ערימת מטבעות חיסכון כסף שקל אג"ח
צילום: Istock
השוק הסולידי

אג"ח קוקו - מה זה והאם הן הכלי להגנה מפני אינפלציה?

התשואות של אגרות החוב מסוג קוקו של הבנקים יכולות להיות מעניינות בתקופה הנוכחית במיוחד בהינתן שהן צמודות למדד ומספקות ריבית ריאלית
נתן טגי | (5)
נושאים בכתבה אגח

אגרות חוב הן מכשיר ההשקעה הגדול ביותר בבורסה, יותר משוק המניות. הן פחות מלהיבות ממניות שיורדות ועולות בשיעורים חדים, אבל הן המכשיר הכי חשוב בתיקי ההשקעות שלכם - בקרנות נאמנות, בגמל ובפנסיה. 

גיוס בעזרת חוב (אגרות חוב) הוא דרך של בעלי השליטה שלא לדלל אותם ואת יתר בעלי המניות (גיוס של הון מדלל אותם) והוא נועד לייצר רווחים. המשוואה פשוטה - מגייסים בריבית מסוימת , לוקחים את הכסף ומשיגים עליו תשואה גבוהה מהריבית הזו. השיטה הזו מבטיחה רווחים גדולים ותשואה שעולה על ההון העצמי. 

החוב המונפק נושא ריבית שתלויה בסיכון ובזמן - סיכון שהחוב לא ישולם והזמן עד לתשלום. ככל שהסיכון גדול יותר וקיים חשש שיכולת החזר נפגעת, התשואה האפקטיבית על האג"ח תעלה (מחיר אגרות החוב יירד), וההיפך – ככל שהביטחון בחברה גדול יותר, הסיכון קטן יותר, הריבית תרד (אגרות החוב יעלו). מחיר אגרות החוב תלוי בפרמטרים נוספים, גם נתוני מאקרו בעיקר הריבית והאינפלציה. 

בשנה האחרונה על רקע עליית הריבית, התשואה על ההשקעות הסולידיות עלתה, אבל בהינתן המדד-האינפלציה היא עדיין נמוכה ואפילו מבטאת ריבית ריאלית שלילית (חשבתם שתשואה סולידית של 3%-4% זה נהדר? תחשבו שוב).

אחת הדרכים להגן על הכסף בתקופה של אינפלציה היא השקעה באגרות חוב צמודות למדד, אבל גם הן לא יעזרו - אגרות החוב המדורגות גבוה (סיכון נמוך) לטווח הקצר מספקות תשואה ריאלית שלילית. אז מה עושים? או שמגדילים את הסיכון ובוחרים גם אגרות חוב מסוכנות יותר ואז התשואה תהיה בהתאם גבוהה יותר או-ו שמסתכלים גם על אג"ח קוקו. מדובר באג"ח של הבנקים שמספק תשואה גבוהה יותר מאג"ח רגיל, אבל נתחיל במה זה בעצם אג"ח קוקו?

מה זה קוקו?

אג"ח קוקו (CoCo Bonds – "Contingnet Convertible Bond") הוא מכשיר חוב של הבנקים שבמצבים מסוימים (חריגים-קיצוניים) יכול להיתפס-להיחשב כהון, כלומר הבנקים יכולים לדרוש המרתו להון (בתנאי המרה שעלולים פגוע במחזיקי החוב). כלומר, זה מוצר היברידי עם מרכיב של הון ולא חוב רגיל, לא אגרת חוב רגילה. זו אגרת חוב שבמצב של משב גדול, חדלות פירעון של הבנק, היא לא מתנהלת כמו אגרת חוב רגילה, אלא היא קרובה יותר למניה (ואז הסיכון גדול וההפסד יכול להיות מאוד משמעותי), ואילו במצב רגיל, היא אג"ח לכל דבר (אם סיכון מוגבל).

> לערוץ האג"ח של ביזפורטל >

איך מתמחרים אגרת חוב כזו? אג"ח קוקו מסוכן יותר מאגרת החוב, ולכן התשואה האפקטיבית בו תהיה גבוהה יותר. לבנקים המקומיים יש שורה של גיוסי אג"ח קוקו. זה הפך להיות מכשיר מאוד פופולארי לגיוסי חוב וזה מאפשר למשקיעים לגוון את תיק ההשקעות שלהן  עם מוצר שמאפשר להם לשמור על ערך הכסף וגם לקבל תשואה. אם הם ישקיעו באגרות חוב "רגילות" של הבנקים התשואה כאמור תהיה נמוכה יותר ותבטא אפילו ריבית ריאלית שלילית. בקוקו יש ריבית ריאלית חיובית, רק צריך לזכור - אין מתנות חנם. יש כאן סיכון. הסיכון נראה רחוק, לא ממשי. מצב של חששות גדולים מקריסה של בנקים, איבוד הון גדול, אלא שמצבים כאלו התרחשו - בעיקר במשבר הסאבפריים בארה"ב בסוף 2008.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

ועדיין זה יכול להיות מעניין, הנה הנתונים על אגרות החוב קוקו שנסחרים בבורסה המקומית:

