האם הירידות באנלייט לקראת ההנפקה בוול סטריט הן הזדמנות; איך היה אפשר לייצר רווח ללא סיכון במניה ומה העתיד שלה?

אנלייט  אנלייט אנרגיה -2.57% השלימה את התמחור להנפקה הקרובה בוול סטריט - המחיר נקבע על 18 דולר למניה והחברה תנפיק 14 מיליון מניות. מדובר על גיוס של 252 מיליון דולר ברוטו, כשקיימת לחתמים אופציה להגדיל את הגיוס  למשך 30 יום בהיקף של 2.1 מיליון מניות נוספות, כלומר קרוב ל-38 מיליון דולר, כך שהגיוס המקסימלי יהיה קרוב ל-290 מיליון דולר.

הגיוס חשוב לאנלייט גם בשל הזרמת הכספים פנימה, אך גם בשל הקשר עם החתמים, עם המשקיעים האמריקאים, לרבות גופי ההשקעה הגדולים ומקור המימון החדש שנפתח בפניה - הנפקות בבורסה האמריקאית. כמו כן, מניית החברה צפויה להיכנס למדדים בתחום האנרגיה המתחדשת ולהיות בתיקי ההשקעות של הגופים הגדולים.

מניות החברה יתחילו להיסחר היום תחת הטיקר "ENLT" כשהחברה תהיה אחת מבין כ-150 חברות ישראליות שנסחרות בוול סטריט ואחת מבין כ-70 חברות דואליות - שנסחרות בארץ ובוול סטריט.

החתמים המובילים בהנפקה שתיסגר עד ה-14 בפברואר (לאחר הרישום הראשוני הצפוי היום) הם J.P. Morgan, Bank of America Securities, Barclays כשחתמי המשנה הם: Credit Suisse, Wolfe/Nomura Alliance, HSBC, Roth Capital Partners.

• אנלייט תספק חשמל בהיקף 80 מיליון שקל לנת"ע
• אנלייט: ההכנסות עלו ב-35%; צופה צמיחה של 50% ב-2025

מאז הדיווח על ההנפקה ירדה מניית אנלייט בכ-8%, כאשר ההנפקה בוול סטריט נעשית בדיסקאונט של כ-6% על מחיר הסגירה בבורסה המקומית. המשמעות היא שבעצם מדובר בהנחה מכובדת לעומת שער לפני שבוע-שבועיים. שוויה של אנלייט בשוק מסתכם ב-6.8 מיליארד שקל (שווי לצרכי הנפקה כ-6.4 מיליארד שקל). אחרי הכסף יהיה שוויה של החברה כ-7.4 מיליארד שקל. למעשה, אנלייט מקריבה כ-10%-12% משוויה לצורך ההנפקה בוול סטריט - זה לא מעט למרות שיש כמובן יתרונות בהנפקה בוול סטריט, ומעניין יהיה לראות אם הירידות בשבועות האחרונים שהיו חריגות ביחס לשוק (המקומי והקטגוריה) יתהפכו אחרי הגיוס. בינתיים אגב, יש כאלו שעשו קופה - שורט על המניה בארץ וקנייה בדיסקאונט בהנפקה בחו"ל.  אל תנסו בבית, אלו גופים מוסדיים שיכלו להשתתף בהנפקה בוול סטריט. 

כך או אחרת,  אנלייט שמנוהלת על ידי גלעד יעבץ  היא חברה גדולה בתחום האנרגיה המתחדשת גם במונחים גלובליים. לחברה שצמחה בהיקף הפעילות פי 10 בחמש-שש שנים, פרויקטים לייצור אנרגיה סולארית בשלבים שונים של 17 ג'יגה וואט, כ-4 ג'יגה בביצוע. הנה נתונים מהמצגת האחרונה של החברה:

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הנהלת החברה סיפקה תחזית של צמיחה נאה להמשך והשאלה הגדולה שיש לשאול לגביה היא - מה הסוד שלה? ובכלל - מה הסוד של חברות האנרגיה המתחדשת? זה עסק שלכאורה קל מאוד לנתח - יש הכנסות (ברורות יחסית - מהשמש מהרוח), יש מבנה הוצאות ברור, כך שידוע כמה תשואה החברה מייצרת. יש שוק שלמרות הגידול העצום בו, הוא עדיין בחיתולים והשאלה הגדולה היא כמה ייזום יש לחברה, כמה משאבים, יכולות ניהול, ויתרונות בתחום הייזום העסקי יש להנהלה?

קחו את כל זה, תורידו את המימון (עלות המימון היא החלק הקריטי בהוצאות) אל תשכחו להניח אורך חיים ריאלי (המערכות האלו נשחקות על פני זמן - זה לא עד אינסוף) וקבלו את הערך הכלכלי של החברה. בעולם שבו הריביות עלו, הערך יורד. אחרי הכל - רוב הפעילות הזו היא פיננסית.

בשנה האחרונה גופי השקעות מקומיים גדולים, בעיקר ילין לפידות ואלטשולר שחם הקטינו פוזיציה באנרגיה סולארית, ירידת המחיר הנוכחית עשויה להחזיר חלק מהם לתחום.        

ברבעון השלישי של 2022 הכניסה אנלייט כ-190 מיליון שקל לעומת הכנסות של 73.7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד - עלייה של 158.1%. הרווח הגולמי הסתכם ב-105.4 מיליון שקל (כ-55.4% מההכנסות) לעומת רווח גולמי של 38.6 מיליון שקל (כ-52.3% מההכנסות) ברבעון המקביל. הרווח התפעולי הסתכם ב-130.8 מיליון שקל לעומת רווח תפעולי של 11.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-FFO הסתכם בכ-100 מיליון שקל, גידול של 67% ביחס לאשתקד.

"אנו צופים המשך גידול משמעותי גם בשנת 2023", אמר אז יעבץ, "החברה ממשיכה להגדיל בקצב מהיר את יכולת הייצור שלה, עם הפעלת פרויקט ביורן, הגדול בתולדותינו, והגעה להספק מניב של כ-1.4 גיגה ואט. אנו צופים שנמשיך ליהנות ברבעונים הקרובים מרמת מחירי החשמל הגבוהים באירופה וכי החקיקה החדשה לא צפויה לייצר מגבלה אפקטיבית על מחירי היעד שלנו. החברה נערכה מראש והבטיחה את המימון הדרוש להמשך ההקמה של כ-2.6 גיגה ואט נוספים בעלות הון וחוב אטרקטיבית מאוד (ממוצע ריבית אגח של 3%). עד כה הובטחו כאמור מקורות בסך 2.3 מיליארד שקל להקמת כל ההספק הצפוי להגיע להפעלה מסחרית עד 2025 - ולמימוש התוכנית של 4 גיגה מניבים ללא צורך בגיוס הון נוסף".

הפעילות האמריקאית של אנלייט דרך נעשית דרך חברת Clenera. החברה האמריקאית מחזיקה בתיק פרויקטים בפיתוח במערב ארה"ב, אזור  שצפוי לגדול ב-7% מדי שנה בשנים הקרובות מבחינת תצרוכת החשמל. ובכלל - אנלייט שפועלת בארה"ב, אירופה וישראל, מפוזרת יחסית בצורה מגוונת, אינה מושפעת מהירידה בתעריפים באירופה (כפי שקרה לאנרגיקס בפולין) ופועלת גם בתחום אנרגיית הרוח לצד האנרגיה הסולארית.