"אנחנו הולכים להמשיך לראות הפסדים בשוק האג"ח באופן ברור"

"אנחנו הולכים להמשיך לראות הפסדים בשוק האג"ח באופן ברור, אין מה לעשות זה כורח המציאות, כשמעלים ריבית אנו נראה את מחירי אגרות החוב יורדים והתשואות ימשיכו לעלות לאורך כל העקום ותוך השתטחות העקום. התהליך הזה ימשך עד שבנק ישראל יסיים את מחזור העלאות הריבית שלו, אדגיש ואומר שזהו תהליך לא נעים בגלל שהתרגלנו, למציאות בשנים האחרונות של עלייה במחירי אגרות החוב. אני צופה שעליית התשואות תימשך" כך צופה גיא בית אור הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות את החודשים הקרובים בשוק האג"ח.

העלאות הריבית בישראל בתקופה האחרונה הובילו לירידות שערים בשוק האג"ח שהובילו במקביל לעליית התשואות, כלומר שככל שמחיר אגרת החוב נמוך יותר הוא משקף  תשואה גבוהה יותר. תקופת העלאת ריבית זהו 'הלחם והחמאה' של סוחרי אגרות החוב שנהנו משורט על אגרות החוב וגריפת רווחים נאים.

כעת ניכרת עלייה בשוק אגרות החוב לאחר הודעה על פיזור הכנסת אמש, על אף שצפויות העלאות ריבית נוספות שכנראה יחזקו את הירידות בשוק האג"ח הממשלתיות והקונצרניות.  האם לעליות יש קשר להודעה להליכה לבחירות? 

היסטורית - יש השפעה על מדדי שוק האג"ח בזמן בחירות בישראל? "קשה למצוא עדויות היסטוריות של הקשר הזה, יש אפקט על שוק האג"ח והמניות יום יומיים אחרי ההכרזה אפקט מינורי, בשנים האחרונות במיוחד השוק אדיש לזה שאנחנו כבר בדרך למערכת בחירות 5 ב-3.5 שנים. ברמה התיאורטית בלבד - ממשלות מעבר, יכולות להשפיע על שוק האג"ח כי זו תקופה בה אין תקציב ואז יש גידול בהיצע אגרות החוב. מה ששונה הפעם זה שיש תקציב לכן אני לא רואה סיבה לאפקט על שוק אגרות החוב. אני לא מזהה קשר סטטיסטי בין בחירות לשוק האג"ח. מנגד יתכן וההחלטה של ליברמן על הורדת מחירי הבלו ישפיעו על האינפלציה ועל מחירי אגרות החוב ותהיה השפעה ישירה על אפיקי אגרות החוב צמודי המדד לטווחים הקצרים.

• גם בתקופה של זעזועים חשוב לזכור - בטווח הארוך המניות מנצחות
• קרנות מעורבות 10\90 או 70\30: האם משתלם להוסיף מניות על חשבון האג"ח?

"השפעות עקיפות שעלולות להיות על שוק האג"ח כתוצאה מממשלת מעבר ותקופת בחירות, קשורות לרפורמות הכלכליות. הן לא מתקדמות, הן למעשה נתקעות. שכר המינימום כנראה לא ישתנה עד הממשלה הבאה. רפורמות בשוק המזון, העלאת שכר המורים בפרט והשכר במגזר הציבורי בפרט לאחר הקיפאון בשנתיים האחרונות לאור תקנות הקורונה שהקפיאו את שכרם, תקועות. אין מי שיטפל בזה בתקופה הזו. כך שייתכן שהאינפלציה תירגע מצד הביקוש מכיוון שהעלאות השכר ידחו. העלאות כאלו היו עלולות לעודד לחצים אינפלציוניים ומכאן להשפיע על שוק האג"ח. בכל מקרה, הדברים החשובים ביותר שמשפיעים על שוק האג"ח גם מבחינה היסטורית ובאופן ישיר אלו הסביבה הגלובלית וכיוון הריבית של בנק ישראל"

מה עדיף לתקופה זו - אג"ח קונצרניות או ממשלתיות? "בימים אלו כל שוק האג"ח נמצא בסכנה בסביבה הנוכחית שבה להערכתי הסיכונים האינפלציוניים עדיין קיימים, בנק ישראל ימשיך את העלאות הריבית וכך גם בארה"ב, המקומות שאנו ממליצים להיות בהם היום אלו אגח"ים באפיקים צמודי מדד (קצרים - שנה ועד שלוש שנים), ממשלתיים שקליים. באגרות חוב קונצרניים ההמלצה היא באג"ח בדירוגים גבוהים של חברות ערך כמו: בנקים אך לזמן קצר. כלל האגח"ים עליהם אנו ממליצים הם עד הפדיון".