3 הערות על עסקת ישראכרט והערה אחת על מניית ישראכרט
1. הרווח המייצג של ישראכרט. הצגנו כאן לפני חודש את הרווח המייצג של
ישראכרט
+0.35%
ישראכרט
1,420
+0.35%
המניה ירדה, היא תיקנה ועדיין נסחרה לכאורה בזול. זה גם בשל החשש מהאטה, מהפסדי אשראי בגין הלוואות לא מבוקרות, אחרי הכל, ישראכרט היא אומנם מפלצת של כרטיסי אשראי, אבל כחצי מהרווח שלה ברבעונים האחרונים (ואפילו יותר) הוא מהלוואות. הלוואות זה עסק מסוכן, הלוואות זה עסק שקל לתמרן בו ואותו. אז אולי זו הסיבה, אולי הסיבה היא גם התחרות בתחום כרטיסי האשראי מצד ענקיות הטק, למרות שבסופו של דבר גם האפל פיי וגם אפליקציות הבנקים רק מגבירות שימוש בכרטיסי אשראי. תהיה הסיבה אשר תהיה, ענקית ההלוואות וכרטיסי האשראי שאין לה "אבא" (בעל שליטה) הייתה על המדף.
להלן הגרף של מניית ישראכרט בשנה האחרונה:
- כל הכותרות
2. דורי נאוי חשק בישראכרט כבר לפני שנים. עוד בזמן הנפקתה הראשונה לציבור לפני 3.5 שנים. נאוי רכש לפני מספר חודשים מניות ישראכרט (בזמן הנפילה בעקבות "משבר האמון" והירידה ברווחים על רקע שינוי ההסכם מול פועלים) ב-100 מיליון שקל. ביזפורטל חשף את העסקה וזה הביא לרעשים בשוק. דורי נאוי שמחזיק בשליטה באחים נאוי שהיא ספקית אשראי חוץ בנקאי גדולה, רכש מעט מתחת ל-5% ממניות ישראכרט והתכוון וכיוון לשליטה. נאוי לא בא לעשות סיבוב קצר. זה הכניס את ענקיות הביטוח ללחץ. נאוי יחטוף להם את מנוע הצמיחה המרשים הזה? ואז החל סחרור – דיבורים, שיחות, מפגשים, הראל הייתה היחידה שנתנה הצעה – 2.7 מיליארד שקל.
3. הפניקס נרדמה. הפניקס חשבה שההסכם שלה מול ישראכרט להאיץ ביחד את תחום ההלוואות מספיק טוב ויסרס עסקת רכישה. הפניקס לא חשבה על לקנות את הפרה, בשביל החלב. רגע לפני הדיווח על הכוונה של הראל לרכוש את ישראכרט בתמורה ל-2.7 מיליארד שקל, דיווחו ביחד הפניקס וישראכרט על הסכם גדול, על שת"פ לאספקת אשראי. בהפניקס כועסים עכשיו על ישראכרט, אבל הם יכולים לבוא רק לעצמם בטענות. כעס והאשמת ההנהלה היא לא פקטור בעסקים. עכשיו הפניקס במלכוד. ישראכרט עשויה להיות מתאימה לרכישה, אבל, הפניקס נמצאת בהעברת שליטה מהקרנות האמריקאיות לקרן הענק של אבו דבי. במצב כזה לא עושים עסקה שמשנה את פני הקבוצה. זה לא אומר שהם לא יכולים לנסות, זה אומר שזה יהיה מורכב בשבילם. אבל הפניקס לא היחידה שיכולה לערער על ההצעה של הראל. כל מי שעולה בדמיונכם מבין חברות הביטוח הגדולות, למעט כנראה כלל שמנסה לרכוש את מקס היא אופציה. והם ברגעים אלו מדברים עם דירקטוריון ישראכרט.
