יינות ביתן - הסיפור האמיתי: קרפור היא מסך עשן למצב הבעייתי של הרשת
חברות חלום הן לא רק חברות טכנולוגיות. אתמול נוכחנו לדעת שגם רשת הקמעונאות יינות ביתן יכולה להיות חברת חלום. היא תהיה חלק מקרפור הצרפתית ולא רק שהבאגטים שלה יהיו איכותיים יותר, היא תמכור לנו בזול, בזיל הזול. היא גם תיתן פייט גדול לשופרסל, רמי לוי, יוחננוף וכל החבורה. הם ייאלצו להוריד מחירים, ויוקר המחיה ייפתר בזכות הצרפתים.
זה היה המסר מעסקה שבה יינות ביתן תקבל את הזכיינות מקרפור. אבל כמה הערות על המסר האופטימי – יינות ביתן היא חברה בנסיגה, היא שחקנית שורה שנייה בשוק הקמעונאות, יש לה דרך ארוכה לעבור עד שתהיה דומיננטית בשוק. לנפנף בקרפור זה אולי נחמד, אבל מותג פרטי חזק של קרפור לא מבטיח מחירים טובים ביחס לאחרים. המחירים פה יקרים ממקומות אחרים כי יש מבנה הוצאות אחר. גם אם קרפור תצליח להשיג מוצרים מסוימים במחירים יותר נמוכים, זה לא יהיה גורף וזה לא יהיה מאוד משמעותי כי יינות ביתן העמיסה על עצמה הוצאות שאין לאחרות – דמי זכיינות והוצאות שנדרשות לעמוד בסטנדרט של קרפור. וזה לא מעט.
ובכלל, כשמתעמקים בדוחות הכספיים של אלקטרה צריכה בניהולו של צביקה שווימר, שבהם מופיעים נתוני המוחזקת (35%) – יינות ביתן, יש תחושה חזקה שקרפור היא מסך עשן למצב לא פשוט של יינות ביתן. קרפור מספקת ליינות ביתן חלום. עתיד. ההווה הוא ממש לא משהו – ברבעון האחרון ההכנסות של יינות ביתן ירדו ל-685 מיליון שקל, ההכנסות בשנה כולה 2.95 מיליארד שקל, הרווחיות התפעולית נמוכה מהבנצ'מרק של הענף. היא מהווה רק 4% משוק רשתות הקמעונאות. הרווחיות שלה נמוכה משל כולן, היא משתמשת באשראי ספקים גדול (עדיין) והיא רשת עם סניפים שדורשים השקעות גדולות. גם התחזית ל-2022 לא משהו - רווח תפעולי של כ-1.7% על מכירות של 3.1 מיליארד שקל וזה עוד כשלרוב תחזיות לא מתגשמות.
- כל הכותרות
אלקטרה צריכה כנראה תצליח בהמשך להשביח את יינות ביתן. הם טובים בהשבחות, אם כי יינות ביתן היא אתגר ולא רק בגלל התחרות. היא אתגר כי אנחנו בסייקל מאוד חיובי של צמיחה. כשהסייקל יתחלף, המרווחים יירדו לכולם. להשביח בתקופה מאתגרת זה מאתגר בריבוע.
אז גם אם נהיה אופטימים לגבי עתיד ההשבחה, מה שחשוב זה ההווה, המציאות. במציאות אלקטרה קיבלה פתק ממעריך השווי – פאהן קנה שבקושי מצליח להחזיק את השווי של יינות ביתן בספרים. במילים אחרות, היא ניצלה ממחיקה. אפילו גדולה. זה נראה כאילו מעריכי השווי שיחקו בול פגיעה. הפעילות רשומה בספרים של אלקטרה צריכה ב-920 מיליון שקל. איכשהו השווי בפועל הוערך ב-935 מיליון שקל – מעל הרשום בספרים ולכן אין צורך במחיקה.
