"חייבים להעלות ריבית, אבל זה מסוכן - קבלנים התרגלו לסביבת ריבית אפס וחלקם לא יוכל לממן את הפרויקטים"

פרופ' רפי מלניק טוען כי חייבים להעלות את הריבית, כדי להתמודד עם האתגרים החדשים עמה מתמודדת ישראל – לאחר שהאינפלציה החלה להרים ראש, אבל לצעד כזה יש גם סיכונים לא קטנים. בראיון לביזפורטל, אומר פרופ' מלניק כי שוק הדיור אמנם רותח, אבל הקבלנים הממונפים עשויים להיקלע למשבר עם העלאת הריבית.   -נתחיל במשהו מתעתע. הכלכלה שלנו היא כלכלה חזקה ויציבה, עודף תקציבי. מצד שני, זוגות צעירים מתרחקים מחלום הדירה, שגם ככה בשנים האחרונות הוא לא מאד קל, ובשנה האחרונה הוא עוד יותר קשה. איך אתה רואה את הפערים האלה? "קודם כל האיפיון של כלכלת ישראל ככלכלה חזקה הוא אפיון נכון. המשק יצא מתקופת הקורונה, הוא הפגין גמישות גדולה מאד להתמודד עם הקשיים של הקורונה, והמשק צומח, לא רק ההיי-טק, כל הענפים האחרים צומחים. הגענו למצב של תעסוקה מלאה. קושי גדול מאד להשיג עובדים, גם אצלנו באוניברסיטה אנחנו מתקשים לגייס עובדים. אנחנו נמצאים כבר שנים רבות עם עודף גדול מאד במאזן התשלומים, עודף הדולרים שזה חלום הדורות של האנשים שהקימו את הכלכלה הישראלית ואת מדינת ישראלית, אבל מספר אתגרים שהמשק יצטרף להתמודד איתם, והסוגייה הראשונה היא כמובן מחירי הדיור שהוא קשור למדיניות הריבית של בנק ישראל.   "אנחנו רואים שבתקופה האחרונה האינפלציה הרימה ראש ואנחנו אחרי תקופה ממושכת של יותר מעשור של יציבות מחירים, המחירים התחילו לעלות. אנחנו נמצאים במצב שבו המדיניות המוניטרית שאפיינה את העשור האחרון עם ריביות קרובות מאד לאפס, לא מתאימה למצב המשק היום, משק בתעסוקה מלאה עם אינפלציה שהוא מעל היעד, לא יכול להיות עם ריבית קרובה לאפס, אבל התיקון של הריבית כרוך בסיכונים גדולים מאד.   "התרופה שהכלכלה הישראלית והעולמית הפעילו כדי להתמודד עם הקורונה, זה הצפת נזילות וריביות קרובות לאפס, אבל היו לזה כמובן תופעות לווי קשות מאד. אינפלציה מצד אחד, וגם עלייה מאד חדה של מחירי הנכסים, גם מחירי המניות שעלו לגבהים שאולי התנתקו מהערך האמיתי של החברות, בעיקר בתחום ההיי-טק, חברות שקשה מאד לתמחר אותן".   -מה זה אומר, בועה? "אלמנטים בועתיים. תסתכל על מספר מניות כמו פייסבוק בזמן האחרון, נטפליקס, אמזון צנחו. זה לא שפתאום החברות האלה שינו את ערכן, אלא שכנראה בגלל הריבית הנמוכה, המחירים של המניות האלה היו מנופחים.   "אותו דבר קורה בתחום הדיור. ברור שתחום הדיור קשור לזה שלא בונים מספיק, שהביקוש עולה על ההיצע, ולכן המחירים ממשיכים לעלות. הביקוש לדיור היה קשור בשנים האחרונות גם למדיניות הריבית משום שהריבית הייתה מאד נמוכה, מחיר המשכנתאות היה זול מאד ואנשים ניצלו את זה כדי לנסות לקנות נדל"ן. היום אנחנו נמצאים בנקודה מסוכנת משום שהיקף המשכנתאות מסך כל האשראי הוא גדול מאד. יש גם אשראי גדול מאד לענף הבנייה ולכן הקבלנים נמצאים במצב שהם ממונפים מעבר למה שנדרש. הריבית היום לא מתאימה למצב המשק ולכן חייבים להעלות את הריבית.

"אנחנו חלק משוק עולמי. אחרי שנים רבות של גלובליזציה, שוק ההון שלנו לגמרי קשור למה שמתרחש בעולם וגם אצלנו בגלל עליית המחירים, מתאים להעלות את הריבית. אבל זה כמובן תהליך מסוכן עם הרבה מאד סיכונים. המניות עלולות לרדת בצורה חדה, בעיות בשוק הדיור עלולות להתעורר. קבלנים יכולים להיקלע למצב שהם לא יוכלו להמשיך לממן את הפרויקטים אם הריבית תעלה. כל התמחור שלהם ורמות המינוף היו מבוססות על ריביות קרובות לאפס, ולכן המצב הולך להשתנות בשנה-שנתיים הקרובות. לכן אני רואה את הענף הזה כענף מסוכן, וזה מכתיב מדיניות ריבית מסוכנת". .