זה עובד כך – הדירקטוריון של ישראכרט קיבל הצעה מהראל והוא מנהל את המו"מ על העסקה הצפויה ברבדים מקבילים – מול הראל כדי לנסות למקסם את המחיר ומול אלטרנטיבות אחרות. סיכוי לא רע שההצעה מצד הראל או גוף אחר תעלה מעבר ל-2.7 מיליארד שקל.
4. מחיר מניית ישראכרט – אם דירקטוריון ישראכרט יחליט שאין עסקה ומצליחים לבד להשיא רווחים לבעלי המניות, בשלב הראשון המניה תרד. היא תחזיר את העלייה של אתמול (16%) או חלקה. אתמול היא זינקה בעקבות הדיווח על העסקה שמבטאת פרמיה של 25%, אם כי היא עדין רחוקה כ-11% ממחיר העסקה. זה אומר שהשוק סבור שיש סיכונים לעסקה כזו ויכול להיות שהיא לא תתממש. מצד שני, העסקה נותנת תג מחיר, המחיר בעסקה הוא רק יריית הפתיחה, ייתכן שגם תהיה התנגדות של בעלי מניות (ראו את דורי נאוי לדוגמה). וגם אם לא תהיה עסקה, מחזיר אתכם להערה הראשונה. הרווח המייצג מרשים, אם כי הוא כנראה לא יגיע תוך רבעון או שניים.
בינתיים חשוב להדגיש שהגופים המוסדיים שהם בעצם שולטים בישראכרט ומחזיקים אחרים לא מתלהבים מהמחיר. הם שולחים אותנו לראות את עסקת כלל-מקס שממנה שבעוד ישראכרט נמכרת מתחת הון העצמי שלה, מקס נמכרת בפי 1.5 על ההון. החברות שונות, ואי אפשר להביט רק במכפיל הון כמבטא שווי, אבל בהתייחס גם לפרמטרים האחרים, נראה שהתמחור בישראכרט נמוך יותר. אז זה מגדיל את הסיכוי לקבל עוד כמה אחוזים בעסקה, וזה גם מעלה שאלה חשובה על עסקת כלל-מקס. מצד אחד ההצעה של הראל לרכוש את ישראכרט מעידה שלשם הולכות חברות הביטוח וזה לכאורה מצדיק את המהלך של כלל לרכישת מקס. מצד שני - המחיר ברכישת מקס גבוה. במילים אחרות, לא בטוח שזה מחזק או מחליש את הטיעונים של כל צד בסכסוך בכלל - אלפרד אקירוב שלא רוצה עסקה ינפנף במחיר, יורם נוה מנכ"ל כלל שרוצה עסקה ינפנף בעצם זה שיש עסקה בין הראל להפניקס.
אז לא בטוח איך זה ייגמר, מה שבטוח שיהיו שבועות מעניינים מאוד - עוד לא נאמרה המילה האחרונה.
לקריאה נוספת:
>>> הראל רוצה לרכוש את ישראכרט ב-2.7 מיליארד שקל
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
9.זהירות מישרכרט (ל"ת)יגאל 17/03/2023 00:30הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.בקיצור, הראל שיחקו אותה. לפעמים צריך להיות מהיר, חד חכםגדי 13/01/2023 11:12הגב לתגובה זו2 0בזמן שכולם רדפו אחרי הספקולציות של הזנב של עצמן, תחת מתח מעסקת מקס-כלל, הראל פשוט קמו ועשו מעשה חד-משמעי. ומדובר בהצעה שהיא לא פחות מגאונות. הנה הסיבות: 1. הם היו הראשונים לקפוץ על המציאה. חברת ענק לאשראי, רווחים יפים, מכפיל נפלא, הון עצמי גבוה אפילו משווי השוק (נדיר!), והעובדה שאין שליטה. חברה מושלמת. 