ההבדל בין 935 מיליון ל-920 מיליון הוא כ-1.6%. זה כלום במונחים של הערכת שווי. הערכת השווי תלויה בשורה של פרמטרים כמו שיעור ההיוון, תחזית צמיחה קדימה ועוד, כך שכל שינוי קל בהם משפיע דרמטית על השווי. מה זה דרמטית? תיקחו הערכת צמיחה של 2% במקום 2.5% ותקבלו פער של עשרות אחוזים. תעריכו שהחברה לא תצמח ב-19% בשנת 2024 כמו שרשום-מוערך בהערכת השווי אלא ב-10%, ותקבלו שווי נמוך ב-9%. ה-19% הוא חריג, מי צומח ב19% בשנה? אז למה 19? ככה. יש הסברים מלמעלה, לא הסברים ספציפיים, ומלמעלה זה התרחבות הרשת, פתיחת סניפים וכו'. 
הבעייתיות של הערכת השווי מתחדדת לאור ההבנה שמעריכי השווי לוקחים את הנתונים מהנהלת החברה. זו הערכת שווי של ההנהלה ולא באמת של מעריכי השווי.
וככה בעצם ניצלה אלקטרה צריכה ממחיקה ועשתה הפוך על הפוך – פרסמה את הזכיינות עם קרפור וזעזעה את שוק הקמעונאות. אבל שוק ההון לא מאוד התרגש. מניות הקמעונאות אומנם סבלו אתמול מירידות, אבל לא חריגות. איפה שהכסף מדבר, לא באמת סבורים שקרפור זה ביג דיל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
18.קרפור CA.PAלרון 09/03/2022 09:24הגב לתגובה זו0 0גדולה אך ממש לא מרשימה, יותר מ 20שנות י ר י ד ההההההה......היתה בשנת 2000 באזור ה 80 והיום....באזור 17 "זולה"???! ,,לא עפ"י דעתיסגור
-
17.אתם מטעיםחכם בלילה 08/03/2022 18:41הגב לתגובה זו0 0יש לישראלים קושי לקבל דבר חדש. יחפשו מתחת לאדמה מה לא טוב. רשת חדשה שלא תעמוד בציפיות תתאדה...אבל תנו לה צ'אנססגור
-
16.מה קרה ל7elevrnעמוס 08/03/2022 10:33הגב לתגובה זו1 0פעם דובר על רשת 7 eleven שתכנס עם ביתן מה קרה??סגור
-
גם וגםאחד שיודע 08/03/2022 22:32הגב לתגובה זו0 0גם 7eleven הם זיכיון נוסף שרכשה אלקטרה.סגור
-
15.טוב שיש את אבישי שמוריד אותנו לגובה המציאות (ל"ת)ניתוח מעולה 07/03/2022 23:18הגב לתגובה זו4 0סגור
- טען עוד
-
14.(ל"ת)אנונימי 07/03/2022 21:10הגב לתגובה זו1 1סגור
-
13.פרשן בשקל (ל"ת)אנונימי 07/03/2022 21:10הגב לתגובה זו0 2סגור
-
12.לעורך והבעלים יש קושי לפרגןkipod 07/03/2022 21:01הגב לתגובה זו1 0אבישי עקבי בחוסר פרגון: אלטשולר, מור, בעלים של ישראל קנדה, אלקטרה צריכהסגור
-
IDB 2יוסי 08/03/2022 00:13הגב לתגובה זו2 0קונים יותר מידי בזמן קצר מידי. להשתלט על הכל צריך נס אמיתיסגור
-
11.מי שילם לוד''ר ג'קיל 07/03/2022 19:18הגב לתגובה זו1 0שוק הקימונעות בהלם אז בעתיד הקרוב תקראו כתבות מהסוג שכתבו על איקאה (לא מתאים לישראלים) על סינימה סיטי (גם לא מתאים) ועוד כול מיני מסעי הפחדה ממומניםסגור
