אל על יורדת בכ-4% בעקבות ספליט הפוך במניה שיצא לדרך היום; האם המניה עדיין יקרה?

מניית חברת התעופה אל על 1.24%  יורדת בשעה זו ב-4% בעקבות ספליט הפוך (איחוד הון) במניה שנכנס לתוקף הבוקר, ביחס של 8 ל-1. כל שמונה מניות של החברה מוזגו למניה אחת, כלומר, שער הבסיס הבוקר היה גבוה פי שמונה משער הנעילה ביום חמישי.

החברה מתמודדת עם סביבה עסקית מורכבת בצל הקורונה, עיכוב ההזרמה מצד הבעלים החדשים קני רוזנברג ומאבקים מול משרד האוצר - שמסרב להפוך הלוואה למענק, כפי שמבקשים באל על. לפני שנה, לפני הדרישות החדשות שהציגה אל על, ומול שר אוצר ומנכ"ל משרד אחר, ייתכן שבחסות התקוות למימוש תכנית ההתייעלות, חוותה המניה תקופה טובה בזמן שהחברה סופגת הפסדים גדולים.

מה שתמך בעליות אז היו גם הגיוסים - כסף נכנס לקופת החברה, השווי על פניו חייב לעלות. בביזפורטל סברנו אז כי המניה בכל זאת הייתה יקרה מדי - ומאז דצמבר האחרון השווי נחתך כמעט בחצי לכ-560 מיליון שקל (מקווים שחסכנו הפסדים מחלק מהקוראים). הירידות היום הן ביטוי לאותו סנטימנט, כשמקובל כי ספליטים הפוכים מביאים לירידות. אז אולי מדובר בירידה טכנית, אבל מכל הבחינות השווי של אל על עדיין גבוה. מדובר בחברה שאין לה בעצם זכות קיום אלמלא השקעת הבעלים והמדיה, חברה שהשווי שלה כעת הוא גבוה מהשווי שלה טרום הקורונה וזאת למרות שמאז היא איבדה מאות רבות של מיליונים מההון שלה. זה יתפוצץ מתישהו, השאלה היחידה היא מתי? 

קודם לכן אל על נסחרה בסביבות 40-45 אגורות למניה, והיום אחרי המהלך שער הבסיס, היה 3.44 שקלים. מהון מונפק ונפרע בהיקף של 1,350,422,665 מניות, המספר ירד ל-168,802,833. ייתכן כי אחת הסיבות למהלך היה גם סעיף ישן בתקנון הבורסה, שלא מאשר למניות להיסחר מתחת לשער של 30 אגורות. הסיבה היא החשש מכך שמשקיעים יראו בתמחור כזה, בסיטואציות מסוימות, הזדמנות להשקיע בניתוק מעסקי החברה בפועל.

• מחירי הדלק יישארו ללא שינוי בחודש אוקטובר - למרות התחזקות הדולר
• לאחר הדו"ח הטוב: לידר מעניקה אפסייד של 100% לחנן מור

בצד זאת, מפרטת אל על בדיווחיה כי מספר כתבי האופציה נותר כשהיה, אך התמורה בעד מימושן עודכנה לפי מתווה הספליט, כלומר כל כתב אופציה יזכה בשמינית מניה בלבד. החברה תסדיר עם הבורסה מקרים בהם השינוי יביא לכך שמשקיע יוותר עם שברי מניות של אל על.

בין האופציות העומדות לרשותה, בהיעדר הנחיה מפורטת, הן העברת השברים לנאמן שימכורן יחדיו וישלם לזכאים את התמורה בניכוי עמלות; הקצאת מניות במחיר שלפני הספליט כדי להשלים שבר לכדי מניה שלמה - או לחלופין רק עבור מי שיהיו לו יותר מחצי מניה שלמה (כלומר, ההשלמה לא תעשה לדוגמה למי שיחזיק ב-0.3 מניה).