הצפת ערך: סינאל בוחנת חלוקת המניות של דורסל כדיבידנד בעין - וקופצת

חברת סינאל 1.51%  שבשליטת משפחת בוגנים ומסייעת לחברות לנהל את השכר, הנוכחות, וסליקת כספי פנסיה, בוחנת אפשרות לחלק את אחזקותיה בדורסל (75.16%), שגם נשלטת ע"י המשפחה, כדיבידנד בעין לבעלי המניות שלה - רובם הגדול כמובן למשפחה עצמה. סינאל מחזיקה בכ-75% מדורסל (כ-276 מיליון שקל), יותר משווי השוק של סינאל עצמה, שנסחרה אתמול בשווי שוק של 250 מיליון שקל - כך שנכון לעכשיו למעשה סינאל נסחרת הפרדת הפעילויות תציף את הערך בסינאל עצמה, ותיתן לה שווי בפני עצמה (השווי הנוכחי אחרי עלייה של 7% - 270 מיליון שקל)

מכאן שלמעשה, השוק מתמחר את פעילות סינאל באפס. סינאל עצמה חברה משמעותית בתחום מערכות שכר. היא מוכרת בקצב שנתי של מעל 90 מיליון שקל ומרוויחה תפעולית מעל 9 מיליון שקל. החוב הפיננסי נטו שלה מסתכם בכ-10 מיליון שקל. אם תעשו חשבון גס תקבלו ערך של לפחות 100 מיליון שקל לחברה שתישאר אחרי החלוקה הערך הזה עדיין לא בא לידי ביטוי בשוק בין היתר בגלל שאין עדין וודאות שסינאל תחלק את דורסל כדיבינד בעין. יש בינתיים כוונה ובחינה. מעבר לכך, יש להתייחס לאלמנט המס. סינאל צפויה לשלם מס על דיבידנד בעין של דורסל כאילו זו מכירה. עם זאת, מהנתונים שמתבטאים בדוחות סינאל לרבות ערך ההשקעה בדורסל, נראה שאם יהיה מס הוא יהיה יחסית נמוך.  

דורסל פועלת בתחום הנדל"ן המניב ומשקיעה בנכסים בענפי ההייטק, משרדים, תעשייה ולוגיסטיקה. החברה פועלת בישראל והשנה (2021) לראשונה היא רכשה גם בניין משרדים בEgham באנגליה, תמורת 18 מיליון ליש"ט, וכן בניין תעשייה ומשרדים ב-Discovery Park באנגליה, תמורת 5.7 מיליון ליש"ט. בחודש ספטמבר החברה דיווחה על מזכר הבנות עם ארנה גרופ לרכישת קניון My Mall בקפריסין ובחודש אוקטובר האחרון רכשה החברה בניין משרדים בניוקאסל באנגליה ב-8.3 מיליון ליש"ט. החברה גם בוחנת התחלת פעילות בתחום ההתחדשות העירונית.

ברבעון השני של 2021 רשמה החברה הכנסות של 15.1 מיליון שקל, לעומת 13.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי עמד על 10.9 מיליון שקל לעומת 9.1 מיליון שקל אשתקד, והרווח הנקי עמד על 5.9 מיליון שקל לעומת 4.5 מיליון שקל אשתקד.

• כתוצאה מהארכת הסכם שכירות: דורסל תכיר ברווח של 17 מיליון שקל
• רני צים מממש: דורסל רוכשת 50% מקניון מעלות תמורות 121 מיליון שקל

סינאל פועלת בכ–20 מדינות באמצעות החברה הבת Synel UK באנגליה. והחברה הבת Synel Americas באריזונה ארה"ב, ויש לה שותפים בדרום אמריקה, אסיה, אירופה ואפריקה. מנכ"ל החברה הוא ארז בוגנים, שהחליף את אביו גבי בניהולה, גבי בוגנים הוא המנכ"ל של דורסל.

סינאל עצמה רשמה הכנסות של 23.8 מיליון שקל ברבעון השני של 2021, לעומת 21.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, הרווח התפעולי עמד על 15.5 מיליון שקל, לעומת 12 מיליון שקל ברבעון המקביל, והרווח נקי של 9.4 מיליון שקל לעומת רווח של 6.2 מיליון שקל אשתקד.