מגדלים באוויר - אקרו רוצה לגייס בשווי 3 מיליארד שקל; המוסדיים צריכים לחתוך את המחיר
נניח שאתם רוצים לקנות מגרש כדי לבנות עליו את ביתכם. אתם מאתרים כמה מגרשים רלבנטיים ונפגשים עם המוכרים. הגעתם למוכר הראשון – "שלום מר מוכר, כמה עולה המגרש?". והמוכר אומר לכם – "3 מיליון שקל". אבל אתם זוכרים ויודעים שהמגרש שווה בערך 1 מיליון שקל. אז אתם שואלים את המוכר – "המחירים לשטח דומה הם סביב 1 מיליון שקל. מר מוכר, למה 3 מיליון שקל?"
ומר מוכר אומר לכם – "מה אני, פראייר? הוספתי את הרווח שיהיה לכם על המגרש". אתם אומרים בנימוס תודה והולכים למגרש הבא. אבל, חשוב שתדעו ש"מר מוכר" צודק. ככה אקרו מנסה למכור את המניות שלה בבורסה. אין הבדל. היא מתייחסת לרווחים העתידיים ומוכרת אותם היום בחבילה יפה בסכום של 3 מיליארד שקל. ההון שלה הוא פחות מ-1 מיליארד שקל, אז למה לשלם 3 מיליארד? כי יש כמה מיליארדים טובים ברווחיות גולמית עתידית. זה בדיוק אותו דבר כמו לקנות קרקע עם הרווחים. אז אתם לא קונים את הקרקע מ"מר מוכר", אבל הגופים המוסדיים קונים בשבילכם את המניות של אקרו – אין הבדל.
אז בחברה יגידו, הרווחיות הגולמית העתידית היא 5 מיליארד שקל, אנחנו עוד עושים הנחה. אבל צריך להזכיר שרווחיות גולמית זה לא רווחיות נקייה, יש הוצאות תפעול שוטפות, יש מימון ויש מסים. כמו כן, רווחיות גולמית עתידית זה על הנייר.
- כל הכותרות
זה מזכיר את הסיפור המדהים של אפי פיתוח של אפריקה ישראל זכרה לברכה. אפי פיתוח קנתה קרקע ברוסיה והחליטה להקים עליו קניון ענק – אפימול. ההשקעה היתה כמה מאות מיליוני דולרים, אבל הנהלת החברה הכינה אקסל מרשים והציגה את ההכנסות הצפויות מהפרויקט ואת הרווחיות העתידית. בסוף האקסל חושב השווי של הפרויקט, זה היה כמה מיליארדים טובים. אז הבעלים, לב לבייב, החליט למכור את הקניון למרות שהוא עוד לא התחיל לבנות – למשקיעים. ההנפקה היתה בלונדון. המשקיעים שם רכשו את הקניון לפי שווי של 7 מיליארד דולר. בהמשך, התחזיות לא התממשו. אפי פיתוח צנחה למאות מיליוני דולרים. אפריקה ניצלה בזכות הנפקה בלונדון, אבל בהמשך הגיעה להסדר חוב שני ונמחקה מהבורסה אחרי שיעקב לוקסמבורג רכש אותה.
המסר הוא ברור – מוכרים לכם את העתיד בחבילה יפה. אבל מי מבטיח שהתחזיות האלו יתממשו?
להבדיל מאפי פיתוח שבסוף אגב הקימה את הקניון, אקרו מרימה מגדלים לתפארת מדינת תל אביב. יש לה קבלות, יש לה הוכחות. פעילות של מעל 15 שנה מתבטאת בשטח, אבל עדיין לא ממש בדוחות הכספיים. העודפים שמבטאים את הרווחים בחברה מאז הקמתה מסתכמים בכ-280 מיליון שקל. ההון בזכות גיוסי הון מגיע ל-980 מיליון שקל. זאת חברה שבזמנים רגילים, היתה מבקשת לגייס אולי בשווי של 1.5 מיליארד שקל. אבל כשמחירי הדיור טסים, כשהאחות הגדולה ישראל קנדה נסחרת בהתבסס על רווחיות גולמית עתידית ב-6 מיליארד שקל, אפשר לבקש גם 3 מיליארד שקל ואפילו לקבל. רק צריך לזכור את "מר מוכר" ואת מר לבייב שמכר למשקיעים בלונדון קרקע ברוסיה במחיר של הקניון הכי מפואר במוסקבה, ולקוות שהסוף יהיה שונה.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
19.אבישי העתיקו אותך בדהמרקרבני 09/02/2022 22:14הגב לתגובה זו1 0https://www.themarker.com/markets/.premium-1.10600325סגור
-
האמת שזה קורה הרבה. כל הכבוד ביזפורטל שאתם הראשונים!שמעון דוידי 20/07/2022 02:50הגב לתגובה זו0 0אתם מוזמנים את הכיוון וכולם באים אחריכםסגור
-
18.מה זה מנית ציםמה זה מנית צים דיי רווח גולמי חחחחחחח. טוב שלא אמר 09/02/2022 07:42הגב לתגובה זו0 0מה זה מנית צים דיי רווח גולמי חחחחחחח. טוב שלא אמרתם אנחנו גם שולחים לוטו טוטו אנחנו נזכה רווח גולמי, הוי לקרן הישלמות שתשקיע שם אגורה ביותר ממילארדסגור
-
