חברות הביטוח הישראליות ירוויחו מיליארדים מעליית הריבית בעולם
צילום: יעל צור, תמר מצפי, סיון פרג', גל חרמוני, פלאש 90
חברות הביטוח הגדולות עשויות להרוויח מיליארדי שקלים כאשר הריביות בעולם יעלו בעיקר כי ההתחייבויות הביטוחיות שלהן קטנות. ריבית עולה מתורגמת להתחייבות קטנה יותר. דמיינו שאתם חייבים 1 מיליון שקל לעוד 20 שנים במצב הנוכחי ודמיינו שאתם חייבים את הסכום הזה בעולם של ריבית של 10%. ה-1 מיליון שקל "הופך" במחירים של היום ל-100-150 אלף שקל בלבד (ראו בתחתית הכתבה הסבר חישובי). החוב מעין מתכווץ. אז אלה לא שינוי הריבית כמובן שיקרו בפועל, זו רק דוגמה להמחשת תרגום חוב עתידי למחירים של היום, ובמילים אחרות - היוון.
במצב האמיתי - חברות הביטוח מהוונות את ההתחייבות העתידית שלהן לפי ריבית מאוד נמוכה, אבל היא אמורה לעלות. כשהיא תעלה ההתחייבות תקטן. כשההתחייבות תקטן - החברות ירוויחו, ומדובר במיליארדים.
- כל הכותרות
המודל של חברת ביטוח עובד כך: היא מרוויחה כאשר היא גובה כסף מהציבור (פרמיות) וצריכה לשלם פחות מכך לציבור (תביעות). חברות הביטוח כמובן לא יודעות מתי יתבעו אותן וכמה, ולכן הן מעריכות את הסיכון וקובעות את גובה הפרמיות שמשלם הציבור כל חודש כך שיישאר להן מספיק רווח.
חברות ביטוח מנהלות סיכונים כי יש להן אוכלוסייה גדולה של מבוטחים. יש להן סטטיסטיקה מנצחת שמשאירה להן, לטווח הארוך, עודפים. הן בעצם סבורות שהתרחיש של רוב האנשים הוא - חיים ארוכים, טובים ובריאים. אם זה קורה - "הפסדתם" לחברת הביטוח, שילמתם כאילו סתם. אם זה לא קורה וקרה לכם משהו נורא בחיים, אתם "מנצחים" את חברת הביטוח, אבל זה לא באמת ניצחון.
איך משפיעה הריבית על חברות הביטוח?
חברות הביטוח צריכות להעריך את הסיכון שיש להן - וכתוצאה מכך גם את כל סכומי הכסף שיצטרכו לשלם בעתיד, הערכת הסיכונים הללו נקראת אקטואריה. כל שינוי בריבית משפיע מאוד על חברות הביטוח, וזאת מכיוון שיש ביטוחים לשנים רבות, כמו ביטוחים סיעודיים שהחברות עלולות לשלם לתקופות של אפילו 50 שנה, (החברות הפסיקו לשווק את הביטוח הסיעודי לפני כשנתיים, לאחר שגילו שהן נתבעות בתחום יותר מדי, וכתוצאה מכך מדובר עבורן בפעילות הפסדית)
כדי להבין כמה כסף עתידי שווה היום משתמשים במנגנון שנקרא כאמור היוון - מחשבים את הכסף העתידי במונחי השווי של הכסף כיום. באופן פרקטי, מחלקים את סכום הכסף העתידי בריבית מסוימת בחזקת מספר השנים. לכן, ככל שהריבית במשק גבוהה יותר כך הכסף שווה פחות היום, וכאשר הריבית נמוכה הכסף שווה יותר היום.
כשהריבית יורדת - הכסף שווה היום יותר וחברות הביטוח נפגעות. כשהריבית עולה - חברות הביטוח מרוויחות
כאשר הריבית יורדת - המשמעות היא שהכסף נשחק פחות לאורך השנים, כלומר הוא ממשיך להיות שווה בעתיד יותר כסף, ולכן הן צריכות לרשום כבר היום יותר הפרשות לאותן תביעות שהן יקבלו לאורך השנים. הכסף הזה נכנס להתחייבויות של החברה ולא מגיע לשורה התחתונה. כך הרווח של חברות הביטוח מתכווץ.
מנגד, כאשר הריבית עולה - הכסף נשחק יותר, הוא שווה פחות בעתיד, ולכן חברות הביטוח יכולות להפריש פחות לטובת אותם החזרים לציבור הלקוחות, ובפועל לשמור את הכסף לעצמן - כלומר להרוויח יותר.
