חברת מידרוג מורידה את דירוג אגרות החוב (סדרות יא, יב, יג, יד, טו ו-טז) שהנפיקה חברת הנדל"ן המניב ג'י סיטי
ג'י סיטי
0%
ג'י סיטי
1,430
0%
הורדת הדירוג נובעת מהיחלשות הפרופיל הפיננסי של החברה המתבטא ביחס חוב נטו ל-CAP נטו של כ-71% (סולו מורחב) ליום 30.09.2022 בהשוואה ליחס של כ-64% טרם עסקת G Europe. יחס הכיסוי חוב נטו ל-FFO איטיים מאוד וצפויים להיוותר מעל 50 שנים בטווח הקצר-בינוני, והינם חלשים לרמת הדירוג הנוכחית. השחיקה ביחס האיתנות נבעה בעיקר מעלייה בחוב הפיננסי לצורך רכישת מניות המיעוט ב-G Europe ומשחיקת ההון בגין היחלשות מטבעות הפעילות למול השקל. לחברה תכנית מימושים משמעותית אשר במידה בה תצא לפועל, צפויה להוריד את המינוף, בהתאם להערכת מידרוג לטווח של 68%-72%, בהתאם להיקף ולקצב תכנית המימושים וכתלות גם בהיקף חלוקת הדיבידנדים בידי החברה. להערכתנו מימושים בהיקף משמעותי עלולים להימשך פרק זמן ארוך מהצפוי ובחברה קיים סיכון של מינוף גבוה לאורך זמן.
- כל הכותרות
פעילות החברה בארה"ב, באירופה ובישראל, בתחום הנדל"ן המניב המסחרי במדינות בעלות דירוגי אשראי גבוהים, מאופיינת בסביבה כלכלית חזקה ויציבה לאורך זמן. העלאות הריבית בשנה האחרונה ברקע נתוני אינפלציה גבוהים הובילה לתנודתיות בשווקי ההון ולאי וודאות כלכלית אשר יוצרת לחצים על שוויים של נכסי נדל"ן בעת הזו ובטווח הבינוני. סביבה זו מעיבה על תכניות החברה למכירת נכסים בהיקף נרחב. סביבת הפעילות מושפעת לשלילה מפעילות החברה בברזיל אשר מאופיינת בתנאים מאקרו כלכליים חלשים. להערכת מידרוג, הפעילות בברזיל חושפת את החברה לשחיקת הונה העצמי כתוצאה מהתנודתיות בשער הריאל הברזילאי.
פרופיל עסקי חזק ומבוסס, עם היקף מאזן (סולו מורחב) של כ-26 מיליארד שקל ליום 30.09.2022 ותיק נכסים איכותי ומבוזר. נכסי החברה נפרשים על פני 5 טריטוריות עיקריות הכוללות את ישראל, מזרח ומרכז אירופה, צפון אירופה, ברזיל וארה"ב. נכסי הבסיס של החברה מאופיינים כמרכזים מסחריים מבוססי שירותים, מעוגני סופרמרקטים, המשרתים צרכים יומיים בסיסיים של קהל היעד. נכסי החברה שומרים על שיעורי תפוסה גבוהים לאורך שנים, וליום 30.09.2022 שיעור התפוסה בנכסי החברה עומדים בטווח 91.8%-98%.
גמישותה הפיננסית של החברה בולטת לטובה לרמת הדירוג. ליום 30.09.2022 לחברה ביחד עם חברות בנות בבעלות מלאה נכסים פנויים משעבוד בסך של כ-9.4 מיליארד שקל המהווים כ-36% מסך מאזן סולו מורחב. מידרוג מעריכה כי שיעור הנכסים הפנויים משעבוד צפוי לקטון עם התקדמות המימוש בנכסים ונטילת חוב מובטח בנכסים. גמישות זו מפצה במידת מה על היחלשות בנגישות החברה למחזר חוב סחיר בלתי מובטח בשוק ההון הישראלי, לאור המרווחים הגבוהים.
נזילות החברה נשענת על יתרות נזילות ומסגרות אשראי בהיקף משמעותי. ליום 30.09.2022 לחברה (סולו מורחב) יתרות מזומן, פקדונות ותיק ני"ע בסך כ-1.4 מיליארד שקל וכן מסגרות אשראי לא מנוצלות בסך כמיליארד שקל. בתרחיש הבסיס של מידרוג, המניח בין היתר, מימוש נכסים בהיקף מתון יחסית, וללא מיחזור התחייבויות, יתרות הנזילות של החברה צפויות להישחק באופן שיחס המקורות הנזילים (כולל מסגרות אשראי חתומות ובלתי מנוצלות) לפרעונות חוב לא בכיר שנתיים קדימה צפוי להישחק לרמה של 80%-90% בהשוואה לכ-110% ליום 30.09.2022 כתלות גם בהיקף חלוקת הדיבידנדים.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
5.באמתתתת? אג"ח עם תשואה של 18% הוא לא A1? חכמה נשגבהשם 26/12/2022 11:48הגב לתגובה זו0 0תודה רבה חברות הדירוג שאתם מעדכנים את "התחזיות" שלכם חודשים אחרי שהשוק כבר תמחר את האג"חים בצורה שמשקפת את הסיכון תוך התעלמות חיננית מהמסקנות המלומדות של חברות הדירוג. זה מזכיר את הדירוג של S&P טרם המשבר של 2008, דירוג מאוחר לא רלוונטי וממומן ע"י החברות והבנקים עצמם שתרם לקריסה של 2008. אולי להתעלם מההמלצות של חברות הדירוג זה מה שמונע משבריםסגור
-
4.הודעה חדשהשי 25/12/2022 20:44הגב לתגובה זו0 1גזית הודיעה עכשיו על רכישת אג"חים מהציבור בהיקף משמעותי יחסית, צעד מאוד מתבקש ומעודד אחרי הירידות האחרונות. אולי עכשיו יתחיל גל של רכישות האג"חים ע"י החברה.סגור
-
3.הכל ידוע כברנבסו 25/12/2022 15:55הגב לתגובה זו5 1חברות הדירוג עושות יותר נזק מתועלתסגור
-
2.כצמן רק יכול לדבר בפועל לא מוכר כלום (ל"ת)דרוקר 25/12/2022 15:06הגב לתגובה זו1 3סגור
-
1.ג'י סיטי אחלה חברה עם שדרה ניהולית הכי טובה שיש.שטויות במיץ 25/12/2022 13:10הגב לתגובה זו11 3כל הידיעות כבר מתומחרות במחיר המניה ... חברת האשראי תמיד מודיעה את כל מה שציבור המשקיעים ידע ממזמן ..סגור
