הבורסה מקדמת: חברות ללא ייצוג נשי בדירקטוריון יוצאו ממדדי הדגל?

הבורסה לניירות ערך בוחנת הצעות לעידוד החברות הבורסאיות לפרסום דו"חות אחריות תאגידית (ESG) ולהגדלת אחוז הנשים בדירקטוריונים בקרב החברות הבורסאיות. בין ההצעות, השקת מדדי ESG, והתחשבות בסוגיות אחריות תאגידית וייצוג הנשים בדירקטוריון, כחלק משיקולי קביעת הרכב מדדי הדגל של הבורסה.

במסגרת הקול הקורא תבחן הבורסה שורה של נושאים הנוגעים לאחריות תאגידית. הראשון, הינו חיוב ההחברות גדולות לפרסם דו"ח אחריות תאגידית בהתאם לתקנים בינלאומיים ובשפה האנגלית. בנוסף, ייבחן נושא פרסום שאלון מקוון הממוקד לתחום האחריות התאגידית – בשאלון החברות תוכלנה לענות על שאלות עיקריות בתחום הסביבה, חברה וממשל תאגידי, דבר שיאפשר גם לחברות שאינן מפרסמות דו"ח ESG להתייחס לנושאים העיקריים. המידע יפורסם באתר הבורסה ויאפשר חשיפה למשקיעים המקומיים והזרים ולגופי הדרוג הבינלאומיים.   עוד תבחן האחריות התאגידית וייצוג הנשים בדירקטוריון כשיקול בקביעת הרכב מדדי הדגל של הבורסה - כלומר, בחינת מדדי הדגל של הבורסה על בסיס פרסום דו"ח אחריות תאגידית או מילוי השאלון המקוון ומספר הנשים בדירקטוריון, בקביעת ניירות הערך שייכללו במדדי הדגל של הבורסה  או משקל נייר הערך במדד.   לבסוף, תבחן השקת מדדי ESG חדשים בשיתוף עם עורך מדדים בינלאומי, אשר יאפשר השקת מוצרים עוקבים להשקעה. טיוטה להערות הציבור בנושא עלתה הבוקר במערכת "מאיה" של הבורסה ונסמר כי הציבור מוזמן לתת את הערותיו עד ליום 20 בפברואר, 2022 ולאחר מכן ובהתחשב בהערות שיתקבלו, תובא ההצעה לאישור דירקטוריון הבורסה.

בשנים האחרונות גוברת המודעות בקרב המשקיעים לנושאים מסוג זה, תוך התייחסות לתחומי הסביבה, החברה והממשל התאגידי זאת לטענת הבורסה. על פי הנתונים שנמסרו, התעניינות המשקיעים באה לידי ביטוי בגידול בהשקעות על בסיס שיקולי אחריות תאגידית, וזאת כאשר כ-45% מסך ההשקעות התאגידיות באירופה וכ-33% מסך ההשקעות התאגידיות בארה"ב מתחשבות בשיקולי ESG.   מספר קרנות הסל בעולם העוקבות אחר מדדי אחריות תאגידית הגיע בחודש נובמבר 2021 ל-872 קרנות, ששווין כ-371 מיליארד דולר כאשר 147 מיליארד דולר (40%) מתוכם גויסו רק בשנת 2021. כיום, כ-90% מהחברות הנכללות במדד S&P 500 מפרסמות דוחות ESG, זאת לעומת המצב בישראל בו רק כ-25 חברות בורסאיות שמניותיהן כלולות במדד ת"א 125 מפרסמות דו"ח אחריות תאגידית. בשנת 2021, המשרד לנושאים אסטרטגיים החל לסייע במימון פרסום דו"ח אחריות תאגידית לחברות, ונמסר כי 22 חברות הרשומות בבורסה המקומית צפויות לפרסם לראשונה דו"ח ESG בחודשים הקרובים.   עוד נמסר כי הרשות לניירות ערך החלה אף היא לעודד פרסום וולונטרי בנושא של דו"ח ESG במסגרת פרסום הדו"חות השנתיים ואף השיקה לאחרונה את פורום "35+" לקידום גיוון נשים בדירקטוריונים.

מוקדם יותר במהלך שנת 2021 הודיע בית ההשקעות  אלטשולר שחם כי לא ישקיע יותר בחברות שרוב עיסוקם כולל חיפוש הפקה וייצור של דלקים פוסיליים. ההחלטה "עברה בשקט" על אף שהיא כמובן שנויה במחלוקת בלשון המעטה. המדינה מעודדת חיפושי נפט וגז. הגילויים של מאגרי תמר ולוויתן הם חשובים מאוד לכלכלה הישראלית. מדובר באחד הנכסים הגדולים של המשק. 

• בצל הביקורת: ירידה של 26% בכמות הפסולת המיוצרת על ידי בז"ן
• דו"ח ה-ESG של בזק: הגדלת שיעור מנהלות ל-50% עד שנת 2030

אלטשולר שחם בחרו בדרך הקלה והפשוטה, ואולי בדרך שתייצר להם יחסי ציבור טובים - אבל זו דרך עקומה. הם שופכים את התינוק יחד עם המים. אז נאמר על ידי יו"ר רשות שוק ההון ענת גואטה בוועידת ESG של ביזפורטל ואיגוד הדירקטורים כי השוק יתאזן ובסופו של דבר, והגופים המוסדיים ילמדו לכמת את הסיכונים. במילים אחרות, אלטשולר שחם צריך לרכוש מניות גז אבל תחת הסיכון שהוא מתייחס לניירות ערך בתחום. אם לגישתו התחום של שותפויות הגז הוא מסוכן לטווח ארוך, אז פשוט שידרוש תשואה גבוהה יותר על ההשקעה – הן בהון והן בחוב (אגרות חוב).

הביקורת שהוטחה אז באלטשולר היא שאי השקעה כוללת בחברות מסוג זה מהווה עבורם גול עצמי, גם לעמיתים באלטשולר שחם וגם למדינה שהאינטרס שלה לעודד חיפושי נפט וגז. ואגב, מה לעשות – הנפט והגז ימשיכו להיות כאן עוד עשרות שנים, אם כי המרכיב שלהם הולך ופוחת לאורך השנים. 

כעת נשאלת השאלה - האם המהלך האחרון של הבורסה לניירות ערך אינו מהלך פופוליסטי דומה? אם הבורסה מאמינה בצדקת דרכה ומאמינה שהמשקיעים יתמכו במהלך - אין בעיה. היא יכולה להקים מדד נוסף, לצורך העניין תחת השם 'ת"א סביבה' או 'ת"א גיוון' ולהקנות לו את השיקולים הללו. הם יכולים אפילו להגדיר את המדד כמקביל לת"א 35. אולם ההחלטה לכפות את השיקולים החדשים על מדד ת"א 35 תמוהה, היא שרירותית כמו להחליט שבמדד יכללו רק חברות שהשם שלהם מתחיל באות כ', וזאת כמובן, החלטה כלכלית גבולית במקרה הטוב.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"