מה שצפוי לקרות הוא שכאשר הריביות במשק (הריביות לטווח קצר) של הבנקים המרכזיים בעולם יעלו - והן כבר עולות - הוא שחברות הביטוח יצטרכו להפריש פחות כספים לטובת ההתחייבויות העתידיות ולכן ירשמו רווחים גדולים יותר. כלומר, עלייה בריבית בעולם צפויה להיטיב עם חברות הביטוח - במאות מיליוני שקלים ואפילו יותר. מנגד, אינפלציה וריבית מעלות את הסכום של התביעות כך שההתחייבויות גם עולות ועדיין - עלייה בריבית טובה לחברות ביטוח.
למרות זאת - לא כל מנכ"לי חברות הביטוח מברכים על עלייה בריבית. האמביוולנטיות ביחס אליה נובע מכך שחברת ביטוח כיום היא בעיקר חברת ניהול כספים. לרוב, עלייה בריבית הופכת את המניות לפחות אטרקטיביות ומורידה את המניות. זה לא טוב לחברות המנהלות שגובות דמי ניהול על היקף הנכסים, ובמיוחד לחברות הביטוח שבפוליסות ההיסטוריות שלהן נקבעו דמי ניהול שמשתתפים ברווחים. ועדיין - באופן גורף, חברות הביטוח מעדיפות סביבת ריבית גבוהה יותר.
למה נזכרנו עכשיו בנושא?
חברות הביטוח טוענות כבר תקופה ארוכה כי הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון, מגביל אותן 'יותר מדי' ומאלץ אותן לחשב את הריבית שהן עשויות להרוויח על הפרמיות לפי ריבית חסרת סיכון נמוכה בכ-1% מאשר באירופה. הריביות הללו נמצאות היום בשפל, כאשר הריבית הריאלית נמצאת בטווחים הקצרים יותר של עקום הריבית בטווח השלילי ומעט גבוה יותר בטווחים הארוכים יותר.
חברות הביטוח יכולות להקל על עצמן במעט (או לא כל כך מעט) כאשר הן מפרישות בפועל עם מרווח מסוים, מתוך הנחה שהתשואות בפועל שהן ישיגו יהיו גבוהות מאותה ריבית חסרת סיכון. פער ההפרשות הזה נקרא בדיקת נאותות העתודה (LAT- Test Adequacy Liability), ובמסגרת העובדה שמדובר בכספים לטווחים ארוכים מאוד, חברות הביטוח 'נועלות' את הכסף לשנים רבות ולכן מקבלות בפועל ריביות מעט גבוהות יותר על הכסף הנעול - וזה נקרא פרמיית אי נזילות.
לאחר 15 שנים שהממונה לא הסכים לשנות את החישובים ובשוק אומרים כי מדובר ב"שיטות חישוב מיושנות, שכאמור רחוקות באחוז ויותר מאשר באירופה" - הוא הסכים להקל מעט מעל חברות הביטוח את אותה בדיקת נאותות (LAT) כך שבמקום שהן יוכלו לחשב מרווח תשואה של 0.26% הן יוכלו מעכשיו לחשב פער של 0.54%.
על כמה כסף מדובר? - רווחים צפויים של מאות מיליוני שקלים ברבעון הקרוב לבדו
תגידו, אז מה, מדובר בכסף ממש קטן? לא ממש - חברות הביטוח מדווחות אתמול והיום לבורסה כי מדובר על מאות מיליוני שקלים, שצפויות להיכנס כמובן לשורת הרווח ברבעון הקרוב. ההודעות שפרסמו כל חברות הביטוח הגדולות מאפשרת לראות עד כמה מדובר בסכומים דרמטיים מבחינתן.
בדיווח לבורסה חברות הביטוח אמנם כתבו כי התשואות הריאליות ירדו ברבעון הרביעי של השנה ולכן למרות ההקלה מצד הממונה "ההשפעה נטו אינה מהותית", אלא שהן מדברות על העבר (והדוחות שלהן לדצמבר יתפרסמו עד סוף חודש מרץ), אבל כדאי לשים לב לכך שמאז תחילת הרבעון הנוכחי, הראשון של 2022, נרשמת עלייה של 0.1-0.2% בריבית הריאלית, ועליית הריבית בעולם צפויה לתמוך בכיוון הזה.