17.ההנפקה אמורה להיות לפי 900000000 ש״חההנפקה אמורה להיות לפי 900000000 ש״ח ולא יותר שקל 09/02/2022 07:39הגב לתגובה זו0 0ההנפקה אמורה להיות לפי 900000000 ש״ח ולא יותר שקל ( תשע מאות מיליון )סגור
-
16.צוות לענייןסיפור הצלחה שרק מתחיל 09/02/2022 06:30הגב לתגובה זו1 0סיפור הצלחה שרק מתחילסגור
- טען עוד
-
15.ממש לא מדוייקאנליסט 08/02/2022 18:36הגב לתגובה זו0 1הניתוח וההשוואה לא לגמרי נכונים כשקונים מגרש ,צריך עדיין לתכנן, לממן, לבנות, למכור לתת שרות וכו... כשקונים מניה ,החברה עושה הכול עבורך ולכן ההשוואה אינה במקום. אפשר להשוות חברת ייזום/בניה למכונה שמייצרת כסף(כמובן מתוך הנחה שמדובר בחברה טובה עם הישגים מוכחים וקבלות) המכונה הזאת מורכבת מחומר גלם(במקרה של חברת נדלן ,חומר הגלם הוא ההון העצמי) שהוא ברור מאוד ואפשר להבין את השווי בקלות ע"פ הדוחות הכספיים) אבל לא פחות חשוב ,זאת המכונה עצמה .המכונה היא אותה חברה שיודעת לקחת את ההון העצמי ולהפוך אותו לפרויקט עם רווח שווי המכונה ,אינו ברור מהדוחות הכספיים ,אבל ללא ספק יש לה שווי בהתאם לאיכות המכונה או במקרה של חברת נדלן בהתאם לרקורד ,וותק ,הרווח הגולמי ,יעילות החברה תקורות וכו... בעל הון ללא המכונה הזאת ,לא יידע איך לייצר מההון רווח וכל אחד יכול לתמכר את המכונה הזאת ע"פ השיקולים שלו. למכונה הזאת מצטרף ההון העצמי ,ןהרווח העתידי (בניכוי הוצאות ניהול ,מיסים מימון היוון על תקופת הזמן עד שהרווח יגיע למימוש וכמובן הסיכון שהרווח לא יתממש או יתממש בחלקו) וכך אפשר להגיע לשווי החברהסגור
-
אתה אנליסט צעצוע (ל"ת)המבין 08/02/2022 21:48הגב לתגובה זו1 2סגור
-
14.בועת הנדלן גדולה יותר בבורסהמיקי 08/02/2022 13:05הגב לתגובה זו3 0גם הבורסה תיפול ובהמשך גם מחירי הנדלן בתל אביבסגור
-
13.ספקולציות וסיכון על גב הציבורכמו בקנדה 08/02/2022 11:40הגב לתגובה זו6 0באדיבות המוסדיים והחתמים.סגור
-
12.אלה יכולים למכור חתול מת בתור יגואר (ל"ת)אחת שמכירה 08/02/2022 11:34הגב לתגובה זו4 0סגור
-
11.בשוק שנמצא בשיאמכפיל 3 על ההון? 08/02/2022 11:28הגב לתגובה זו4 0מכפיל ההון צריך להיות גג 1. מכפיל רווח נקי 6-8. זהו. ואם זה כל כך אדיר וטוב שישמרו לעצמם וימשיכו לקחת אשראי מהבנק, חבל לחלוק עשו מכונת כסף עם הציבור ;)סגור
-
10.אנשי מכירות בחליפותאקרו אלופי המצגות 08/02/2022 11:24הגב לתגובה זו4 0הם לא בונים בעצמם, מה שנקרא ״יזמים״. ימכרו גם לבורסה את החברה כאילו זה צ׳ק פוינט.סגור
-
9.ביום טובהשווי שלהם חצי אאורה 08/02/2022 11:09הגב לתגובה זו0 0לאאורה מלאי ענק, הסכמים על התחדשות, פרויקטים בבניה ובמסירה. קחו את השווי של אאורה בבורסה, תחלקו לשניים וזה הגג של אקרו. מוסדי שיקנה ביותר הוא פ….ושימו עליו פגסוס להבין את השיקולים.סגור
-
8.וחלקלקיםהם אנשי שיווק חלקים 08/02/2022 11:06הגב לתגובה זו1 0ומיומנים. הם כנראה גם הקב״ה דברים אחרים אבל אלופי שיווק וגם ההנפקה הזן היא שיווק.סגור
-
7.יש סיכוי שתחזיות לא יתממשוחיים 08/02/2022 10:03הגב לתגובה זו0 1כמו כן, אם תיסע מהר יבוא שוטר. אם תוציא יותר משתכניס - תיכנס לחובות.סגור
-
6.צוות לענייןיצליחו בגדול חברה מצוינת וקברניטים מעולים 08/02/2022 09:59הגב לתגובה זו0 2יצליחו בגדול חברה מצוינת וקברניטים מעוליםסגור
-
5.חחחח שווה אולי 800 מ' (ל"ת)רון3554 08/02/2022 09:21הגב לתגובה זו1 0סגור
-
4.האנשים האלה חיים בסרטים הם חושבים שהם חברת הייטקאלי 08/02/2022 09:13הגב לתגובה זו0 0כולה חברת נדלן שבונה שחייה על הלוואות ומינופיםסגור
-
3.כתבה נכונה, מי שיקנה במחיר זה יפסיד. (ל"ת)יש רא לי 08/02/2022 08:57הגב לתגובה זו3 0סגור
-
2.הכל חירטוטים חסרי תוחלת. בלון ריק מתוכןבונים מספרים מכלום ומוכרים חלומות. 08/02/2022 08:31הגב לתגובה זו1 0בונים מספרים מכלום ומוכרים חלומות.סגור
-
1.גדול וצודק (ל"ת)שרונה 08/02/2022 08:08הגב לתגובה זו4 0סגור
