מה ניתן ללמוד מאגרות החוב של טבע ומה התשואה עליהן?
מניית טבע זינקה 24% ביום פרסום הדוחות הכספיים בעיקר בשל המסר שהיא מגיעה לפשרה כוללת בנושא האופיואידים (הרחבה כאן) ומאז המשיכה לעולות לזינוק מצטבר של כ-32% למחיר של 9.8 דולר למניה, המבטא שווי של 10.9 מיליארד דולר. במקביל גם אגרות החוב של טבע התרוממו בשבועות האחרונים.
סדרת אגרות החוב של טבע שתיפרע באפריל 2024 (TEVA 6.000% 15Apr2024 Corp - אינה נסחרת בישראל) נסחרה בתשואה שנתית של 7%, אך כעת בהמשך לעלייה בשער האג"ח התשואה ירדה לאזור ה-5%. עדיין בהינתן התקופה הקצרה עד לפדיון, זו עשויה להיות השקעה מעניינת, בהיתן שטבע מייצרת תזרים של לפחות 2 מיליארד דולר בשנה ובהתאמה מקטינה את החוב.
החוב הכולל מסתכם בכ-20 מיליארד דולר, זה לא מעט, אך טבע ידעה להוריד אותו מרמה של 30 מיליארד דולר והיא צופה שבתוך 5 שנים הוא ירד מתחת ל-10 מיליארד דולר. טבע נמצאת במצב מעניין מבחינת פירעונות החוב - מצד אחד, הריבית בעלייה וגיוסים חדשים שהיא תצטרך לעשות יהיו בריבית גבוהה מאשר היא יכלה לגייס לפני כשנה. אבל מצד שני, גיוסים עודפים, ללא מטרה ויעוד ספציפי, היו מרימים גבה אצל המשקיעים והיו גורמים לתמחור יקר יותר של הריביות.
טבע כנראה לא יכלה לגייס אגרות חוב בהיקף של 3-2 מיליארד דולר מבלי לגרום לשינוי או התראה לגבי הדירוג שלה. גם אם היא היתה מתרצת בריבית הנמוכה זה לא היה עובר. היא נאלצת לחכות ובמקביל הריבית עולה, אבל יש לה גם יתרון בהמתנה - הדירוג שלה משתפר. בטבע מאמינים שבמקביל להגעה לפשרה בנושא המכביד מאוד מבחינתה - האופיואידים, ובמקביל לשיפור החוב, הדירוג ישתפר.
זה נכון וזה כבר מתרחש בפועל, אלא שהשאלה מה חזק ממה - עליות הריבית בשווקים או שיפור הדירוג שמוריד את הריבית. כך או כך, גם עליית ריבית על החוב של טבע לא יהיה "אסון".
מה שכן יכול היה לפגוע מאוד בגיוסים אלו התשואות האפקטיביות על אגרות החוב בשוק. כאמור אגרות החוב הקצרות כבר נסחרו בתשואה העולה על 7%, הארוכות בתשואה גבוהה יותר. כעת, עם הירידה בתשואות, הגיוס נעשה יותר נוח.
עניין החוב יהיה המוקד מבחינת המשקיעים וגם מבחינת הנהלת טבע אחרי שייפתר (אם וכאשר) עניין האופיואידים. טבע חשפה שאת הצמיחה ארוכת הטווח הצפויה בשנים הקרובות - 5% בהכנסות, 4.1% במוצרי הגנריקה. זו צמיחה צנועה, אבל כזו שתשאיר לטבע בשורת התזרים סכום נכבד - ממוצע העולה על 2 מיליארד דולר. בהדרגה, החוב הכולל ייפחת. וככל שהוא ייפחת, כך המשקיעים במניות יוכלו לנשום יותר לרווחה. הם נהנים מסיכוי טוב לפשרה באופיואידים והם צפויים ליהנות מהמשך ירידת החוב.
- 9.האמיתי 11/10/2022 05:04הגב לתגובה זוטבע מזמן פשטה רגל אין לה שום יכולת פיננסית להחזיר חובות בטח באינפלציה כזו של 8 אחוזים
- 8.ראל 04/08/2022 16:09הגב לתגובה זויש זמן לעכל אם זה רציני זה יתפתח עוד כמה שנים
- 7.דוד 03/08/2022 18:22הגב לתגובה זועלו לרכבת, אל שער 10,000 בת״א
- 6.חוזרת לעצמה ובגדול (ל"ת)אדם 03/08/2022 12:53הגב לתגובה זו
- 5.נחום 03/08/2022 09:32הגב לתגובה זו200 מיליארד חובות לגייס כסף היום ובעתיד זה יקר יותר אז מה התיחמונים שלך שהיא כדאית להשקעה לך חפש פריירים במקום אחר ולא פה
- 4.רועי 03/08/2022 08:54הגב לתגובה זוכסף על הריצפה
- 3.אולי איזכור בפועל של האגחים היה מוסיף תועלת ... ? (ל"ת)BB 03/08/2022 08:45הגב לתגובה זו
- 2.זאב 03/08/2022 08:26הגב לתגובה זוהתחייבויות של טבע 35 מיליארד סהכ, נכסים 45 מילארד 18 מזה מוניטין שלא קיים ויופית כל הזמן , תוסיפו לזה 3 מילארד פשרה לאורך 13 שנה. טבע מספרת סיפורים ומשום מה יש להם קונים בהצלחה לכולם
- דני54 03/08/2022 17:33הגב לתגובה זוומזה אגח מותנות מדדים סביבתיים שהשוק אוהב עכשיו.
- dw 03/08/2022 10:04הגב לתגובה זוהמוניטין הזה זה ליין תרופות גנריות, בהווה ועתידיות, אשר מניבים הכנסות של מיליארדים. אקטביס נקנתה ביוקר, אין ספק, אך מכאן ועד לאפס את שוויה המרחק רב.
- ארנון 03/08/2022 08:59הגב לתגובה זוהרווח העתידי של טבע תלוי ביחס לתרופות גנריות, ייעול מערך השיווק ועוד. אין כל קשר לשווי נדל'ן . מדובר בהצטברות של מומחיות ושליטה בשוק
- 1.מצד שני פורסם היום בעיתונות זרה שיש להם בעיה באריזת "אדרל".השאלה כאן כמה השפעה תהייה על המנייה,כי זו תרופה של 590 מיליון $???? (ל"ת)יוסי 03/08/2022 08:09הגב לתגובה זו
- מממ 05/08/2022 08:27הגב לתגובה זוזה לא אומר שהיא תפסיד סכום כמו שכתבת...
