הון בייצור ועוד.

במקרה של סופוויב זה פחות רלוונטי שכן את הייצור שלה היא מבצעת אצל צדדי ג' והיא רק קונה את המלאי, שגם הוא לא בהיקף משמעותי - לכן, צרכי ההון החוזר שלה מתונים . בכל אופן, קופת המזומנים של החברה עומדת על כ-47 מיליון דולר וההון החוזר על כ-45 מיליון דולר - ללא חובות ארוכי טווח בהיקף משמעותי.

החברה עוסקת בתחום החם של מכשירים למיצוק העור, הסרת קמטים וטיפול בצלקות למיניהן. מדובר בתחום, שלמרות שלעיתים מצטייר כתחום של מכשירים סיניים - הוא תחום הנשלט בידי החברות הישראליות, שנחשבות לדומיננטיות ביותר בו; כאשר החברה הגדולה ביותר היא חברת  אינמוד +2.89% אינמוד 19.02 +2.89% סגירה:0 פתיחה:18.5 גבוה:19.13 נמוך:18.41 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שבדיוק השלימה עליה של 240% מתחילת השנה עד לשווי של כ-6 מיליארד דולר - והגיעה עכשיו לשיא כל הזמנים מבחינתה.

לא משחק של 'המחיר הנמוך ביותר'
הייצור עצמו של המוצרים אכן נעשה לעיתים בסין, כמו כמעט כל דבר אחר - אבל לא באופן מאוד גדול. בסופו של יום, מדובר במכשירים שהולכים גם לשימוש צרכני פרטי ולקוסמטיקאיות אך גם למרפאות, וכמו כן מדובר במכשירים שיש מאחוריהם טכנולוגיה שפותחה, בדרך כלל בכסף רב. או במילים אחרות: זה לא רק משחק של מי מייצר הכי בזול.

רק במחצית הראשונה של השנה השקיעה סופוויב כ-4.6 מיליון דולר במחקר ופיתוח - והסתכלות בדוחות של שאר חברות הסקטור מראה לנו שכולן, ללא יוצא מן הכלל, מבצעות השקעות במחקר ופיתוח - על מנת לשמר את היתרון של המוצרים שלהם וליצור עוד ועוד פיתוחים חדשים.

מדוע מקבלת החברה תמחור של 1 מיליארד שקל? 
בתחום עם הרבה שחקנים, תחרות טכנולוגית קשה ותמחור "עם רגליים על הקרקע" שמקבלות מרבית החברות - איך יכול להיות שסופוויב מקבלת מהשוק תימחור של קרוב למיליארד שקל? ובכן, התשובה נמצאת בניסיון של אחד המייסדים, ד"ר שמעון אקהויז שגם הינו בעל המניות הגדול ביותר בחברה ויו"ר הדירקטוריון.

אקהויז היה בעבר המנכ"ל ומי שהוביל עד להנפקה את החברות לומניס, שלאחר מכן נמכרה לפי שווי של כ-510 מיליון דולר, וסינרון שנמכרה לפי שווי של כ-317 מיליון דולר. שתי החברות הללו אומנם אינן מוערכות כיום כחברות הגדולות ביותר בשוק (אין נתונים פומביים מאז שנהפכו לפרטיות), והן ככל הנראה רחוקות מאוד ממובילת השוק אינמוד - אך הן בכל זאת שחקניות מרכזיות.

השוק בעצם נותן לחברה את התמחור שהוא נותן לה בגלל שהיא התחילה להציג מכירות משמעותיות , וגם בזכות אקהויז. האם התמחור נכון? את זה אפשר לומר, שרק הזמן יקבע. אבל מה שבטוח שהפוטנציאל גדול מאוד. 

אם המוצר של החברה יתפוס והמכירות יטפסו אזי ה-10 מיליון במחצית זו רק ההתחלה. זה שוק ענק ומכירות של 50 וגם 100 מיליון במחצית הם לא חלום רחוק. במצב כזה, הרווח בשורה התחתונה יהיה מאוד משמעותי, ואז השווי של 1 מיליארד שקל יראה אפילו נמוך. זה אפשרי, אבל יש עוד דרך...