אקסלנס מעניקים אפסייד של 21% למניית שיכון ובינוי

דוד גבאי, אנליסט בית ההשקעות אקסלנס ברוקראז' מעניק למניית שיכון ובינוי -1.1% שיכון ובינוי 1,077 -1.1% בסיס:1,089 פתיחה:1,089 גבוה:1,092 נמוך:1,068 תמורה:3,879,637 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  מחיר יעד של 24 שקל, המשקף פרמיה של 21% על מחיר השוק. לפי גבאי, החברה הציגה דוח טוב לרבעון השלישי, מעל המצופה - עם מעבר לרווח של 119 מיליון שקל ברבעון כתוצאה משיפור בתוצאות פעילות האנרגיה, והזכיינות וללא הפסדים חד פעמיים שליוו את החברה לאחרונה. 

מחיר המניה צפוי לקפוץ מכמה סיבות:
רמת הביצועים של סולל בונה צפויים להתגבר בשנת 2022 - סולל בונה דיווחה על הכנסות של כ-683 מיליון שקל, ירידה לעומת כ-725 מיליון שקל ברבעון הקודם, ונמוכות ביחס לגידול בצבר שעלתה לרמת שיא של כ-11 מיליארד שקל, (כולל קריית מודיעין).  הירידה בביצוע כתוצאה מעיכוב זמני בפרויקטים תקשוב ומחזור פסולת. החברה נהנית מביצועים של שלל פרויקטים בתחום הרכבות והכבישים מול משרד הביטחון ומוסדות בארץ, שקיזזו באופן חלקי את הירידה בביצוע פרויקטים מסוג EPC .באקסלנס מעריכים האצת קצב הביצועים רק לקראת הרבעון השני 2022 כתוצאה מתחילת ביצוע פרויקט מחזור הפסולת, קריית מודיעין, והתקשוב ובפרויקטים חדשים מול מוסדות שנכנסו לאחרונה לצבר. 

התייצבות ושיפור בביצועים של פרויקטים מובילים בתחום האנרגיה וזכיינות - החלה תפנית בביצועים של פעילות האנרגיה וזכיינות ברבעון, כתוצאה מהתייצבות של מספר פרויקטים שנכנסו לאחרונה לתפעול. זכיינות: פעילות הזכיינות דיווחה על רווח התפעולי של כ-41 מיליון שקל ברבעון, לעומת רווח זעום של 2 מיליון שקל ברבעון המקביל. 

לאחר תקופה של עיכובים בהקמה שגרם לשורה של הוצאות חד פעמיות, נצפתה התייצבות בתפעול כבישי האגרה בקולומביה (אמנם ברמה נמוכה ביחס לתוואי הפרויקט המקורי) ובטקסס. אנרגיה: רכישת רמת חובב יחד עם השיפור בתפעול אשלים לאחר קשיי לידה הביא לצמיחה ברווח התפעולי לכ-35 מיליון שקל ברבעון לעומת הפסד של כ-17 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

הנהלה נחושה להנפיק את האנרגיה -  שיכון בישרה על פרישה של שני בכירים מנכ"ל סולל בונה ומנכ"ל פעילות האנרגיה ביומיים האחרונים. מבחינת סולל בונה לא צפויה השפעה על פעילות התפעולית בטווח הבינוני לאור רמת הצבר וקשה להעריך את מידת השפעת עזיבתו על סיכוי זכייה בהתמודדות במכרזים בקרובים. מבחינת פעילות האנרגיה בשיחת הועידה הנהלת שיכון הביעו נחישות להתקדם בהנפקה, וזאת לאור תכנית התרחבות בארה"ב ובאירופה. חלה תיקון למעלה של בין 20%-30% לאחרונה בחברות מקבילות בתחום האנרגיה הירוקה, באקסלנס רואים את שווי פעילות שיכון אנרגיה במודל שלהם (2.5 מיליארד שקל) כשמרני. 

"מניית שיכון סובלת לאחרונה מסנטימנט שלילי (ירידה של 8% בשני ימי מסחר) על רקע השלכות עזיבתם של שני בכירים בחברה. כפי שהזכרנו, אנו לא רואים השפעה משמעותית על הערך הכלכלי במודל של שיכון, לא בהיבט של פעילות האנרגיה, ולא בהיבט של סולל בונה. אנו מציינים את השיפור התפעולי בפעילות הזכיינות והאנרגיה ורמת הצבר הגבוהה של פעילות הקבלנות המאפשר שקיפות גבוהה לגבי פעילות הקבלנות בארץ ובחו"ל בעתיד, לכן אנו שומרים על המלצת קניה" מסר דוד גבאי, אנליסט אקסלנס.