הראל השקעות
+4.98%
הראל השקעות
4,220
+4.98%
עכשיו, שימו לב שמדובר על שינוי של 0.3% שגורר כאלה רווחים צפויים. בהנחה שהריבית בעולם תעלה ל-2% ואולי אפילו יותר - חברות הביטוח הולכות לרשום רווחים משמעותיים מאוד. במהלך העשור האחרון חברות הביטוח נאלצו לרשום לטובת אותן הפרשות מיליארדי שקלים, כל חברה כתלות בגודל התיק הביטוחי שלה שהוא לטווח ארוך, וכעת מגיעה הפירעון.
הסבר חישובי להיוון - 1 מיליון שקל של חוב לעוד 20 שנה בריבית של 10% שווה במחירים של היום - 1 מיליון חלקי 20^1.1 (1.1 בחזקת 20) = 149 אלף שקל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
15.לא לקנות. שימו לב לגרפים שלהם הם בשיא של השיאמבין עניין 05/03/2022 16:04הגב לתגובה זו0 0ומחפשים פריירים שיקנו בכדי שהם ימכרוסגור
-
14.כאשר הריבית עולה ערך הנכסים יורדלילי 24/02/2022 09:32הגב לתגובה זו5 0כל חברות הביטוח מחזיקות נכסים שמהוונים ע"פ שיעורי ריבית נמוכים . אם הריבית עולה הנכסים וההתחייבויות יורדים .סגור
-
13.ואתמול הודיעו שמחירי ביטוחי הרכבים יעלודודי 23/02/2022 22:53הגב לתגובה זו0 0ביטוחי הרכב יתחקרו בין 5-8% גם ביטוח החובה המסכנים לא מרווחיםסגור
-
12.הרווח היה קיים גם קודםדודו 23/02/2022 14:22הגב לתגובה זו0 0זהו רווח שהיה קים גם קודם אלא שעקב הריבית הנמוכה הוא הוון לערך נמוך יותר, עכשיו ירשמו החברות רווחים עצומים שעליהן יאלצו לשלם מס , הכל משחקים חשבונאייםסגור
-
הרווח הוון לשווי חברה גבוה יותר... לא משלמים מס על רווח (ל"ת)עתידי מיחחחא 04/06/2022 03:03הגב לתגובה זו0 0סגור
- טען עוד
-
11.עקב ירידת הריבית העלו לכולנו את הפרמיות ועכשיו...הציבור המשלם 22/02/2022 16:00הגב לתגובה זו3 0שהריביות יעלו חברות הביטוח יחגגו וחלילה לא יורידו את הפרמיות. ממש יופי.סגור
-
10.שכח את המדדאמיר 22/02/2022 06:58הגב לתגובה זו2 1ריבית עולה = עוד עליה במדד (שממילא כבר עולה בארץ ובעולם) = תשלומי החברות בגין תביעות (צמודים למדד) עולים = קיטון ברווחים.סגור
-
9.אולי התבלבל בין ריבית לאינפלציה (ל"ת)עע 21/02/2022 22:04הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.כתבה מעולה.מוסבר בצורה ככ פשוטה.תודה רבה!רון 21/02/2022 19:44הגב לתגובה זו3 3הפכתם לאתר הכלכלי הטוב ביותר בעיני,אני לומד מכם המוןסגור
-
7.אני מניח שאם זה הגיע לקוראים כנראה גולם במחיר המניה (ל"ת)מי יודע 21/02/2022 18:40הגב לתגובה זו4 1סגור
-
6.כבר מגולם במחיר יא חובבנים (ל"ת)באפט 21/02/2022 18:08הגב לתגובה זו4 2סגור
-
5.חברות הביטוח גונבות את המבוטח בכל מחיר בחסות החוקירון 21/02/2022 17:50הגב לתגובה זו10 1כבר עשרות שניםסגור
-
4.כתבה מענינת שיש בה ערך מוסף גם לאנשי מקצוע וגם לקוראים שאינן בתחום (ל"ת)אליעזר כרמל 21/02/2022 17:35הגב לתגובה זו4 4סגור
-
3.רבית גבוהה תפגע במניותיש צד שני למטבע 21/02/2022 17:21הגב לתגובה זו5 1כשהריבית עולה המניות יורדות וזה יקטין את רווחי חברות הביטוחסגור
-
2.תודה על המאמר המשכיל (ל"ת)משיח בן דוד 21/02/2022 16:11הגב לתגובה זו2 3סגור
-
1.שהריבית תעלה הם יפסידו מניירות ערך (ל"ת)קשקוש 21/02/2022 15:59הגב לתגובה זו12 0סגור