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    ZZ 13/09/2022 10:25
    הגב לתגובה זו
    ראשית חשוב להבין שיש קוקו שאכן נפגעים כשיש להם שינוי קופון או מחקיה חלקית ואכן חלק הופכים להון מניות אבל חלק ממש נמחק זה לא הכל אותו דבר שנית זה פשוט מאוד המדינה העבירה את החילוץ לבנקים ממנה למוסדיים שזה בעצם אלינו לקופות גמל אז אל תתלהב מידי שלישית מחיר אופציית הפוט שם עדיין לא מספיק יקר ורביעית אל תהיהי ככ יהיר להון של הבנקים עם הנדלן יורד מעל 30 אחוז...וכול הכבוד לבנק ישראל שגם מנע מהצעירים ריבית משתנה כשצריך גם העביר אותם למשתנה כשלא צריך וגם הכריח אותם לקנות דירה במקום שכ"ד מפוקח לתווך ארוך, דירה זו השקעה לא חובה להחזיק אם אין לך הון מספק
  • 4.
    מבין2 13/09/2022 10:17
    הגב לתגובה זו
    כמובן שהייתרון של האג"ח במקרה של חדלות פירעון הוא בקדימות לחלוקת הנכסים-שהמזימה הזאת לוקחת.
  • 3.
    איפה יש באתר ביזפורטל נתונים על אגח קוקו (ל"ת)
    משקיע 13/09/2022 10:02
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    רק משוגעים ישקיעו באג"ח (קוקו) (ל"ת)
    גג 13/09/2022 09:29
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    8 13/09/2022 09:26
    הגב לתגובה זו
    עקב אכילס הוא שהיא צמודה למדד הפייק של הלמ״ס.
גדעון תדמור - יור נאוויטס
צילום: שלומי יוסף

פרויקט Sea Lion יוצא לדרך: נאוויטס מאשרת FID לפיתוח בהיקף 1.8 מיליארד דולר

התגלית הרביעית בגודלה בעולם שטרם פותחה יוצאת לפיתוח בהובלת נאוויטס פטרוליום (65%) המשמשת כמפעילת הפרויקט; תחילת הפקה צפויה ברבעון הראשון של 2028, חלקה של נאוויטס בעתודות: כ-220 מיליון חביות

מנדי הניג |
נושאים בכתבה נאוויטס

נאוויטס פטרוליום נאוויטס פטר יהש 0%   מודיעה כי קיבלה החלטת השקעה סופית בפרויקט הנפט Sea Lion באיי פוקלנד, התגלית הרביעית בגודלה בעולם שטרם פותחה. החברה מחזיקה ב-65 אחוז מהפרויקט וגם משמשת כמפעילה, אחרי שקיבלה את אישור ממשלת פוקלנד לתכנית הפיתוח המפורטת ולצד חתימה על הסכם הגנת השקעות. במסגרת ההחלטה הוארך תוקף הרישיון ל-35 שנה, מה שמסמן את המעבר לשלב ביצוע מלא.

היקף הפיתוח לשלב א' עומד על כשני מיליארד דולר, מתוכם חלקה של נאוויטס הוא כ-1.17 מיליארד דולר. לפי הערכות החברה, העתודות (2P) הצפויות לה מהפרויקט יעמדו על כ-220 מיליון חביות נפט אקוויוולנטיות, כשהפקה ראשונה מתוכננת לרבעון הראשון של 2028. במקביל להסכם ההשקעה גובשה מסגרת מימון רחבה: כ-650 מיליון דולר יועמדו כהלוואות לטובת הפיתוח, ואילו ההון העצמי שנאוויטס צפויה להזרים יעמוד על כ-734 מיליון דולר, כולל רכיב הלוואה למימון חלקה של השותפה Rockhopper, שיוחזר בהמשך מהתזרים החופשי.

החברה כבר החלה להיערך תפעולית לשלב הפיתוח וחתמה על הסכמים משמעותיים, בהם חכירה והיערכות לשדרוג מתקן FPSO שיפעל באתר למשך עד 20 שנה. בנוסף נחתמו חוזים לקידוחים, לשירותי השלמות, לציוד תת-ימי, לצנרת ולמערכות תפעוליות נלוות, מה שמצביע על כניסה למתווה ביצוע מואץ לקראת 2027 ו-2028.

יו"ר נאוויטס, גדעון תדמור: "החלטת ה-FID בפרוייקט SEA LION מהווה הוכחה נוספת ליצירתיות לנחישות של נאוויטס וליכולתה להפוך תגליות שטרם פותחו להצלחות יוצאות דופן. נאוויטס מובילה כעת את פרויקט SEA LION לפיתוח שצפוי לייצר ערך רב למשקיעים ולהביא בשורה גדולה של צמיחה ושגשוג כלכלי חסר תקדים לתושבי פוקלנד"

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

אקסל מזנקת 6%, טבע 1.4%, מניות השבבים מאבדות עד 3% - מגמה מעורבת במדדים

בדקנו מי 17 המניות שהכי אכזבו את המשקיעים מתחילת השנה; ת"א 35 יורד קלות אחרי שחגג אתמול שיא חדש של 3,600 נק' וגם שיא בתשואה - מדד הדגל קפץ ביותר מ-50% מתחילת השנה; טבע עוקפת את בנק לאומי כחברה הגדולה ביותר בבורסה; אקסל פותחת בזינוק אחרי שגם זינקה אתמול - האם הידיעה על הרכישות החדשות דלפה לפני שהמשקיעים ידעו?  

מערכת ביזפורטל |

   


התנועות במדדים: מדד ת"א 35 -0.29%    מדד ת"א 90 0.16%     מדד ת"א 125 -0.19%  

דולר שקל רציף      

BITCOIN -2.45%