-
10.איך ממחיקה של מאות מיליונים עברו לחלום על רשת ענק,אנונימי 07/03/2022 18:33הגב לתגובה זו2 1רק בישראל אפשר למכור סיפורים כאלהסגור
-
9.למה קשה לפרגןאחת שיודעת 07/03/2022 14:11הגב לתגובה זו2 5לעם ישראל קשה לפרגן הלא מוכר נראה ומרגיש זר ומיד עולה המחשבה שלא יצליח למה? כי אנחנו רגילים לחיות עם האבן בנעל צאו מהתסריט, תפרגנו לפעמים חלומות מתגשמים ובע"ה אני אהיה שם כדי לחייך אחרי המהפכה נ.ב. כל מה שימכר בארץ יהיה כשר, אל תדאגהסגור
-
8.כל בכבוד ! מסך עשן ...המלך באוברדראפט 07/03/2022 11:59הגב לתגובה זו6 0לא רק זה ....מי שחושב שזה יביא תחרות והוזלות משמעותיות הוא בדרך להתבדות ..... אלקטרה כמו כולם אוהבים כסף , והרבה ....הם לא יורידו מחירים אלה יכנסו ממש ליד ...וימשיכו לחלוב אותנוסגור
-
7.יפה אבישיאנונימי 07/03/2022 11:10הגב לתגובה זו5 1שמת לב למה שמנהלי השקעות עם 10 שנות ניסיון לא רואים. רק היה חסר לך את הדוגמה של ניסיון ההתרחבות הכושל של וולמארט באירופה כדי להמחיש את הסיכון והכתבה הייתה מושלמת. יפה מאודסגור
-
6.הבעיה של מגה שהיא לא מנוהלת. גם עם השם של קרפור אם לא123Gil 07/03/2022 10:31הגב לתגובה זו3 1ישפרו את הניהול של הרשת ושל הסניפים זה לא יעזור. הסניפים לא מספקים חווית קניה, מוצרים יקרים מסופרים אחרים, כמעט ואין מבצעים. מקווה בשביל כולם שיצליחו.סגור
-
5.המוצרים של קארפור לא כשרים. יעשו כשרות רק עבור ישראל? (ל"ת)שואל 07/03/2022 09:39הגב לתגובה זו2 0סגור
-
4.מיינות ביתן ומגה הכושלות לקארפורפשוט יחליפו שם 07/03/2022 09:18הגב לתגובה זו5 4כל עוד הרשתות האלה כשרות , זה אותו דבר כמו כל השאר- אוסם, שטראוס ותנובה, אין הבדל, אותו חרא יקר ובאיכות נמוכה, כשיתחרו מול טיב טעם במוצרים מחו"ל ולעזאזל הכשרות, אז נראה פה תחרות אמיתית...סגור
-
תקלוט משהו . רוב העם לא יקנה מוצר לא כשרחיים דרוק 07/03/2022 10:10הגב לתגובה זו5 2מה לעשות רובנו שומרים כשרות. לא נאה לך ? תחליף עםסגור
-
3.קארפור תצליח יותר מרמי לוי עם הסחורה זבל שלו וויקטוריהסנגור של פחלון 07/03/2022 08:51הגב לתגובה זו4 3וגם יוחננוף הגנבסגור
-
2.אלקטרה צועדת במסלול הידוע של התרסקות ראה IDB (ל"ת)רזיאל 07/03/2022 08:44הגב לתגובה זו4 2סגור
-
1.תוך שנתיים אלקטרה צריכה פושטת רגל.רועה חשבון 07/03/2022 08:06הגב לתגובה זו5 3יש שחקנים מאוד משופשפים בתחום שיגרמו לאלקטרה להקיא הרבה כסףסגור
-
רועה כבשים או רואה חשבון ? (ל"ת)חיים דרוק 07/03/2022 10:08הגב לתגובה זו1 0סגור
