השמדת ערך - הציבור הפסיד 60%, צבי ברק הפסיד 160 מיליון שקל; החברה עברה להפסד - מה קורה בווישור?

לא לילד הזה פיללו המשקיעים שרכשו את מניית ווישור ווישור גלובלטק -4.15%  של אמיל ויינשל וניצן צעיר הרים, בהנפקה לפני שנה ושלושה חודשים. ממחיר של 5.83 שקל נפלה המניה ל-2.33 שקל - מינוס 60%. מניית חברת הביטוח הדיגיטלי קרסה גם כחלק מהתמוטטות מניות הביטוח הדיגיטלי - ליברה רשמה מאז ההנפקה הפסד דומה, ומניות חברות הביטוח הדיגיטלי בוול סטריט בכלל בקריסה טוטאלית - למונייד והיפו, רחוקות 80% ו-92% מהשיא.

לא לילד הזה פיללו במשפחת ברק עם השקעתם בחברת ווישור. צבי וענת ברק שעשו אקזיט נאה בתחום המכשור הרפואי, נכנסו לעסקה סיבובית במסגרתה השקיעו בווישור 260 מיליון שקל כשבמקביל ווישור רוכשת את השליטה בחברת הביטוח המסורתית איילון. כן, רגע אחרי ההנפקה של "החברה הדיגיטלית" לפי שווי של 385 מיליון שקל, היא רוכשת חברת ביטוח "רגילה". מה לווישור הטכנולוגית-דיגיטלית ולאיילון המסורתית? - לא ברור (הרחבה על העסקה "התמוהה"). מה למשפחת ברק ולוישור? גם לא ברור.

משפחת ברק - צבי וענת דרך החברה בשליטת קיסריה הזרימה לפני מספר חודשים 100 מיליון שקל ובימים האחרונים, עם הלמת עסקת איילון, הזרימה 160 מיליון שקל נוספים.

האם משפחת ברק פראיירים? צבי וענת ברק הזרימו 260 מיליון שקל במחיר מניה של 6.3 שקל, בעוד שמחיר המניה הוא כ-2.3 שקל. אז נכון, מחיר המניה היה בעבר גם 6 וגם 7 שקל, אבל מה שהיה היה, השוק התפכח מחברות הביטוח הדיגיטליות, השוק כנראה התפכח גם מעסקת איילון. על הנייר משפחת ברק מופסדת כ-64%, כ-160 מיליון שקל. רק להחזיר את ההפסד היא צריכה לייצר תשואה של מעל פי 2.5. זה נראה כעת חלום.

• "הגידול ברווחיות החברות והממשל החדש ידחפו את השווקים האמריקאים"
• איילון רוכשת זכויות בבית איילון ברמת גן תמורת 124 מיליון שקל

מניית ווישור - נפילה מאז ההנפקה

השאלה הגדולה למה קיסריה של משפחת ברק לא ביקשה הנחה משמעותית על רקע ההתפתחויות בשוק והירידה במחיר המניה. כך או אחרת, גם משפחת בן ישי שהשקיעה בווישור 20 מיליון שקל, במחיר של 6.3 שקל למניה, מופסדת 64%, אצלה זה כ-12.5 מיליון שקל.

אולי משפחת ברק ובן ישי התלהבו מהרכישה של איילון, אולי הם באמת בסופו של דבר ירוויחו מהעסקה, רק שבינתיים ווישור עצמה בהפסד על השקעה באיילון. איילון נחשבת כחברה שהיתה רדומה בשנים האחרונות ונראה היה שידיים חדשות עשויות להשביח אותה, אבל השוק לא מאמין או שהוא מאמין וזה עדיין לא מספק - הביצועים של המניה מפגרים אחרי מדד הביטוח, הביצועים של החברה (המספרים בדוחות) חלשים ביחס לחברות הביטוח.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

העסקה באיילון - הפסד של 200 מיליון שקל על הנייר ווישור רכשה את השליטה לפי 36 שקל למניה, המחיר כיום הוא 20 שקל. ווישור רכשה את איילון כשמולה התמודדו ענקיות הביטוח שאיילון סינרגטית להם יותר. הם לכאורה היו יכולים להציע יותר ולא עשו זאת. אז אולי זו תתברר כעסקה טובה, אבל המחיר בשוק הוא האינדיקציה הכי טובה, המחיר בשוק אמור לבטא את ההערכות המשקיעים לגבי ההשבחה. בינתיים, השוק לא מאמין בהשבחה גדולה.  

כ-450 מיליון שקל של השקעה באיילון שווים בשוק כ-250 מיליון שקל. הפסד של 200 מיליון שקל. ההון של ווישור בסוף הרבעון הראשון הוא 116 כך שלמעשה יש לה הון עצמי כלכלי שלילי (הון עצמי בניכוי הפסדים לא רשומים באיילון של כ-200 מיליון שקל) ומה שמציל אותה מהון כלכלי שלילי הוא הכסף ממשפחת ברק ובן ישי שמביאים אותה להון של כ-400 מיליון שקל. ואז ההון בהינתן ההפסד על איילון יורד לכ-200 מיליון שקל.

המחיר המדוכא יחסית של איילון וגם ההפסדים בשנתיים האחרונות (בשעה שחברות הביטוח נהנות מהשנה הטובה ביותר בתולדותיהן), לצד חוסר ההצלחה של ווישור להציג רווחים מפעילות הדיגיטל ואולי גם הערבוב הלא ברור של חברת ביטוח דיגיטלית עם חברת ביטוח מסורתית, הביאו את השוק לזרוק את מניות ווישור בחצי השנה-שנה האחרונה, אבל מבחינת אמיל וינשל וניצן צעיר הרים, השנתיים האחרונות הן הצלחה ענקית. נכון, החברה לא רווחית (לתוצאות הרבעון הראשון המאכזבות), אבל שימו לב מה עשו השניים - הם הגיעו עם חלום דיגיטלי לבורסה בתל אביב וגייסו 85 מיליון שקל (במחיר הנפקה של 5.83 שקל, כעת המחיר 2.33 שקל), ערבבו קצת את החלום הדיגיטלי עם עוגן של חברה מסורתית וגייסו משותפים 280 מיליון שקל. בשורה התחתונה הם גייסו 365 מיליון שקל ועדיין נשארה להם שליטה בחברת ביטוח מסורתית וחברת "חלום" דיגיטלית. הסיכון על המשקיעים - הציבור ומשפחות ברק ובן ישי, הסיכוי בעיקר שלהם.