עליית הריבית תתרום לבנקים - במי להשקיע?

כאשר הריבית במשק יורדת - המרווח הפיננסי של הבנקים נפגע. כך קרה בעשור האחרון והם נאלצו להתאים את תיק האשראי, להתייעל בכח אדם ולממש נכסי נדל"ן, במקביל להקמת מערכות דיגיטליות. עכשיו העולם משנה כיוון והריבית עולה - וזה ישפיע על הבנקים לטובה.

"העלאת הריבית צפויה לתרום לרווחי הבנקים ולתשואה להון במהלך השנה הקרובה וכן בעתיד הנראה לעין (כל עוד הסביבה הכלכלית ממשיכה לצמוח)" כך אומר ליאור שילה, אנליסט בנקים מבית ההשקעות IBI. לא מדובר כמובן בעלייה לינארית שכן לדבריו "מנגד, הרווחים שהתרגלנו לראות מהבנקים מתיק ניירות הערך צפויים להתכווץ, בייחוד בשנה בה העלאת הריבית היא חדה ובנק ישראל עובר למדיניות מצמצמת".

המשמעות היא ש"התשואה הנדרשת צריכה לעלות ועל כן התמחור מעט נפגע כך שסה"כ הוקטורים יחסית מאזנים את התמחור הכללי והמודל שלנו מראה כי מחירי היעד שלנו נותרו כמעט ללא שינוי וגם ההמלצות".

ובכל זאת, שילה ובית ההשקעות שוריים יותר על הבנקים מזרחי טפחות 0.76% , דיסקונט -0.61% ופועלים 0.81%  ופחות על לאומי 1% , הבינלאומי -0.36%  וירושלים -1.74% .

• הבנקים ישלמו בשנתיים הקרובות למדינה עד 2.5 מיליארד שקל
• רגע לפני פרסום דוחות הבנקים - מה יהיו הרווחים, בכמה יסתכמו הפסדי האשראי והאם תהיה חלוקת דיבידנדים?

בבסיס הניתוח של שילה עומד שילוב בין שתי דרכים לבדיקת השפעת הריבית על ההכנסות המימוניות של הבנקים. הראשונה היא טבלת הרגישות של הבנקים שהם מפרסמים בדוחות הכספיים אבל הבעיה היא שאין הנחייה אחידה מבנק ישראל ולכן יש שונות בין הבנקים והתוצאות יכולות להיות מוטות. הדרך השנייה היא בחינה של הפיקדונות שאינם נושאים ריבית (עו"ש) לצד היקף הנכסים שאינם נושאים ריבית, אלא שאין כאן התייחסות להשפעות נוספות כמו תיק המסחר של הבנק.

שתי הדרכים לא מושלמות ולכל אחת היתרון שלה ולכן שילה מחבר בין שתיהן, תוך הנחה שאם הריבית תעלה ב-1% חלק מהעו"ש יעבור לפקדונות, "לכן הערכנו מעבר של כ-35% לטובת הפקדונות מה שמשאיר מהעו"ש 65% שהבנקים יהנו מהמימון האפסי שלהם". 

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

המשמעות על פי שילה היא כזו: "המרווח של הבנקים ביחס להכנסות הריבית נטו מול האשראי הממוצע בשנת 2021 עמד על כ-3%, כאשר עלייה של 1% בריבית עשויה להביא לפתיחת המרווח בכ-0.2%. בשל העובדה שהעלאות הריבית נעשות באופן הדרגתי, המרווח במודלים שלנו עולה לרמה של 3.08%. ברמת התשואה להון עליית ריבית של 1% תחת ממוצע של 2 הגישות תוסיף כ-3.5% ברמה ענפית. נציין שבמודל הערכת השווי הערכנו שהריבית עד סוף 2022 תעמוד על רמה של 1% ובשנה הבאה תעמוד על רמה של 1.25%".