"אנחנו מצפים לייצר תשואה של 6-8% לשנה בטווח הארוך"

ניהול השקעות זו אחריות גדולה. ארז מגדלי מנהל ההשקעות הראשי של מגדל אחראי על 320 מיליארד שקל. איך אפשר לנהל חיים כשיש אחריות כבדה כל כך? מגדלי מסביר שעם השנים לומדים לחיות עם זה. יש את החיידק הזה שנקרא "שוק ההון", העבודה אומנם נמצאת שם כל הזמן, השווקים פתוחים גם בשישי, גם בערבים, אבל יש זמן לחיי משפחה, יש זמן לטיולים. כנראה שהכל זה עניין של איזונים. מגדלי גם מאזן את תיק ההשקעות - הא מגוון באופן שוטף את המכשירים, הוא מפזר, הוא מפחית סיכונים.    

כשאתה מסתכל קדימה, על השוקים, בתור מנהל השקעות ראשי של מגדל, מה אתה יכול להגיד לעמיתים, איזו תשואה קדימה אתה מצפה? לא חותם להם כמובן, מעריך-מצפה? מגדלי: "התיק הכללי שלנו, שהוא בסופו של דבר תיק מאוד מגוון גם מניות וגם אג"ח ונכסי נדל"ן ותשתיות - בנקודת פתיחה שיש לנו היום לפי רוב הסימולציות שאנו עושים היום, זה בין 8-6% נומינלית בשנה בטווח הארוך. ריאלית תלוי מה מניחים על האינפלציה אזור 4.5-4% ריאלית.

יעד נאה, נחזור מהעתיד לעבר. 2022.  איך אתה חווית אותה? "מה שאפיין את 2022 זה עליה במחיר הכסף. יצאנו ממקום שלא היה נורמלי. זאת הייתה שנה של נורמליזציה בריביות. ידענו שזה יבוא, אבל לא ידענו באיזה עוצמה. השתדלנו להכין את התיקים. לא יודע אם התהליך הזה נגמר, אבל הוא עשה כברת דרך".

אתה אופטימי לשנה הקרובה? "אם אני אופטימי? 2022 לימדה אותנו שיעור בצניעות. הפד, שהוא אולי הכוח הכי חזק בנוף הכלכלי, מעסיק את הטובים ביותר. כל המוחות האלה חשבו שהריבית תהיה על 1.7% בסוף 2022, אנחנו בואכה 5%. לא יודע מה יהיה בעתיד, אבל חלק גדול בהתאמת המחירים נעשה, האיזון חזר. האג"ח הארוכות ספגו הפסדים שאף אחד לא דמיין. האיזון חזר לשווקים. אנחנו רואים כאן תשואה קדימה טובה". 

• "חלק מההצעות להשקעות אלטרנטיביות - קרובות לפליליות"
• "לאלביט יש שנים טובות קדימה; האתגר הגדול שלנו - יותר מאשר לקבל הזמנות הוא לספק אותם. הביקושים אדירים"

אמרת שטובי המומחים העריכו מה תהיה הריבית. שאלה פילוסופית  בנושא הזה - האם הפד עם טובי המומחים שלו לא משחק בנו? האם הוא ידע שנגיע ל-4% ועשה את זה בהדרגה כדי למנוע מפולת? "לנגידים תמיד היה כוח עצום בשווקים, אבל אנחנו באים ממקום שהשוק התקשה עם האינפלציה והיתה מטרה גדולה לעצור את ההשתוללות הזו. הרי,  מה המטרה שלהם. הם רוצים לשלוט בציפיות שלנו לאינפלציה. באזור מרץ או אפריל הם הבינו שהציפיות בורחות, ואם הם הבינו שאם ימשיכו עם ריבית של אחוז וחצי - השוק יגיד להם שהם טועים ביג טיים. ואז הם התחילו להיות נחושים ושווקי המניות ירדו. הם חששו שהשד של האינפלציה משתחרר מהבקבוק. ציפיות האינפלציה מהמקום שהן ברחו, חזרו להיות 2.5%-3% בטווחים הבינוניים. אין קדושה ביעד אינפלציה של 2%, לא מפריע אם זה שתיים ורבע או שתיים וחצי". 

