S&P מאמינה בכלכלה הישראלית: "הענף הבנקאי חזק"

"חוזקות ענף הבנקאות יאפשרו לו להתמודד עם הסיכונים הגוברים בשנת 2023", כך קובעת חברת הדירוג הגדולה בעולם - S&P (סטנדרד אנד פורס). בסקירה מיוחדת שערכה החברה, עולות נקודות מעניינות לגבי הכלכלה הישראלית, אבל העיקרית שבהן - האמונה שמביעה חברת הדירוג בכלכלה הישראלית. וכן, יש גם תחזית לגבי מחירי הנדל"ן בישראל.

אז נכון, חברת הדירוג מודעת להשפעה של ההאטה והבעיות בשוק שנובעות מעליית ריבית וסיכונים כלכליים מרכזיים אחרים - ועדיין, מדובר בחברת דירוג גלובלית אדירה, שמאמינה ביציבות של הבנקים ושל הכלכלה הישראלית. גם הפיקוח על הבנקים הודיע בשבוע שעבר שהוא לא רואה יציאה מהותית של כספים מהארץ. משיחות שלנו עם הברוקראז' הגדולים עולה כי הם לא רואים יציאה דרמטית של זרים מהשוק המקומי. אז נכון, פאפאיה, ורביט ואחרים מאיימים להוציא את הכסף מישראל, אבל תנועה מאסיבית של חברות אל מעבר לים? אין. מה שכן יש זה הרבה כותרות, רעש תקשורתי והכתרת המובילים בחברות האלו - עינת גז ותום ליבנה לסלבס. אם זו היתה המטרה שלהם, הם השיגו אותה. 

"הבנקים הישראליים ייהנו מרוח גבית, בהינתן הצפי שהכלכלה המקומית תציג ביצועים עודפים ב-2023 בהשוואה למרבית הכלכלות של מדינות בקבוצת הייחוס, למרות הידוק מוניטארי, שיעור אינפלציה גבוה וירידה בביקוש עולמי שמאט את הצמיחה", נכתב בסקירה. 

על פי הדוח, הבנקים הישראלים ירוויחו, עם ביצועים טובים יותר משל רוב המדינות בעולם, למרות ההאטה ב-2023. הנה הגרף:

יש כמה נקודות מפתח בסקירה. הראשונה, מושפעת כמובן מעליית הריבית. לטענת חברת הדירוג שיעורי כשל הפירעון במגזר הבנקאי צפויים לעלות במהלך השנה הקרובה, אם כי לרמות נמוכות יחסית, שכן יכולת ההחזר של הלקוחות עלולה להילחץ. המשמעות היא פשוטה: הבנקים יקבלו סירובים מלקוחות שלא יעמדו בהחזרי הלוואות כתוצאה מריבית משתוללת.

השנייה - הרווחיות הבסיסית של הבנקים איתנה, עקב שיפורי התייעלות ועליית ריבית. כלומר, מצד אחד יש כשל פירעון ומצד שני - הריבית גבוהה יותר והבנקים יהנו מזה, כי ההכנסות שלהם יהיו יותר גבוהות עבור כל הלוואה ממוצעת. "ההיוון של המערכת הבנקאית עשוי להשתפר ב-2023 ככל שהרווחים יגדלו, אך אנו מצפים שהדיבידנדים והצמיחה יצרכו במידה רבה ייצור הון חדש", טוענים בחברה.

בנוסף, בחברה טוענים כי החשיפה הגבוהה לנדל"ן (בנייה, משכנתאות ופעילויות נדל"ן) נותרה סיכון מרכזי, אך חיתום אשראי איתן של הבנקים מפחית בחלקו את החששות הפוטנציאליים.

ויש גם את הצד השני. גורמי הסיכון העיקריים לפי החברה קשורים בהאטה משמעותית בפעילות הכלכלית בישראל ובמיוחד תיקון חד במחירי הנדל"ן אשר יגרום לעלייה משמעותית בהפסדי האשראי.

