טאואר עומדת בצפי האנליסטים, אבל השאלה - האם תושלם המכירה לאינטל?
בפברואר 2022 דיווחו אינטל וטאוואר על עסקה - חברת השבבים הישראלית נמכרה לענקית השבבים האמריקאית תמורת כ-5.4 מיליארד המבטא מחיר של 53 דולר למניה. עסקה כזו לא מסתיימת ביום, צריך אישורים של בעלי מניות ושל הרגולטורים. לפעמים לוקח גם חצי שנה וגם שנה. עברו 9 חודשים - המניה של טאואר נסחרת ב-42.3, מדובר בדיסקאונט של 20% על מחיר העסקה. מניית טאוואר צריכה לעלות 24.5% כדי לסגור את הפער. האם זו הזדמנות?
הפער הזה שקיים לאורך כל התקופה (ראו כאן) מבטא את הסיכון שהעסקה לא תושלם. למה שהעסקה לא תושלם? שלוש סיבות מרכזיות - האחת, שוק השבבים ספג מהלומה בשנה האחרונה, מדד מניות השבבים ירד בכ-30% במקביל לירידה בפעילות וברווחים. כבר נתייחס לדוחות של טאווואר שדווקא מבטאים המשך שיפור, אבל השוק בכללותו במגננה. וזה מעביר אותנו לסיבה השנייה - אינטל נפגעה מאוד - בתוצאות, במחיר המניה והיא נמצאת בסוג של רה ארגון גדול והתכנסות פנימה. האם היא היתה משלמת את המחיר הזה היום? לא בטוח. האם מנהליה מחפשים דרך יציאה או הפחתת מחיר? לא ידוע, אבל דמיינו שהם מנסים להוריד את המחיר, האם בעלי המניות והנהלת טאוואר לא יתפשרו על מחיר נמוך יותר על רקע מצב השווקים ומצבה של אינטל?
הם יתפשרו וזה כבר קרה בעסקאות שהלכו ונמתחו ובתווך היו שינויים בשוק. העניין שכאן לא בטוח שלהנהלת אינטל יש את היכולת-כוח-אנרגיה להתחיל להתעסק בהפחתה של 10%-20% במחיר. אבל זה תלוי בהם.
- כל הכותרות
והסיבה השלישית - העסקה דורשת אישורים של רשויות ויש חשש לא קטן שרשות התחרות הסינית תעצור, תתמהמה באישור העסקה. למה? כי סין וארה"ב במלחמת סחר ובמיוחד במלחמת שבבים. ארה"ב עשתה שרירים ומנעה מחברות אמריקאיות לספק שבבים מסוימים לסין. סין מחזירה מלחמה. פגיעה באינטל האמריקאית יהיה הישג מבחינתה. בשנה האחרונה רשות התחרות בסין דוחה החלטות לגבי עסקאות ומיזוגים של עסקים מארה"ב עם נוכחות בסין. חברת מקסליינר הודיעה על רכישת סיליקון מושן, זו עסקה בתחום השבבים והיא היתה אמורה להיסגר לפני מספר חודשים, אלא שהרגולטור הסיני עדיין לא מאשר. לפחות בינתיים הוא גם לא דוחה את המיזוג, כי בעסקה אחרת - רכישת רוג'רס שמייצרת חומרים כימיים מהונדסים לרכב על ידי דופונט, הוא התערב ודחה את הרכישה.
בכל מקרה, בדוחות לרבעון השלישי 2022 טאואר עומדת בציפיות וול סטריט. ההכנסות עמדו על 427.1 מיליון דולר, מעל מתחת הצפי ל-427.3 מיליון דולר, ובהשוואה ל-387 מיליון דולר ברבעון המקביל בשנה שעברה ועליה של 10%. העליה האורגנית בנטרול מכירות לנובוטון מהמפעלים ביפן ובנטרול מכירות למקסים מהמפעל שבסן אנטוניו עמדה על 22%.
הרווח התפעולי עמד על 79 מיליון דולר, עלייה של 79% לעומת 44 מיליון דולר אשתקד. הרווח הנקי עמד על 69 מיליון דולר, 16.2% מהמכירות, או רווח של 0.63 דולר למניה, מעל קונצנזוס האנליסטים ל-0.61 דולר למניה.
