דורי נאוי - "המחיר שהראל מציעים עבור ישראכרט נמוך. אני אתנגד לעסקה"

הכוונה של הראל לרכוש את ישראכרט לפי שווי של 2.7 מיליארד שקל, תגיע בסופו של דבר ככל הנראה להחלטה של המוסדיים. אלא אם הדירקטוריון יתנגד.  האמת שהדירקטוריון צריך לנהל מו"מ מול הראל כי המחיר אובייקטיבית נמוך. כלל מנסה לרכוש את מקס לפי מכפיל הון של 1.5, ואילו הראל רוצה לקנות את ישראכרט ב-0.97 על ההון העצמי (רכישה ב-2.7 מיליארד לעומת הון של 2.8 מיליארד שקל).

אז אם ההחלטה תגיע לבעלי המניות יהיו אלו הגופים המוסדיים שיכריעו. ממש לא בטוח שהם יסתפקו בפרמיה של 25% על השוק שמבטאת את אותו המחיר בערך לעומת ההנפקה לפני 3.5 שנים. מי שבאופן ברור יתנגד לעסקה הוא דורי נאוי שדרך החברה בשליטתו האחים נאוי רכש קרוב ל-5% מהחברה לפני כחודשיים ב-100 מיליון שקל. נאוי כבר מרווח כ-35 מיליון שקל (בהינתן המחיר בעסקה), אבל הוא מאמין שהשווי גבוה יותר -  "לא באנו בשביל 35 מיליון שקל".

המחיר שהראל מציעים עבור ישראכרט נמוך. אני אתנגד לעסקה. השווי צריך להיות הרבה יותר, תראה למשל את עסקת כלל מקס. אני ארצה להגיע למכפיל הון כמו בעסקת מקס. לא יודע אם אהיה לשון המאזניים, אבל חושב שצריך לדבר עם הראל על העלאת המחיר, זה האינטרס של כל המחזיקים".

ישראכרט צפויה בהערכה גסה להגיע לרווח שנתי של 260-300 מיליון שקל. בהינתן המספרים הצפויים האלה, נראה שהעסקה (ככל שתצא לפועל) נעשית במחיר טוב מהזווית של הראל. אבל מדובר במכפיל רווח של 10 בלבד - מכפיל אטרקטיבי יחסית.