הנפקות הפכו לסיוט: הפעם זו אייקון שעושה צחוק מהמשקיעים

הבוקר, דיווחה חברת אייקון גרופ -0.04%  יבואנית אפל בישראל, כי חברה נוספת (KSP) תהפוך ליבואן רשמי של מוצרי אפל בארץ. בכך, לא רק שהחברה איבדה את הלקוח החשוב ביותר שלה, אלא שבעוד מספר חודשים צפוי לקום לה מתחרה משמעותית, בדמות אחת מרשתות מוצרי המחשוב הגדולות בארץ. אירוע אשר מלמד בפעם המי יודע כמה על הזלזול במשקיעים, מצדן של שורה של חברות ציבוריות שהנפיקו בבורסה בתל אביב בעת האחרונה.

במהלך חודש דצמבר 2021, השלימה אייקון, המפעילה את סניפי איי-דיגיטל (iDigital) בארץ, ועוסקת בייבוא, הפצה ומכירת מוצרי אפל בישראל, לצד אספקת שירותי מעבדה ותיקונים, הנפקה ראשונית בבורסה בתל אביב לפי שווי של 700 מיליון שקל. כחלק מההנפקה גייסה החברה 150 מיליון שקל (850 מיליון שקל אחרי הכסף), מחצית מהסכום הראשוני אותו ביקשה החברה לגייס. מחצית מסכום הגיוס הלך לבעלי המניות בחברה, בהובלת קרן סקיי ומנהלי החברה.

על פי התשקיף אותו פרסמה לקראת ההנפקה, את שנת 2020 סיימה החברה עם הכנסות של כ-970.9 מיליון שקל, גידול של כ-20% בהשוואה לכ-807.3 מיליון שקל בשנת 2019. בשורה התחתונה, הציגה החברה רווח נקי של כ-43 מיליון שקל, גידול של כ-28% ביחס לכ-30.8 מיליון שקל בשנת 2019. הרווח הגולמי עמד על כ-41.9 (4.8% מההכנסות), והרווח התפעולי עמד על כ-30.8 מיליון שקל (3.5% מההכנסות).

בעקבות הדיווח היום, צוללת מניית החברה בכ-20%, ומשלימה ירידה של כ-25% מאז ההנפקה, לשווי שוק של כ-645.4 מיליון שקל בלבד. קשה להאמין, שההודעה היום, נפלה על החברה כרעם ביום בהיר. זאת, לנוכח הקשר הארוך עם אפל, השליטה הבלעדית בתחום, והעובדה ש-KSP היא הלקוח הגדול ביותר שלה (יותר מ-10% מהמכירות).

• תביעה נגד מיטב טרייד - לא ניתן היה לפעול דרך פלטפורמות המסחר של החברה
• היום השחור של מיטב ואי.בי.אי טרייד - אפליקציית המסחר הושבתה

ההנחה הרווחת בשוק היא שאנשי החברה ידעו על המהלך המתרקם או לפחות על הסיכון הגדול שקיים ובכל זאת בחרו להנפיק אותה בשווי גבוה. זו עדות מצערת נוספת לניצול הציני של המשקיעים, מצד שורה של חברות שהנפיקו את מניותיהן בבורסה בתל אביב בשווים גבוהים בחסות גל ההנפקות ששטף את הבורסה המקומית בשנה החולפת. כמו גם, לחוסר האמון מצד המשקיעים בהנפקות הראשוניות שהביאו להתקררות בתחום, ולביטולן של שורה של הנפקות, אשר היו אמורות לצאת לפועל במהלך השנה הקרובה.

מה שמעניין ומצריך את התערבות הרגולטור היא הדרך בה מגיעות החברות לשוק. שורה של חתמים משווקים לציבור בכל הכוח הנפקות שחלקן הגדול לא ראויות, דרך מערכת משומנת היטב של קשרים ולוביסטים, הבטחות ועמלות ואולי גם מעבר לכך. חברות שאסור שיגיעו לבורסה המקומית, הגיעו דרך החתמים האלו שמתמקדים בדבר אחד - ההכנסות והרווח שלהם, ולא הרווח של הציבור. ההנפקות בשנה האחרונה יצרו הפסדים ממוצעים של קרוב ל-20%.

לנוכח הפסדים כבדים אלו ובזמן שישנן הנפקות שגם צנחו ב-85%, החתמים מרווחים מאות מיליוני שקלים. פועלים אי.בי.אי שמניותיה נסחרות בשוק הרוויחה 57 מיליון שקל, כאשר הבכירים בה קיבלו כל אחד מעל 6 מיליון שקל - כמעט פי 2 משכר של מנכ"ל בנק. ההגבלות על שכר בחברות פיננסיות ניתנות להגמשה ובפועלים אי.בי.אי הגמישו את זה לחלוטין. מה שייצר מצב אבסורדי, בו מנכ"ל פועלים מנהל חברה גדולה פי 150 בשווי ופי 1,000 בהיקף הפעילות ומרוויח חצי מכל אחד משלושת המנהלים בפועלים אי.בי.אי. לא לזה התכוון המחוקק. וכל זה בשעה שהכסף שהם עושים הוא ההפסד שלכם.  

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אייקון אפילו ניסתה לגייס בשווי גבוה יותר לפני שנחתה על שווי של 850 מיליון שקל, כשלאחרונה היא השלימה רכישה של פעילות. אשר כעת היא טוענת שתקזז את הירידה בהכנסות. דבר שמעלה סימני שאלה,  לנוכח ההודעה האחרונה, האם לא מדובר בהקדמת תרופה למכה, והוכחה לכך שהחברה ידעה על המהלך עליו הודיעה היום. 

הנפקות החלום התבררו כסיוט במהלך השנה האחרונה, בחסות הקורונה, הונפקו בבורסה בתל אביב כ-100 חברות חדשות, מספר שיא שהביא לגידול של 20% בכמות החברות הנסחרות בבורסה המקומית. אלא שכמחציתן, השיאו עבור המשקיעים בהן תשואה שלילית, ונסחרות כיום במחירים נמוכים באופן משמעותי, מאלו בהן הונפקו. בין החברות הללו ניתן למנות את מניית חברת ניקוי הפאנלים הסלולאריים אקופיה שמחקה כ-78% משוויה בהנפקה בנובמבר האחרון. דוגמא נוספת היא זו של רייזור -4.56% שאיבדה 77% משוויה, יומן אקסטנשנס 0.37% שאיבדה כ-86% משוויה, קוויק שצללה ב-כ-77% חרף עלייה של 10% בשבוע האחרון, ועד רבות אחרות.

אין זאת הפעם הראשונה, שחברה מנפיקה את מניותיה על אף שמנהליה יודעים על מידע שעשוי לפגוע בהנפקה ובשווי הגבוה. במהלך חודש אוגוסט, הונפקה חברת רב בריח -1.07% העוסקת בייצור ומכירה של מוצרים לענף הבניה והשיפוצים, לפי שווי של 625 מיליון שקל. אלא שכמה ימים לאחר מכן, פרסמה החברה דוחות רעים, דבר שהוביל לירידיה במחיר המנייה. בעקבות ביקורת שנמתחה על החברה בביזפורטל, טען המנכ"ל שמואל דונרשטיין, כי מועד יציאת הדו"ח נקבע על ידי רשות ניירות ערך. טענה אותה הכחישה הרשות מכל וכל, מה שהביא את החברה לפרסם הבהרה בה הודתה כי לא דיברה אמת.