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון השלישי של 2022 הסתכם ב-122 מיליון דולר. טאואר לא מספקת תחזיות, בגלל הרכישה של אינטל וגם לא תקיים שיחה למשקיעים.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
4.בכתבה אחרת דווח שוורן באפט נכנס ל TSMdw 15/11/2022 10:40הגב לתגובה זו1 0זו ידיעה מעודדת לסקטור לדעתי. אם וורן באפט חושב שהסקטור מעניין אז כנראה כדאי לאינטל להתאמץ יותר כדי להשלים את עיסקת הרכישה של טאואר, מה שמעלה מבחינתנו את אטרקטיביות טרייד merger arbitrage (אם כי כמובן ששום דבר לא וודאי, אחרת המניה היתה מעל 50, כך שברור שיש כאלה הסבורים שהעיסקה לא תקרה)סגור
-
3.העסקה תאושרהדייג 15/11/2022 09:42הגב לתגובה זו0 0גם אם הסינים לא יאשרו אפשר לוותר עליהם. הם אחוזים בודדיםסגור
-
2.טאואראיציק 15/11/2022 09:02הגב לתגובה זו0 0למה בכלל מוכרים.חברה מעולה המחיר הוא נמוך הי שווה לפחות פי 2סגור
-
1.טאואר נרכשה במחיר בדיחהמושון 15/11/2022 07:59הגב לתגובה זו4 1לפני כשנה טאואר הייתה מייצרת ברבעון כ330 מיליון דולר היום טאואר מייצרת כ400 מיליון .בנוסף טאוואר מתחילה לייצר במפעל החדש באיטליה מה שאמור להקפיץ אותה להכנסות של כ500 מיליון ברבעון. לאחר דשדוש של שנים דילול משקיעים, טאואר כמעט ולא נתנה שום ערך למשקיעים וותיקים שמושקעים במניה מעל עשור. רק כדי לסדר את הראש חברת מובילאי נמכרה בכ17 מיליארד עם הכנסות של כ600 מיליון בשנה שליש מטאואר. השווי של נייס מערכות כ12 מיליארד עם הכנסות של כ2 מיליארד בשנה. מעט יותר מטאוואר. ובסוף טאוואר נמכרת ב5.3 מיליארד. זה לצחוק על בעלי המניות.סגור
-
אני מקווה שהעיסקה תושלםdw 15/11/2022 10:29הגב לתגובה זו0 0אני כמובן לא מעניין אבל כמוני יש רבים. בתקופה האחרונה חלה בעצם מעין ג'נטריפיקציה של המשקיעים בטאואר. משקיעים מסורתיים כמוך יצאו ובמקומן נכנסו טריידרים כמוני, שנכנסו לטרייד merger arbitrage, המוזכר כאן, מתוך ציפיה לעשות רווח זריז תוך כמה חודשים, כשישנו סיכון פיצוץ עיסקה (לולא הסיכון המניה היתה היום ב 50 לפחות) במצב של היום במניה של 42 יש אפסייד של 11$ למניה ולהערכתי היה דאונסייד של ירידה ל 33 בתרחיש פיצוץ (מחיר טרום עיסקה, פלוס 350M$ מתנה מאינטל) לאור התוצאות המשתפרות של טאואר הרי שבתרחיש פיצוץ עיסקה יתכן והמניה תרד לא ל 33 אלא נגיד ל 35, ולכן המניה עולה (יש קרנות merger arbitrage שכנראה קנו אתמול) גם בתרחיש הורדת מחיר עיסקה של 10% (מ 53 ל 48) זה עדיין יהיה טרייד משתלם מבחינתי. עם ירידה של 20% במחיר? כבר לא בטוח שאצביע בעד.סגור
- טען עוד
-
טאווארמושון 15/11/2022 23:34הגב לתגובה זו1 0מכיר את המניה עוד מתקופת המנהל הקודם. בראשית דרכה טאוואר הייתה שווה כ60 דולר. לאחר אין סוף דילולים טאוואר הגיעה גם לשער של 0.3 דולרהחברה שווה הרבה יותר לפחות כ10 מיליארד דולר בהתחשב במכפיל המקודם בסקטור. כל התנהגות המניה לא הגיוני. לפי דעתי יש שם דברים לא כשריםסגור
