מניית איי.סי.אל נופלת - האם זה בגלל הודו או חשש מהרגולטור?

מניית ICL איי.סי.אל 5.78% נופלת ב-4.7% במסחר בתל אביב, אחרי צניחה של 3.3% אתמול, ובכלל - המניה שהיתה מניית "מחצית השנה" עם עלייה של כ-50% עברה לטריטוריה שלילית ומתחילת השנה היא בירידה של 7%. אז מה קרה בימים האחרונים? 

ובכן, בזמן האחרון איי.סי.אל סופגת ירידות בגלל שמחירי הסחורות יורדים. החברה מספקת אשלג, פוספסטים וברום והמחירים של הסחורות האלו האמירו עם המלחמה באוקראינה ולצד הגידול בביקושים. המלחמה יצרה מחסור גדול כי רוסיה ואוקראינה הן ספקיות גדולות של סחורות. 

אלא שבחודשים האחרונים במקביל להאטה העולמית יש ירידה בביקושים לסחורות ובהתאמה המחירים יורידם. מעבר לכך, יש חשש שהודו עצמה תחל לייצר אשלג, אם כי, גם אם זה יקרה, ייקח שנים לכך. הודו היא לקוחה מאוד גדולה של איי.סי.אל.

האיום מהודו עשוי להיות דווקא בעסקה הקרובה. הודו אמורה להזמין סחורה מאיי.סי.אל וזה לא יהיה במחירים הגבוהים של העסקה האחרונה - 580 דולר לטון, זה עשוי להיות באזור ה-400-450 דולר לטון. אבל עד שזה לא ייסגר, כמובן שכל מספר הוא הערכה גסה. סביר אומנם שהמחיר יבטא הנחה משמעותית על המחיר בעסקה הקודמת, אבל זה כנראה מחיר מעל הממוצע של השנים האחרונות. 

• המספר שיגיד לנו לחזור לשוק, איך נראית הזדמנות ואיך נראה מומנטום?
• בזכות מחירי האשלג והמכסים - "איי.סי.אל תעלה ב-20%"

אז הודו היא איום, ונראה שבזמן הקרוב העסקה תיסגר ונדע את פרטי העסקה, ויש חששות נוספים. העיקרי הוא הרגולציה. הסיכון הגדול ביותר באיי.סי.אל על חציבה וכרייה בים המלח. הזיכיון שאמור להסתיים ב-2030 מדאיג את המשקיעים, אם כי סיכוי טוב שבמכרז איי.סי.אל תצליח לשמור על הנכס שלה - השאלה באיזה מחיר. לאחרונה ראיינו כאן את סמנכ"ל הכספים של איי.סי.אל, אבירם להב - שאלנו מה יקרה אם תפסידו במכרז על ים המלח?

"יש פה סיפור שלם על שווי הנכסים, על מה זה אומר, זה רחוק מאיתנו שנים. השאלה מה תהיה הגישה של המדינה". אבל, המשקיעים חוששים ומדברים על זה. זה לא כל כך רחוק. אתם נותנים תחזית ל-2027, אז 2030 זה לא מאוד רחוק? "עד היום לא נעשה שום דבר בשום כיוון בנושא הזה. אז נכון שזה עוד 7 שנים, ובראייה היסטורית אפשר לומר שזה הרבה או מעט, אבל אני לא יודע מה להגיד לך על זה, אין לי בעצם משהו חכם לומר לך על זה. זה אולי לא נשמע טוב אבל זו האמת".

כמה תשלמו על זה? "השאלה מי יכול להפעיל דבר כזה. אין לי משהו חכם להגיד על זה. אם היה לי הייתי אומר אבל אין לי. ללא ספק הפעילות הזו (של הזיכיון בים המלח) היא אחד המנועים הגדולים. ישראל זה מרכז העצבים של איי סי אל".

• בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה; ירידה בתחזית הצמיחה
• טבע: ה-FDA קיבל את הבקשה להרחבת הטיפול ב-AJOVY לילדים ונוער; המניה קופצת
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

האם מחזיקים גדולים מוכרים? מניית איי.סי.אל מוחזקת על ידי גופים מוסדיים בינלאומיים ועל ידי כל הגופים המוסדיים בארץ. החולשה שלה בחודשים האחרונים נובעת גם מהחולשה בשוק הסחורות וגם בחולשה בשוק המניות המקומי, כשנראה שיש משקיעים זרים שמכרו סחורה באופן מצרפי אחרי הבחירות - גם מניות פיננסיות (בעיקר בנקים) וגם מניות גדולות נוספות (איי.סי.אל ובזק). לביזפורטל נודע כי גופים מוסדיים מקומיים גם צמצמו פוזיציה בנייר בחודשים האחרונים.

הירידה במניית כיל מחזירה אותה כאמור למחיר של השנה שעברה - 25.5 שקל, המבטא שווי של 9.6 מיליארד דולר, המבטא לה מכפיל של מחת ל-7 על רווחי השנה הבאה. המכפיל רווח לשנה הוכחית הוא כ-3.5-3.7 אבל זה בזכות הרווחים החריגים בשל המחירים החריגים בשנה זו. ב-2023 ו-2024 המחירים יירגעו ובהינתן שהחברה נסחרת במכפיל של 7 והיא צומחת (ראו כאן תחזית הצמיחה קדימה), הרי שהיא נראית על פניו מעניינת להשקעה, כאשר האיום הגדול עליה הוא דווקא המכרז ב-2030 לזכות לכרות בים המלח.