כמו כן, בחברה מודעים להתממשות הסיכונים הביטחוניים-פוליטיים, שעלולים להשפיע לרעה על ביצועי הענף כולו. לצד זה, כניסה של שחקנים חדשים לענף אשר יתחרו באמצעות מודלים עסקיים על בסיס טכנולוגיות חדשות.

בדוח נמצא כי למרות החשיפה הגבוהה לנדל"ן, היא עדיין ממוצעת בהשוואה גלובלית. עוד נמצא, כי הבנקים הישראליים ימשיכו להשיג תשואה על ההון גבוהה גם בהשוואה לקבוצת הייחוס של בנקים באירופה.

הם צופים כי הצמיחה תתמתן, אך תישאר עמידה. הנה:

עוד נמצא, כי יכולת ההחזר עלולה לרדת בשל הריבית הגבוהה, אך הרווחיות הבסיסית של הבנקים איתנה. "אנו מצפים לדיבידנדים וצמיחה", נכתב. לגבי החשיפה הגבוהה בנדל"ן, בדוח הוסבר כי מדובר בעיקר בכל הנוגע להלוואות עבור בנייה, משכנתאות ופעילויות נדל"ן. הם מכוונים לכך: עקב העלאת הריבית יהיה קושי בהחזר, לא רק של הלקוחות אלא גם של היזמים, שעלות המימון שלהם היא גבוהה. אבל לצד הסיכון הזה, הם כותבים, חיתום האשראי של הבנקים נותר איתן בחלקו ומפחית חששות פוטנציאליים.

ומה לגבי מחירי הנדל"ן בישראל, אתם שואלים? ובכן, החברה מצאה כי מחירי הנדל"ן צפויים להתייצב. "לאחר עליות מחירים ניכרות בשוק הנדל"ן", תואר בדוח, "המכירות מואטות והמחירים יתמתנו". שימו לב לגרף הבא, שקובע כי מחירי הנדל"ן יתמתנו. ביחס לאירופה, תואר בדוח, המחירים בישראל "משלבים ידיים" ואפילו עלו בקצב מעט יותר גבוה. כפי שהגרף למטה מציג, הכלכלה הישראלית עמידה והביקוש עדיין גבוה.

הדוח עצמו מצא גם כי הנתח הגבוה של הבנקים הישראליים בהלוואות דיור בריבית משתנה, יגרום להכנסה שלהם לגדול. הבנקים מעניקים היום משכנתאות בריביות שונות, כמו ריבית הפריים, שבדרך כלל מהווה בין שליש למחצית המימון, וכן הלוואות בריבית קבועה ומשתנה.

הבסיס של הריבית הקבועה גבוה יותר. הסיבה לכך היא שהלקוח לא תלוי בסיכוני ריבית ומשלם סכום קבוע עבור אותה הלוואה. הבנק מנצל את זה וגובה ריבית בהתאם להערכתו, עם פרמיית סיכון נוספת. כלומר, אם הריבית המשתנה שהוא מציע עומדת על 3.5% והוא צופה כי המדד יעלה בעוד 3% בשנה ממוצעת, ייתכן והוא יגבה 7%-8% אחוז. כיום לאנשים לא כדאי לקחת מסלול של ריבית קבועה משום שהבנק מציע ריביות גבוהות מאוד בהתאם לעליית הריבית (זו גם הסיבה לעצירה ברכישת דירות וגם להפחתה בגובה הממוצע של המשכנתא).

לפי הסקירה הבנקים בישראל ירוויחו משום שהם מעניקים הלוואות בריבית משתנה. כך גם הם חשופים לפחות סיכון, למקרה שהריבית תעלה משמעותית והפרמיה שלהם תרד בגין הלוואות בריבית קבועה. חשוב לציין כי כיום הבנקים גובים מראש את אותה "פרמיית סיכון". זו גם הסיבה לכך שהמסלול הזה אינו כדאי כל כך לנוטלי משכנתאות בתקופה בה הריבית גבוהה.

כך רואים את זה בסקירה (ישראל לעומת גוש האירו).