מיטרוניקס נפלה ב-6%. המשקיעים חוששים מהתמחור הגבוה - מכפיל רווח 30

חברת מיטרוניקס 13.21% שפיתחה רובוט לניקוי בריכות ונמצאת בבעלות קיבוץ יזרעאל (56.3%) מדווחת אמנם על עליה של 37% בהכנסות שעמדו על 180.8 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2021 לעומת 132.4 מיליון שקל ברבעון המקביל, אבל במקביל עלות המכר עלתה יותר כך שהרווח הגולמי עלה רק ב-19%. 

בנוסף, החברה רשמה זינוק של 35-45% ברכיבי הוצאות המחקר והפיתוח, הוצאות המכירה והשיווק והוצאות ההנהלה וכלליות מה שהוביל לזינוק של 164% בהפסד התפעולי הרבעוני ל-23.3 מיליון שקל לעומת 8.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. התוצאה היא גם הכפלה של ההפסד הנקי ל-4.1 מיליון שקל לעומת 2.2 מיליון שקל ברבעון המקביל.

צבר ההזמנות של החברה עומד על 697 מיליון שקל נכון לסוף 2021.

לא ברור שצריך להתרגש מתוצאות הרבעון הרביעי אבל האמת היא שלא בטוח שיש הרבה משמעות לתוצאות הרבעון הרביעי. מכירות מיטרוניקס מתאפיינות בעונתיות בולטת כאשר ההכנסות בחציון הראשון של השנה גבוהות משמעותית מאשר בחציון השני, והרבעון האחרון הוא חלש באופן קבוע, שכן רוב הספקים רוכשים את המוצרים ברבעונים הראשון והשני של השנה, כדי לספק אותם ללקוחות לקראת חודשי הקיץ במדינתם. בחציון הראשון של השנה מכניסה החברה 63-70% מההכנסה השנתית שלה, ברבעון השלישי מדובר על כ-20-23% מההכנסות והרבעון הרביעי תורם רק 10-12% מההכנסה השנתית, והחברה שומרת על רווחיות גולמית שנתית של 42% ורווחיות תפעולית של 19%. שיעור הרווחיות הנקייה השנתית אף נמצא בעליה ל-17% לעומת 15.6% ב-2020 ו-14% ב-2019. 

ההכנסות של מיטרוניקס מתחלקות כך ש-44% מההכנסות מגיעות מצפון אמריקה, אירופה אחראית ל-41% נוספים, אוקיאנה (אוסטרליה, ניו זילנד ואיים באזור) עוד 11%, ישראל כ-2%.

• מיטרוניקס בדוחות טובים: זינוק של 35% בהכנסות ל-570 מיליון שקל

התחזקות השקל הקטינה את ההכנסות על פי החברה, התחזקות השקל בשיעור של 5% מול הדולר וכן התחזקות השקל ב-3.5% מול האירו פגעה בהכנסות החברה ברבעון הרביעי ב-8.5 מיליון שקל בהשוואה לרבעון המקביל, וכן פגיעה שנתית של 30 מיליון שקל בהכנסות 11.5 מיליון שקל ברווח הגולמי ו-7.1 מיליון שקל ברווח התפעולי.

תוצאות השנה כולה: הכנסות החברה בשנת 2021 עלו ב-30% ל-1.4 מיליארד שקל, לעומת 1.08 מיליארד בשנת 2020. הרווח התפעולי עלה ב-33% ל-277.7 מיליון שקל לעומת 208.2 מיליון ב-2020, הרווח הנקי עלה גם הוא ב-40% ל-240 מיליון שקל לעומת 168.5 מיליון - רק שאת כל הגידול הזה המשקיעים כבר ידעו ברבעונים הקודמים.

מאחר שמדובר בדוחות שנתיים החברה לא ציינה את השינוי בהכנסות על פי מגזרי פעילות ביחס לרבעון המקביל. בשנה כולה עלתה ההכנסה מרובוטים לניקיון לבריכות פרטיות ל-1.19 מיליארד שקל, לעומת 9.11 מיליארד שקל, עליה של 31%, כאשר הבריכות הפרטיות אחראיות ל-84.6% מכלל הכנסותיה של מיטרוניקס. ההכנסות מרובוטים לבריכות ציבוריות עמדו על 76.5 מיליון שקל, לעומת 64.6 מיליון שקל אשתקד - עליה של 18.5%. ההכנסות בתחום מוצרי הבטיחות והמוצרים הנלווים עמדה על 140.8 מיליון שקל, לעומת 101 מיליון שקל בשנת הקורונה, ומדובר על גידול של 39%.

• פוטומיין משקיעה מיליונים בפרסום - אבל המשתמשים הפעילים בירידה
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מתחילת השנה ירדה מניית מיטרוניקס ב-15% והיא נסחרת תמורת 65.5 שקלים ובשווי שוק של 7.16 מיליארד שקל. ב-12 החודשים האחרונים עלתה המניה ב-10%. הבעיה הגדולה היא התמחור הגבוה של המניה - מכפיל 30. האם זה יוביל להמשך ירידה?