2. נתנו מחיר נמוך יחסית שיערער את עסקת המתחרה שלה כלל, ויכניס את השוק לשיח סביב העסקה. זה שיח בריא שיוביל לכדור שלג - כלל תוריד מחיר, הראל תעלה קצת - בום. שתי ענקיות אשראי-ביטוח חדשות בישראל. 3. הם שמו בלמים גם לעסקת המתחרה השלישית, הפניקס (והשת"פ המגוחך שלה. מה שתפ? קונים את החברה מה שתפ עכשיו??), וגם שמו בלמים לנאווי העסקן הקטן שחולם לקחת שליטה על חברת ענק של מיליארדים. בקיצור, מי שיצאו פה וורן באפט, הם החבר'ה של הראל. 2.סגור
-
7.זהירות מישראכרטמיקי 12/01/2023 16:24הגב לתגובה זו2 1החברה הכי גנבים ישראכט. הם לוקחים כסף גם אם לא עשית שום עיסקה.... כל מי שיש לו ישראכרט וכן המנהלים תומכים בגנבות שלהם ומניסיון אין ברכה בכסף מגניבהסגור
-
תפסיקו לאיים על לקוחות שפיגרו ביום אחד בתשלום ההלוואה (ל"ת)יגאל 17/03/2023 00:28הגב לתגובה זו0 0סגור
-
מה הקשר לעסקת ענק ולזה שאתה עוני? (ל"ת)חיים 13/01/2023 11:07הגב לתגובה זו1 0סגור
- טען עוד
-
6.לא ברור איך זה ייגמרמירי 11/01/2023 20:43הגב לתגובה זו3 0החרדים הנצלנים שותים לנו את כל הכסףסגור
-
ברור לגמרי. ירכשו את שתיהן. (ל"ת)דורון 13/01/2023 11:04הגב לתגובה זו2 0סגור
-
5.עוד בעיהאנונימי 10/01/2023 18:17הגב לתגובה זו1 1לא לקחתם בחשבון את ועד ישראכרט.....תראו מה הועד של מקס עושה שם..הועד של ישראכרט הוא לא בדיוק מוכון רווח לחברה אלא לעצמו בלבד...והוא ידרוש את שלו.גם ככה החברה חבוטה וצולעת אז הירידות רק מתחילותסגור
-
איזו תגובה של מישהו שלא מבין עסקים וואויוגב 13/01/2023 11:06הגב לתגובה זו1 0אתה סוחר? מציע שתעזוב.סגור
-
4.נראית קניה עם סיכוי טוב לרווחאסולין 10/01/2023 14:38הגב לתגובה זו3 1ישראכרט עשויה להימכר מעל המחיר שהוצע כיוון שהצעה ראשונה היא פתיחת מו"מ ולא סיומו.סגור
-
3.2.7 מיליארד זה מחיר זול לישראכרטסמי 10/01/2023 13:35הגב לתגובה זו5 2לדעתי הראל תשפר את המחיר בעוד 10% או יותר. מבחינת הראל זו עיסקה טובה.סגור
-
מאוד! אסור לאפשר. צריך לבקש הרבה יותר! (ל"ת)יוגב 13/01/2023 11:05הגב לתגובה זו1 0סגור
-
לא בטוח שבימים אלה כשהאשראי יקר יהין יותר מדי רוכשיםיריב 12/01/2023 19:00הגב לתגובה זו1 0גם במקס יש בלגן גדול סביב המחיר, אחרת אקירוב לא היה עושה מהומות. לא שהוא צודק, זו עסקה טובה לכלל, אבל חוץ מהפניקס אני לא רוה כל כך הרבה קופצים.סגור
-
2.אבישי צודק, מניה עדיין מעניינת (ל"ת)אבירם 10/01/2023 11:28הגב לתגובה זו8 1סגור
-
1.אני רק שאלהאיש פשוט 10/01/2023 11:13הגב לתגובה זו4 0"לא בטוח איך זה ייגמר" - זו מסקנת הכותב. ובכל זאת - מה הערכתו של הכתב המכובד (בלי אחריות כמובן) ????סגור
-
הוא כתב לך בין השורות, קנייה (ל"ת)שמעון 10/01/2023 13:19הגב לתגובה זו3 0סגור
