אחרי הסדר החוב: תדיר גן מדווחת על זינוק במחיר חומרי הגלם.

חברת טי.ג'י.איי +1.74% טי.ג'י.איי 181.7 +1.74% בסיס:178.6 פתיחה:178.6 גבוה:182.5 נמוך:177.9 תמורה:11,156 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  העוסקת בייצור מכלולים לרכב דיווחה לבורסה על עלייה חדה במחיר של חומר הגלם של החברה - מגנזיום - דבר שצפוי לגרום להרעה משמעותית בתוצאות הכספיות של החברה.

לכאורה, זה ידוע שבחברות תעשייתיות יש לעיתים זינוקים במחיר של חומרי הגלם - כמו הפוליאתילן שמשמש במוצרי פלסטיק וזינק בעשרות אחוזים בחצי השנה האחרונה - אך לא ראינו שחברות מדווחת על כך לבורסה בהמוניהן. מה גם, שבגלל שהמוצר שהחברה מייצרת הוא מוצר מורכב, חומר הגלם מהווה רק 30% מעלויות הייצור של החברה. בשאר החברות התעשייתיות זה בדרך כלל יותר. ונציין בנוסף את העובדה שאחת לרבעון החברה נוהגת ממילא לעדכן את המחיר של המוצרים שלה בהתאם לשינוי בחומרי הגלם כדי "לגלגל" את השינויים בו אל הלקוחות.

תדיר גן הייתה בעבר אחת מהחברות של קרן ההשבחה רבת המוניטין פימי, שבניהולו של ישי דוידי. אך תדיר גן נחשבה בשנים האחרונות לאחת החברות הכי פחות מוצלחות בפרוטופוליו של פימי. היא לא הצליחה להציג צמיחה, ושנה אחר שנה אחר שנה, הציגה הפסדים בשורה התחתונה.

כתוצאה מכך, הודיעה לפני חודשיים פימי על כך שהיא מוכרת את כל המניות שלה (54%) בחברה לקרן DBSI ולרוכש נוסף. ובכן, במקרה הזה "מוכרת" זו מילה די יפה - פימי לא קיבלה במסגרת הרכישה תמורה על המניות שלה, היא תקבל רק באופן שתלוי בביצועים מותנים של החברה, מוגבלים לעד 10 מיליון דולר, ורק בתנאי שהרוכשים יחזירו את השקעתם בחברה. כלומר לא יכול להיות מצב בו DBSI לא יראו עדיין כסף ממכירת חלק מהמניות, מדיבידנדים או מאקזיט והם עדיין יצטרכו לשלם לפימי בגלל עלייה בהכנסות, צמצום בהפסד, שיפור ברווחיות וכדומה.

לאחר הרכישה דווח על הסדר חוב עם הבנקים שהלוו לחברה כספים בו הוסכם כי הם לה על חובות בסך 8.45 מיליון שקל בתמורה לתשלום של 8.45 מיליון שקל במזומן מהחברה וכן אופציות לרכישת 5% מהחברה עם משך חיים של 5 שנים ובמחיר מימוש של 12.94 אגורות (לפי איחוד ההון של 1 ל-10 שדווח) - בדומה למחיר בשוק. כמו כן, ניתנה גם אופציה להמרת האופציות ללא תשלום במזומן - לפי ההפרש בין מחיר המניה בשוק למחיר המימוש.

את החלק של הבנקים פרעה תדיר גן באמצעות הלוואה של 25 מיליון שקל שקיבלה מ-DBSI בריבית המינימאלית שמאפשר מס הכנסה (מתחתיה על המלווה לשלם מס) - 2.45%. ההלוואה גם נועדה לממן את ההון החוזר, שהיה שלילי בהיקף של כ-50 מיליון שקל, בנטרול חצי ההלוואה שנמחלה.

בחזרה לענייננו - גם לאחר הסדר החוב, נשארה החברה במצב פיננסי שברירי. לכן, שינוי שכזה במחירי הגלם - גם אם לא בהכרח משפיע לטווח הארוך וגם אם לא נותן מכה מאוד חזקה לדוח הרווח והפסד - הוא בהחלט שינוי שפוגע במאזן של החברה.