מיטב: שווי ליקווידיטי נמוך 15% מבגיוס הבא שדורש היקף של 100 מ' ד'
מניית בית ההשקעות
מיטב השקעות
+0.32%
מיטב השקעות
2,168
+0.32%
יוזכר כי ליקווידיטי, שעוסקת בהעמדת הלוואות לחברות צמיחה בתמורה לזרם ההכנסות העתידי שלהן (איגוח), גייסה בסוף 2020 לפי כ-100 מיליון דולר אחרי הכסף. כעת בבית ההשקעות מתייחסים לריבית במסגרת האשראי באופן לקוני ומציינים כי זו תהיה "בתנאי השוק" - רוצה לומר, היא אינה תלויה בשווי, כי אין לו משמעות. עוד הם מגלים שהדדליין שנקבע לגיוס הוא תחילת אפריל 2024, עם אופציה להארכה ב-15 חודשים נוספים בתלות בקיום תנאי ה-SAFE - שהם לא פורטו. כדי אכן "לספור" את הגיוס ככזה, הסכום המגויס יצטרך להיות 100 מיליון דולר.
גיוס כזה יוכל לשקף לחברה שווי של 800 מיליון דולר לכל היותר כפי שפורסם כבר, ואם, מה שיותר סביר, יעשה בסכום נמוך יותר, אזי שהגיוס הנוכחי יחושב לפי שווי נמוך ב-15% ביחס אליו - כפי שמפורסם רק היום וצריך היה להיכתב כבר אז. המשקיעים מצדם הבינו אם כן שהחברה לא תהיה שווה 800 מיליון דולר בעוד שנתיים, אחרת המשמעות היא שחלק החברה של מיטב אמור היה להיות כמו כל שווי השוק שלה היום - ומכאן שהמניה אמורה הייתה לעלות פי כמה וכמה.
- כל הכותרות
ככל שיגויס סכום נמוך מ-100 מיליון דולר, אזי שלא יתייחסו לדבר כ"השלמת סבב", ושווי ליקווידיטי בנקודת הזמן הנוכחית יעמוד על 550 מיליון דולר - זו אמורה להיות הרצפה, לפיה מגדרים עצמם המשקיעים הקיימים ואפולו שנכנסה זה עתה. אך מה יקרה אם יגויסו יותר מ-100 מיליון דולר, כלומר כן ירשם "סבב", אך לפי שווי חברה של 400 מיליון דולר לפני הכסף עוד שנתיים? כלומר 500 מיליון דולר אחרי הכסף, נמוך מההגנה שקבעו להם המשקיעים? מה יקרה אם השווי יהיה 250 מיליון דולר לפני הכסף ורק 350 מיליון אחריו?
מהדיווח של מיטב דש לא נשללה האפשרות הזו. ליתר דיוק כלל לא התייחסו אליה, והיה רצוי שכן היה עושים כן. למעשה, האפשרות הזו אינה סבירה - שכן המשקיעים של ליקווידיטי כבר יעדיפו להכניס פחות כסף לחברה ולו כדי לא לקבע להם שווי נמוך מרצפת ה-550 מיליון דולר - שמשמעו עבורם דילול גדול יותר. ולכן זוהי אם כן רצפת הגיוס הנוכחי, ולמרות זאת משקיעי מיטב דש בזמן אמת עם הדיווח ביום שלישי תמחרו השבחה לשווי של 350-400 מיליון דולר.
במיטב בהמשך אותו יום דיווחו כי גיוס ה-SAFE עצמו לא יביא לרווח הון כלשהו - וזו תולדה של העובדה שלא נקבע שווי לליקווידיטי. רווח הון יווצר רק כשיגויסו 100 מיליון דולר עד אפריל 2024 או לחלופין אם נגיע לדדליין כשגויס סכום נמוך יותר ואז כאמור מתקבע השווי על 550 מיליון דולר.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