בהינתן מה שהיה ב-2022, ועם הכניסה לתוך 2023 עם הרבה סימני שאלה - מה אתם עושים בתיקי ההשקעות, איך ולאן מזיזים אותם?  "אנחנו גם מנהלים את הכאן ועכשיו, אבל גם אסטרטגית מסתכלים לאיפה לנווט את הכסף. שקל אחד שמישהו נותן מושקע ל-30 שנה. אנחנו חושבים מה המגמות הגדולות ובהתאמה מזיזים ומבצעים תנועות בתיק ההשקעות בהינתן האירועים שמשפיעים על השווקים. השינויים בתיק עמדו בסימן האינפלציה, היא והריבית הביאו להשפעות הגדולות. אבל היו עוד 2 כוחות גדולים שהשפיעו השנה: המלחמה באירופה, ועוד יותר - השימוש בסנקציות של הגז. לפני שנה חשבנו שאירופה תהיה במצב יותר גרוע. הם הצליחו להתמודד בצורה טובה.

"אנחנו מגוונים את התיק שלנו גם גיאוגרפית. המשקיעים מסתכלים מערבה, אבל המזרח הוא ענקי. צומח שם מעמד ביניים ענק, שלא יעצור בשנה הקרובה. מה שעצר את האזור הזה, הוא מדיניות קיצונית של הקורונה - אפס הדבקה. בחודשיים האחרונים שינו את זה. זה גרם להדבקה מסיבית, הם יעברו אותה ואז הגוש הגדול של אסיה ואוסטרליה יצמח - יש להם הרבה פוטנציאל, גם תיירותי".

• גוטו: הפוטנציאל קיים אבל ההפסדים ממשיכים להצטבר
• מכסי טראמפ מדאיגים את תעשיית התרופות: החברות מחפשות אלטרנטיבות, וישראל על המפה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אז המוטו הוא לגוון את התיק באזורים נוספים. והאם יש גם שינויים במרכיבים - יותר אג"ח? "בגדול, כשאנחנו הסתכלנו על העולם בשנים האחרונות, ראינו שאין תשואה לאג"ח. חלק מהגופים הגדילו מניות בתגובה. אנחנו חשבנו שיש מקום שצריך לאזן מחדש את התיקים ולא להמשיך להגדיל במניות. אלה, בכל זאת, תיקים פנסיונים. פיתחנו את התחום של נכסים ריאליים, נדל"ן ותשתיות. למה? כי אנחנו חושבים שאין להם תחליף בשוק. לקנות חברת נדל"ן זה לא כמו לקנות נכס. חברת נדל"ן היא ממונפת. אתה יכול לקנות חברת נדל"ן בישראל ומחר תהיה באירופה. הלכנו לאסטרטגיה: לא להיות ממונפים, להחזיק את הנכסים. כל קרנות הפנסיה הולכות לשם, אנחנו היינו החלוצים בישראל. זה גם חשוב כי זה בעצם להחזיק, צמוד מדד. הגענו ל-14 מיליארד שקל בתיק כנכסי נדל"ן. עשינו את השינוי הזה גם לבד וגם שיתפנו פעולה. לקנות נכסים במקומות שאנחנו מכירים בישראל, בקרבה לצירי תחבורה ובמקומות במרכז - נותן ערך. מגדלי אלון ומגדל המוזיאון בתיק שלנו, אלה נכסים בפריים".

מגדלי מספר שהנכסים מניבים תשואות של 7-9 אחוז. השנה התזרים מהנכסים גדל ב-5%, כי הנכסים צמודים ואנחנו לא ממונפים. הנדל"ן ימשיך לייצר בין 8-10 אחוז נומינלית, 6-7 ריאלית, בתיקים שלנו".

ועידת ההשקעות של ישראל מספקת תובנות חשובות איך ובמה להשקיע וגם - וממה להיזהר? בין הדוברים בוועידה: ענת גואטה - יו"ר רשות ניירות ערך, יאיר לפידות - מייסד ומנכ"ל משותף ילין לפידות, גילעד אלטשולר - מייסד ומנכ"ל אלטשולר שחם, ארז מגדלי, מנהל ההשקעות הראשי של קבוצת מגדל, רבקה אלגריסי - מנהלת אגף ייעוץ ומחקר, בנק הפועלים ונוספים. גם יצחק תשובה, בעלי דלק, ייקח חלק בוועידה.

את הכנס הנחה הכתב הכלכלי של חדשות 13, מתן חודורוב. אבישי עובדיה, עורך ביזפורטל, אירח את ארז מגדלי, מנהל חטיבות ההשקעות, מגדל ביטוח. הנושא: גיוון בתיק ההשקעות - מוצרים חדשים, נכסים לא סחירים, עולם ההשקעות משתנה - סיכונים והזדמנויות".